德意志银行警告：美联储加息风险可能导致金价跌至 3,800 美元
由于货币政策的变化和亚洲需求疲软威胁到黄金近期的上涨势头，贵金属市场正面临剧烈波动。德意志银行的一份新报告指出，如果美联储实施意外加息，金价可能会暴跌至每盎司 3,800 美元。
美联储因素：驱动力的决定性转变
在今年大部分时间里，黄金的价格波动与地缘政治紧张局势和油价密切相关。然而，德意志银行分析师 Michael Hsueh 指出，情况发生了根本性转变：利率预期现已成为贵金属价格的主要驱动力。
该银行的报告为黄金的未来提出了两种截然不同的情景。在美联储维持利率无限期不变的“基准情景”下，黄金到第四季度可能会上涨至每盎司 4,800 美元。相反，在市场预期美联储将额外加息三到四次的“风险情景”下，金价可能会跌至每盎司 3,800 美元。美国强劲的宏观经济数据加剧了这种下行风险，迫使投资者重新评估对美联储政策的预期。
亚洲及印度需求恶化
除了货币政策外，全球最大黄金消费地区的实物需求也在显著降温。在中国，当地金价中常见的传统溢价已转为折价。这种转变表明，随着人民币走强和房地产市场趋于稳定改变了投资者的行为，进口需求正在减弱，且将黄金作为避险工具的需求也在降低。
印度的前景同样谨慎。报告指出，近期黄金进口增值税 (VAT) 的上调可能会抑制国内需求。随着进口税的增加，印度消费者的黄金成本随之上升，这通常会导致实物购买量下降。
投资流向疲软与 ETF 流出
由于缺乏机构和零售投资者的兴趣，看跌情绪进一步加剧。交易所交易基金 (ETF) 的持仓量已降至今年最低水平，投资者在价格反弹时更多地选择抛售头寸，而非逢低买入。
此外，期货市场的头寸配置依然低迷，持仓量已触及 17 年来的低点。虽然央行的购买行为继续为黄金提供一定的结构性支撑，但德意志银行警告称，这种购买力度尚不足以抵消私人投资的大规模流出和实物需求的疲软。
核心要点
- 货币政策主导： 黄金与石油的相关性已经减弱，其价格现在高度依赖美联储的利率预期。
- 双重情景： 如果美联储暂停加息，金价可能达到 4,800 美元/盎司；但如果市场预期加息 3–4 次，金价可能会跌至 3,800 美元/盎司。
- 地区性阻力： 中国需求的减弱和印度进口税的增加，正对全球黄金实物消费造成巨大压力。