ফেড সুদের হার বৃদ্ধির ঝুঁকির কারণে সোনার দাম ৩,৮০০ ডলারে নেমে আসতে পারে: ডয়েচে ব্যাংক

মুদ্রানীতি সংক্রান্ত ঝুঁকির কারণে পূর্বের ভূ-রাজনৈতিক প্রভাবগুলো ম্লান হয়ে আসায় স্বর্ণের বাজারে একটি বড় ধরনের পরিবর্তনের আভাস পাওয়া যাচ্ছে। ডয়েচে ব্যাংকের একটি নতুন প্রতিবেদনে সতর্ক করা হয়েছে যে, যদি বাজার ফেডারেল রিজার্ভের তিন থেকে চারটি সুদের হার বৃদ্ধির সম্ভাবনাকে হিসাবে নিতে শুরু করে, তবে সোনার দাম প্রতি আউন্স ৩,৮০০ ডলারে নেমে আসতে পারে।

ফেড ফ্যাক্টর: কেন্দ্রবিন্দুতে সুদের হার

বছরের অনেকটা সময় ধরে সোনার দাম তেলের দাম এবং ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনার সাথে ঘনিষ্ঠভাবে যুক্ত ছিল। তবে, ডয়েচে ব্যাংকের বিশ্লেষক মাইকেল হুয়ে (Michael Hsueh) উল্লেখ করেছেন যে, এই সম্পর্কটি এখন আর কার্যকর নেই। স্বর্ণের মূল চালিকাশক্তি এখন ফেডারেল রিজার্ভের নীতি এবং প্রকৃত ইল্ড (real yields)-এ পরিবর্তিত হয়েছে।

ব্যাংকটি স্বর্ণের গতিপথের জন্য দুটি ভিন্ন পরিস্থিতি বা সিনারিও উপস্থাপন করেছে। একটি "বেস কেস" (base case) পরিস্থিতিতে—যেখানে ফেড সুদের হার অনির্দিষ্টকালের জন্য অপরিবর্তিত রাখবে—চতুর্থ প্রান্তিকের (Q4) মধ্যে সোনার দাম প্রতি আউন্স ৪,৮০০ ডলারে পৌঁছাতে পারে। বিপরীতে, "রিস্ক কেস" (risk case) নির্দেশ করে যে, মার্কিন সামষ্টিক অর্থনীতির শক্তিশালী তথ্য ফেডকে নীতি কঠোর করতে বাধ্য করতে পারে, যা সম্ভাব্যভাবে সোনার দামকে ৩,৮০০ ডলারের স্তরে নামিয়ে আনতে পারে। এই পরিবর্তনটি নির্দেশ করে যে সুদের হারের প্রত্যাশার প্রতি এই মূল্যবান ধাতুটি কতটা সংবেদনশীল হয়ে উঠেছে।

এশিয়া এবং ভারতে চাহিদার হ্রাস

মার্কিন মুদ্রানীতির বাইরে, এশিয়ার বাজারে চাহিদার অবনতি সোনার দামের ওপর আরও চাপ সৃষ্টি করছে। চীনের মতো একটি গুরুত্বপূর্ণ বাজারে, বৈশ্বিক হারের তুলনায় সোনার যে প্রথাগত প্রিমিয়াম ছিল, তা এখন ডিসকাউন্টে পরিণত হয়েছে। এই পরিবর্তনটি দুর্বল আমদানির ইঙ্গিত দেয়, যা সম্ভবত শক্তিশালী ইউয়ান এবং স্থিতিশীল রিয়েল এস্টেট বাজারের কারণে ঘটছে, যা হেজিংয়ের (hedge) জন্য সোনার প্রয়োজনীয়তা কমিয়ে দিচ্ছে।

ভারতের পরিস্থিতিও চ্যালেঞ্জিং বলে মনে হচ্ছে। প্রতিবেদনে বলা হয়েছে যে, স্বর্ণ আমদানির ভ্যাট (VAT) উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধির ফলে দেশে সোনার চাহিদা ব্যাপকভাবে হ্রাস পেতে পারে। এই কর বৃদ্ধি অভ্যন্তরীণ ভোগ কমিয়ে দেবে বলে ধারণা করা হচ্ছে, যা বিশ্বব্যাপী ভৌত (physical) চাহিদার পূর্বাভাসকে আরও দুর্বল করে তুলবে।

বিনিয়োগ প্রবাহ হ্রাস এবং ETF থেকে অর্থ উত্তোলন

বিনিয়োগের দুর্বল কার্যক্রমের কারণে বাজারে মন্দার প্রবণতা আরও জোরালো হচ্ছে। এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ড (ETF) হোল্ডিং বা ধারণমাত্রা বার্ষিক সর্বনিম্ন পর্যায়ে নেমে এসেছে; তথ্য বলছে যে বিনিয়োগকারীরা সোনার দাম বাড়ার সাথে সাথে সক্রিয়ভাবে বিক্রি করে দিচ্ছেন। তদুপরি, ফিউচার পজিশনিংও স্থবির রয়েছে এবং বর্তমানে ওপেন ইন্টারেস্ট (open interest) ১৭ বছরের মধ্যে সর্বনিম্ন পর্যায়ে রয়েছে।

যদিও কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলোর কেনাকাটা স্বর্ণের জন্য একটি কাঠামোগত সমর্থন প্রদান করছে, ডয়েচে ব্যাংক সতর্ক করেছে যে, এই কেনাকাটা বিনিয়োগের অভাব পূরণ করার মতো যথেষ্ট দ্রুত হয়নি। ফলস্বরূপ, ফেড নীতি পরিবর্তনের যেকোনো প্রভাবের মুখে সোনার দাম অত্যন্ত ঝুঁকিপূর্ণ অবস্থায় রয়েছে।

মূল বিষয়সমূহ

• ফেড নীতির প্রাধান্য: সোনার প্রধান চালিকাশক্তি ভূ-রাজনীতি থেকে সুদের হারের প্রত্যাশায় পরিবর্তিত হয়েছে; ফেড যদি ৩–৪ বার সুদের হার বৃদ্ধি করে, তবে দাম ৩,৮০০ ডলারে নেমে আসতে পারে।
• এশীয় বাজারের মন্দা: চীনে চাহিদার হ্রাস (যা প্রাইস ডিসকাউন্ট দ্বারা চিহ্নিত) এবং ভারতে আমদানির কর বৃদ্ধি ভৌত বা ফিজিক্যাল ব্যবহার কমিয়ে দিচ্ছে।
• বিনিয়োগকারীদের প্রস্থান: নিম্নমানের ETF হোল্ডিং এবং ফিউচার ওপেন ইন্টারেস্ট ১৭ বছরের মধ্যে সর্বনিম্ন হওয়া নিকট ভবিষ্যতে বিনিয়োগকারীদের আস্থার অভাব নির্দেশ করে।