Fed Faiz Artışı Riskleri Nedeniyle Altın Fiyatları 3.800 Dolara Düşebilir: Deutsche Bank

Para politikası risklerinin önceki jeopolitik etkenlerin önüne geçmesiyle birlikte altın piyasası ivmede önemli bir değişimle karşı karşıya. Deutsche Bank'ın yeni bir raporu, piyasaların üç ila dört Federal Rezerv (Fed) faiz artışını fiyatlamaya başlaması durumunda, külçe altın fiyatlarının ons başına 3.800 dolara kadar gerileyebileceği konusunda uyarıyor.

Fed Faktörü: Faiz Oranları Merkeze Oturuyor

Yılın büyük bir bölümünde altın fiyatları, petrol fiyatları ve jeopolitik gerilimlerle yakından bağlantılıydı. Ancak Deutsche Bank analisti Michael Hsueh, bu ilişkinin bozulduğunu belirtiyor. Külçe altın için baskın itici güç artık Federal Rezerv politikası ve reel getirilere dönüştü.

Banka, metalin seyri için iki farklı senaryo sundu. Fed'in faiz oranlarını belirsiz bir süre sabit tuttuğu "temel senaryoda" altın, yılın dördüncü çeyreğine kadar ons başına 4.800 dolara yükselebilir. Buna karşılık "risk senaryosu", dirençli ABD makroekonomik verilerinin Fed'i politikasını sıkılaştırmaya zorlayabileceğini ve bunun da altını potansiyel olarak 3.800 dolar seviyesine çekebileceğini öngörüyor. Bu değişim, değerli metalin faiz beklentilerine karşı ne kadar hassas hale geldiğini vurguluyor.

Asya ve Hindistan Genelinde Zayıflayan Talep

ABD para politikasının ötesinde, Asya'daki talebin kötüleşmesi altın fiyatları üzerinde ek bir baskı oluşturuyor. Metal için kritik bir pazar olan Çin'de, küresel oranlara kıyasla uygulanan geleneksel fiyat primi, yerini iskontoya bıraktı. Bu değişim, muhtemelen güçlenen yuan ve altını bir korunma aracı (hedge) olarak kullanma gereksinimini azaltan istikrara kavuşan emlak piyasasının etkisiyle zayıflayan ithalatı işaret ediyor.

Hindistan'daki durum da zorlu görünüyor. Rapor, altın ithalatı KDV'sindeki keskin artışın ardından ülkedeki altın talebinin önemli ölçüde azalmasının beklendiğini öne sürüyor. Bu vergi artışının iç tüketimi baskılaması ve küresel fiziksel talep görünümünü daha da aşağı çekmesi bekleniyor.

Azalan Yatırım Akışları ve ETF Çıkışları

Ayı piyasası beklentisi, zayıf yatırım faaliyetleriyle pekişiyor. Borsa yatırım fonu (ETF) varlıkları yıllık en düşük seviyesine gerilerken, veriler yatırımcıların altın fiyatlarındaki her yükselişte aktif olarak satış yaptığını gösteriyor. Ayrıca, vadeli işlem pozisyonları durgun seyretmeye devam ediyor ve açık pozisyon sayısı şu anda 17 yılın en düşük seviyesinde bulunuyor.

Merkez bankası alımları metal için bir düzeyde yapısal destek sağlamaya devam etse de Deutsche Bank, bu alımların yatırım talebindeki eksikliği telafi edecek kadar hızlanmadığı konusunda uyarıyor. Sonuç olarak külçe altın, Fed fiyatlamalarındaki her türlü değişime karşı oldukça savunmasız kalmaya devam ediyor.

Önemli Çıkarımlar

• Fed Politikası Hakimiyeti: Altının temel itici gücü jeopolitikten faiz beklentilerine kaydı; Fed faizleri 3–4 kez artırırsa fiyatlarda 3.800 dolara kadar düşüş yaşanabilir.
• Asya Pazarı Durgunluğu: Çin'deki zayıflayan talep (fiyat iskontolarıyla kendini gösteriyor) ve Hindistan'daki artan ithalat vergileri fiziksel tüketimi kısıtlıyor.
• Yatırım Kaçışı: Düşük ETF varlıkları ve vadeli işlem açık pozisyonlarının 17 yılın en düşük seviyesine gerilemesi, yakın vadede yatırımcı güveninin eksikliğine işaret ediyor.