Fed વ્યાજ દર વધારાના જોખમો વચ્ચે સોનાના ભાવ $3,800 સુધી ઘટી શકે છે: Deutsche Bank

મોનેટરી પોલિસી (નાણાકીય નીતિ) ના જોખમો અગાઉના ભૌગોલિક રાજકીય પરિબળો પર હાવી થઈ રહ્યા હોવાથી સોનાનું બજાર ગતિમાં મોટો ફેરફાર અનુભવી રહ્યું છે. Deutsche Bank ના એક નવા અહેવાલ મુજબ, જો બજારો ફેડરલ રિઝર્વ દ્વારા ત્રણ થી ચાર વખત વ્યાજ દર વધારવાની શક્યતાઓને ધ્યાનમાં લેવાનું શરૂ કરશે, તો બુલિયનના ભાવ પ્રતિ ઔંસ $3,800 સુધી ઘટી શકે છે.

ફેડ ફેક્ટર: વ્યાજ દરો મુખ્ય કેન્દ્રમાં

વર્ષના મોટાભાગના સમય દરમિયાન, સોનાના ભાવ તેલના ભાવ અને ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ સાથે ગાઢ રીતે જોડાયેલા હતા. જોકે, Deutsche Bank ના વિશ્લેષક માઈકલ હ્સુએ નોંધ્યું છે કે આ સંબંધ હવે તૂટી ગયો છે. બુલિયન માટે હવે મુખ્ય પરિબળ ફેડરલ રિઝર્વની નીતિ અને વાસ્તવિક વળતર (real yields) બની ગયું છે.

બેંકે ધાતુના ભાવના પ્રવાહ માટે બે અલગ-અલગ પરિસ્થિતિઓ રજૂ કરી છે. "બેઝ કેસ" (base case) પરિસ્થિતિમાં—જ્યાં ફેડ વ્યાજ દરો પર અનિશ્ચિત સમય માટે સ્થિરતા જાળવી રાખે છે—સોનાનો ભાવ ચોથા ક્વાર્ટર (Q4) સુધી પ્રતિ ઔંસ $4,800 સુધી પહોંચી શકે છે. તેનાથી વિપરીત, "રિસ્ક કેસ" (risk case) સૂચવે છે કે મજબૂત યુએસ મેક્રોઇકોનોમિક ડેટા ફેડને નીતિ કડક કરવા માટે મજબૂર કરી શકે છે, જે સંભવિત રીતે સોનાના ભાવને $3,800 ના સ્તર સુધી નીચે લાવી શકે છે. આ ફેરફાર દર્શાવે છે કે વ્યાજ દરની અપેક્ષાઓ પ્રત્યે કિંમતી ધાતુ કેટલી સંવેદનશીલ બની ગઈ છે.

એશિયા અને ભારતભરમાં ઘટતી માંગ

યુએસ મોનેટરી પોલિસી ઉપરાંત, એશિયામાં ઘટતી માંગ સોનાના ભાવ પર વધુ દબાણ લાવી રહી છે. ચીનમાં, જે આ ધાતુ માટે એક મહત્વપૂર્ણ બજાર છે, વૈશ્વિક દરોની સરખામણીમાં પરંપરાગત પ્રીમિયમ હવે ડિસ્કાઉન્ટમાં ફેરવાઈ ગયું છે. આ ફેરફાર નબળી આયાત સૂચવે છે, જે સંભવતઃ મજબૂત યુઆન અને સ્થિર થતા પ્રોપર્ટી માર્કેટને કારણે હોઈ શકે છે, જે હેજિંગ (hedge) તરીકે સોનાની જરૂરિયાત ઘટાડી રહ્યું છે.

ભારતની સ્થિતિ પણ પડકારજનક જણાય છે. અહેવાલ સૂચવે છે કે સોનાની આયાત પર VAT માં મોટો વધારો થયા પછી દેશમાં સોનાની માંગમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો થવાની અપેક્ષા છે. આ ટેક્સ વધારાથી સ્થાનિક વપરાશ ઘટવાની શક્યતા છે, જે વૈશ્વિક ભૌતિક માંગના દૃષ્ટિકોણને વધુ નબળો પાડશે.

ઘટતા રોકાણ પ્રવાહ અને ETF માંથી નાણાંનો નિકાસ (Outflows)

નબળી રોકાણ પ્રવૃત્તિને કારણે બજારમાં મંદીનો માહોલ વધુ મજબૂત બની રહ્યો છે. એક્સચેન્જ-ટ્રેડેડ ફંડ (ETF) હોલ્ડિંગ્સ વાર્ષિક નીચલા સ્તરે પહોંચી ગઈ છે, અને ડેટા સૂચવે છે કે રોકાણકારો સોનાના ભાવમાં થતા કોઈપણ વધારા દરમિયાન સક્રિયપણે વેચાણ કરી રહ્યા છે. વધુમાં, ફ્યુચર્સ પોઝિશનિંગ પણ નબળું રહ્યું છે, જેમાં ઓપન ઇન્ટરેસ્ટ હાલમાં 17 વર્ષના નીચલા સ્તરે છે.

જોકે સેન્ટ્રલ બેંકની ખરીદી ધાતુને માળખાગત ટેકો પૂરો પાડી રહી છે, પરંતુ Deutsche Bank ચેતવણી આપે છે કે આ ખરીદી રોકાણની ઘટતી માંગને સરભર કરવા માટે પૂરતી નથી. પરિણામે, બુલિયનના ભાવ ફેડના વ્યાજ દરના કોઈપણ ફેરફાર સામે અત્યંત સંવેદનશીલ છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• ફેડ પોલિસીનું વર્ચસ્વ: સોનાનું મુખ્ય પરિબળ ભૌગોલિક રાજનીતિથી બદલાઈને વ્યાજ દરની અપેક્ષાઓ પર આવી ગયું છે, જો ફેડ 3–4 વખત વ્યાજ દર વધારશે તો ભાવ $3,800 સુધી ઘટી શકે છે.
• એશિયન બજારમાં મંદી: ચીનમાં ઘટતી માંગ (ભાવમાં ડિસ્કાઉન્ટ દ્વારા સંકેતિત) અને ભારતમાં વધતા આયાત ટેક્સ ભૌતિક વપરાશને મર્યાદિત કરી રહ્યા છે.
• રોકાણકારોનું નિકાસ: ઓછું ETF હોલ્ડિંગ અને ફ્યુચર્સ ઓપન ઇન્ટરેસ્ટમાં 17 વર્ષનો નીચલો સ્તર નજીકના સમયમાં રોકાણકારોના વિશ્વાસનો અભાવ દર્શાવે છે.