ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਘਟਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਨਾਲ ਰੁਪਏ ਵਿੱਚ ਵੱਡੀ ਤੇਜ਼ੀ ਕਿਉਂ ਨਹੀਂ ਆਵੇਗੀ

ਹਾਲਾਂਕਿ ਵਿਸ਼ਵ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਘਟਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਭਾਰਤੀ ਰੁਪਏ ਲਈ ਸਹਾਇਕ ਹੁੰਦੀਆਂ ਹਨ, ਪਰ ਭਾਰਤੀ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ (RBI) ਅਤੇ ਬੈਂਕਿੰਗ ਖੇਤਰ ਦੇ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਕਾਰਕ ਇੱਕ ਸੀਮਾ ਵਜੋਂ ਕੰਮ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਹੈ ਕਿ ਰੁਪਏ ਦੀ ਸੁਧਾਰ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਸੀਮਤ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਆਪਣੀਆਂ ਵਿਸ਼ਾਲ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਦੀਆਂ ਵਚਨਬੱਧਤਾਵਾਂ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ।

$110 ਬਿਲੀਅਨ ਦਾ ਫਾਰਵਰਡ ਬੁੱਕ ਓਵਰਹੈਂਗ

ਰੁਪਏ ਦੀ ਵਾਧੇ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਸੀਮਤ ਰਹਿਣ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ RBI ਦੀ ਵਿਸ਼ਾਲ ਸ਼ਾਰਟ-ਡਾਲਰ ਫਾਰਵਰਡ ਬੁੱਕ ਹੈ। ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਬੈਂਕਾਂ ਦੇ ਅਧਿਕਾਰੀਆਂ ਅਨੁਸਾਰ, ਇਹ ਬੁੱਕ ਲਗਭਗ $110 ਬਿਲੀਅਨ ਦੇ ਸਭ ਤੋਂ ਉੱਚੇ ਪੱਧਰ (all-time high) 'ਤੇ ਪਹੁੰਚ ਗਈ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਅਪ੍ਰੈਲ ਵਿੱਚ ਦਰਜ ਕੀਤੇ ਗਏ $96 ਬਿਲੀਅਨ ਤੋਂ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਉਛਾਲ ਹੈ।

ਇਹ ਵਾਧਾ ਮੁਦਰਾ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਕਰਨ ਲਈ ਘਰੇਲੂ ਫਾਰਵਰਡ ਅਤੇ ਨਾਨ-ਡਿਲੀਵਰੇਬਲ ਫਾਰਵਰਡ (NDF) ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦੁਆਰਾ ਲਗਾਤਾਰ ਦਖਲਅੰਦਾਜ਼ੀ ਦਾ ਨਤੀਜਾ ਹੈ। ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਸਰਕਾਰੀ ਉਦਯੋਗ ਅਤੇ ਕਰਜ਼ਾ ਦੇਣ ਵਾਲੇ ਆਪਣੇ ਬਾਹਰੀ ਵਪਾਰਕ ਕਰਜ਼ਿਆਂ (external commercial borrowings) ਨੂੰ ਹੈਜ (hedge) ਕਰਨ ਲਈ ਡਾਲਰ-ਰੁਪਿਆ ਸਵੈਪ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰਦੇ ਹਨ, RBI ਇਸ ਮੁਦਰਾ ਜੋਖਮ ਦਾ ਵੱਡਾ ਹਿੱਸਾ ਆਪਣੇ ਉੱਤੇ ਲੈ ਲੈਂਦਾ ਹੈ। ਨਤੀਜੇ ਵਜੋਂ, ਡਾਲਰ ਦੀ ਕੋਈ ਵੀ ਨਵੀਂ ਆਮਦ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਉੱਚਾ ਲੈ ਜਾਣ ਦੀ ਬਜਾਏ, RBI ਦੁਆਰਾ ਆਪਣੇ FX ਬਫਰਾਂ ਨੂੰ ਮੁੜ ਬਣਾਉਣ ਅਤੇ ਇਹਨਾਂ ਵੱਡੀਆਂ ਫਾਰਵਰਡ ਸਥਿਤੀਆਂ ਨੂੰ ਖਤਮ ਕਰਨ ਲਈ ਵਰਤੀ ਜਾਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ।

FX ਰਿਜ਼ਰਵ ਨੂੰ ਮੁੜ ਬਣਾਉਣਾ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀਆਂ ਸੀਮਾਵਾਂ

ਭਾਰਤ ਦੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਰਿਜ਼ਰਵ ਵਿੱਚ ਮਾਰਚ ਵਿੱਚ $728.5 ਬਿਲੀਅਨ ਦੇ ਉੱਚ ਪੱਧਰ ਤੋਂ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ $681.6 ਬਿਲੀਅਨ ਤੱਕ ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖੀ ਗਈ ਹੈ। ਜਿਵੇਂ ਹੀ RBI ਇਹਨਾਂ ਬਫਰਾਂ ਨੂੰ ਮੁੜ ਬਣਾਉਣ 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਇਸਦੀ ਫਾਰਵਰਡ ਬੁੱਕ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਦੀ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਕੁਦਰਤੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਮੁਦਰਾ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾਵੇਗੀ।

HDFC ਬੈਂਕ ਦੀ ਪ੍ਰਿੰਸੀਪਲ ਇਕਨਾਮਿਸਟ, ਸਾਕਸ਼ੀ ਗੁਪਤਾ, ਨੋਟ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ ਕਿ ਫਾਰਵਰਡ ਬੁੱਕ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਲਈ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਨੂੰ ਜਾਂ ਤਾਂ ਫਾਰਵਰਡ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਡਾਲਰ ਖਰੀਦਣ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ ਜਾਂ ਫਿਰ ਬਾਕੀ ਰਹਿੰਦੇ ਕੰਟਰੈਕਟਾਂ ਨੂੰ ਮੈਚੋਰ (mature) ਹੋਣ ਦੇਣਾ ਪਵੇਗਾ। ਇਹਨਾਂ ਸਥਿਤੀਆਂ ਨੂੰ ਮੈਚੋਰ ਹੋਣ ਦੇਣਾ ਕਾਰਜਸ਼ੀਲ ਤੌਰ 'ਤੇ ਸਿੱਧੇ ਡਾਲਰ ਦੀ ਖਰੀਦ ਦੇ ਬਰਾਬਰ ਹੈ। ਅਪ੍ਰੈਲ 2026 ਤੱਕ ਫੈਲੀ ਮੈਚਿਊਰਿਟੀ ਦੇ ਨਾਲ, ਇਹਨਾਂ ਕੰਟਰੈਕਟਾਂ ਨੂੰ ਨਿਪਟਾਉਣ ਲਈ RBI ਨੂੰ ਡਾਲਰ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰਨ ਦੀ ਲੋੜ ਰੁਪਏ ਦੀ ਵਾਧੇ ਦੀ ਰਫ਼ਤਾਰ 'ਤੇ ਰੋਕ ਲਗਾਵੇਗੀ।

ਜਮ੍ਹਾਂ ਰਾਸ਼ੀਆਂ 'ਤੇ ਵਿਆਜ ਦੀਆਂ ਵਚਨਬੱਧਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਹੈਜ ਕਰਨਾ

ਰੁਪਏ ਦੀ ਮਜ਼ਬੂਤੀ ਨੂੰ ਸੀਮਤ ਕਰਨ ਵਾਲਾ ਇੱਕ ਹੋਰ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਕਾਰਕ ਭਾਰਤੀ ਬੈਂਕਾਂ ਵੱਲੋਂ ਹੈਜਿੰਗ (hedging) ਦੀ ਮੰਗ ਹੈ। ਜਿਵੇਂ ਹੀ ਬੈਂਕ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਜਮ੍ਹਾਂ ਰਾਸ਼ੀਆਂ ਨੂੰ ਆਕਰਸ਼ਿਤ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਉਹਨਾਂ ਨੂੰ ਉਹਨਾਂ ਫੰਡਾਂ ਨਾਲ ਜੁੜੀਆਂ ਵਿਆਜ ਦੀਆਂ ਵਚਨਬੱਧਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਹੈਜ ਕਰਨਾ ਪੈਂਦਾ ਹੈ।

ਜੇਕਰ ਜਮ੍ਹਾਂ ਰਾਸ਼ੀ ਦਾ ਪ੍ਰਵਾਹ ਲਗਭਗ $50 ਬਿਲੀਅਨ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਜਾਂਦਾ ਹੈ—ਜੋ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਬੈਂਕਿੰਗ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਦੇ ਅਨੁਕੂਲ ਹੈ—ਅਤੇ ਚਾਰ ਸਾਲਾਂ ਦੀ ਮਿਆਦ 'ਤੇ 6% ਸਾਲਾਨਾ ਵਿਆਜ ਦਰ ਮੰਨ ਕੇ ਚੱਲੀਏ, ਤਾਂ ਬੈਂਕਾਂ ਨੂੰ ਫਾਰਵਰਡ ਡਾਲਰ ਖਰੀਦ ਰਾਹੀਂ ਲਗਭਗ $12 ਬਿਲੀਅਨ ਦਾ ਹੈਜ (hedge) ਕਰਨ ਦੀ ਲੋੜ ਹੋਵੇਗੀ। DBS Bank India ਦੇ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਨਿਰਦੇਸ਼ਕ, ਸਮੀਰ ਕਰਿਆਟ ਦੱਸਦੇ ਹਨ ਕਿ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਹੈਜਿੰਗ ਦੀ ਇਸ ਮੰਗ ਨਾਲ ਫਾਰਵਰਡ ਕਰਵ ਦੇ ਤੇਜ਼ ਹੋਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਸਪੌਟ ਅਤੇ ਫਾਰਵਰਡ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਹੋਰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਹੋਣਗੇ ਅਤੇ ਰੁਪਏ ਦੀ ਤੇਜ਼ੀ 'ਤੇ ਰੋਕ ਲੱਗੀ ਰਹੇਗੀ।

ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ

• ਵਿਸ਼ਾਲ ਫਾਰਵਰਡ ਬੁੱਕ: RBI ਦੀ ਸ਼ਾਰਟ-ਡਾਲਰ ਫਾਰਵਰਡ ਬੁੱਕ ਵਧ ਕੇ ਅਨੁਮਾਨਿਤ $110 ਬਿਲੀਅਨ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਈ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਡਾਲਰ ਪ੍ਰਵਾਹ ਦਾ ਵੱਡਾ ਹਿੱਸਾ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕਰਨ ਦੀ ਬਜਾਏ ਇਹਨਾਂ ਪੁਜੀਸ਼ਨਾਂ ਨੂੰ ਖਤਮ ਕਰਨ ਲਈ ਵਰਤਿਆ ਜਾਵੇਗਾ।
• ਰਿਜ਼ਰਵ ਦੀ ਮੁੜ-ਉਸਾਰੀ: ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ (FX) ਰਿਜ਼ਰਵ ਦਾ $728.5 ਬਿਲੀਅਨ ਤੋਂ ਘਟ ਕੇ $681.6 ਬਿਲੀਅਨ ਹੋਣਾ ਡਾਲਰ ਨੂੰ ਸੋਖਣ ਦੀ ਲੋੜ ਪਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਰੁਪਏ ਦੇ ਮੁੱਲ ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਵਾਧੇ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਨੂੰ ਸੀਮਤ ਕਰਦਾ ਹੈ।
• ਬੈਂਕਿੰਗ ਹੈਜ ਦੀ ਮੰਗ: $50 ਬਿਲੀਅਨ ਦੀ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਜਮ੍ਹਾਂ ਰਾਸ਼ੀ 'ਤੇ ਵਿਆਜ ਦੇ ਹੈਜਿੰਗ ਲਈ ਬੈਂਕਾਂ ਦੁਆਰਾ ਲੋੜੀਂਦੀ ਅਨੁਮਾਨਿਤ $12 ਬਿਲੀਅਨ ਦੀ ਫਾਰਵਰਡ ਡਾਲਰ ਖਰੀਦ US ਡਾਲਰ ਨੂੰ ਸਹਾਇਤਾ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਨਾ ਜਾਰੀ ਰੱਖੇਗੀ।