తక్కువ చమురు ధరలు రూపాయి భారీగా పెరగడానికి ఎందుకు దారితీయవు
ప్రపంచవ్యాప్తంగా చమురు ధరలు తగ్గడం సాధారణంగా భారతీయ రూపాయికి అనుకూలంగా ఉన్నప్పటికీ, రిజర్వ్ బ్యాంక్ ఆఫ్ ఇండియా (RBI) మరియు బ్యాంకింగ్ రంగంలోని నిర్మాణాత్మక అంశాలు ఒక పరిమితిగా మారుతున్నాయి. సెంట్రల్ బ్యాంక్ తన భారీ విదేశీ మారకపు నిబద్ధతలను (foreign exchange commitments) నిర్వహించుకుంటున్నందున, రూపాయి పునరుద్ధరణ పరిమితంగా ఉండవచ్చని విశ్లేషకులు సూచిస్తున్నారు.
$110 బిలియన్ల ఫార్వర్డ్ బుక్ ఓవర్హ్యాంగ్
రూపాయి పెరుగుదల పరిమితంగా ఉండటానికి ప్రధాన కారణం RBI యొక్క భారీ షార్ట్-డాలర్ ఫార్వర్డ్ బుక్. విదేశీ బ్యాంకుల అధికారుల ప్రకారం, ఈ బుక్ దాదాపు $110 బిలియన్లకు చేరుకుని ఆల్-టైమ్ హైని నమోదు చేసింది, ఇది ఏప్రిల్లో నమోదైన $96 బిలియన్ల నుండి గణనీయమైన పెరుగుదల.
కరెన్సీని స్థిరీకరించడానికి దేశీయ ఫార్వర్డ్ మరియు నాన్-డెలివరబుల్ ఫార్వర్డ్ (NDF) మార్కెట్లలో సెంట్రల్ బ్యాంక్ నిరంతరం జోక్యం చేసుకోవడం వల్ల ఈ పెరుగుదల సంభవించింది. ప్రభుత్వ రంగ సంస్థలు మరియు రుణదాతలు తమ బాహ్య వాణిజ్య అప్పులను (external commercial borrowings) హెడ్జ్ చేయడానికి డాలర్-రూపాయి స్వాప్లను ఉపయోగించినప్పుడు, RBI ఈ కరెన్సీ రిస్క్ను ఎక్కువగా భరిస్తుంది. తత్ఫలితంగా, కొత్తగా వచ్చే డాలర్ల ప్రవాహం రూపాయిని పెంచడానికి బదులుగా, RBI తన FX బఫర్లను తిరిగి నిర్మించుకోవడానికి మరియు ఈ పెద్ద ఫార్వర్డ్ పొజిషన్లను ఉపసంహరించుకోవడానికి (unwind) ఉపయోగించే అవకాశం ఉంది.
FX నిల్వలను పునరుద్ధరించడం మరియు మార్కెట్ పరిమితులు
భారతదేశ విదేశీ మారకపు నిల్వలు మార్చిలో గరిష్టంగా $728.5 బిలియన్ల నుండి ఇటీవల $681.6 బిలియన్లకు తగ్గాయి. RBI ఈ బఫర్లను తిరిగి నిర్మించడంపై దృష్టి సారించినందున, తన ఫార్వర్డ్ బుక్ను తగ్గించే ప్రక్రియ సహజంగానే కరెన్సీపై ఒత్తిడిని కలిగిస్తుంది.
HDFC బ్యాంక్ ప్రిన్సిపల్ ఎకనామిస్ట్ సాక్షి గుప్తా మాట్లాడుతూ, ఫార్వర్డ్ బుక్ను తగ్గించాలంటే సెంట్రల్ బ్యాంక్ ఫార్వర్డ్ మార్కెట్లో డాలర్లను కొనాలి లేదా పెండింగ్లో ఉన్న ఒప్పందాలను మెచ్యూర్ (mature) కావడానికి అనుమతించాలి అని పేర్కొన్నారు. ఈ పొజిషన్లను మెచ్యూర్ అవ్వనివ్వడం అనేది నేరుగా డాలర్లను కొనుగోలు చేసినట్లే అవుతుంది. ఏప్రిల్ 2026 వరకు మెచ్యూరిటీ గడువు ఉండటంతో, ఈ ఒప్పందాలను పరిష్కరించడానికి RBI డాలర్లను సేకరించాల్సిన అవసరం రూపాయి విలువ పెరగకుండా అడ్డుకుంటుంది.
డిపాజిట్లపై వడ్డీ బాధ్యతలను హెడ్జ్ చేయడం
రూపాయి బలాన్ని పరిమితం చేసే మరొక ముఖ్యమైన అంశం భారతీయ బ్యాంకుల నుండి వచ్చే హెడ్జింగ్ డిమాండ్. బ్యాంకులు విదేశీ కరెన్సీ డిపాజిట్లను ఆకర్షించినప్పుడు, ఆ నిధులకు సంబంధించిన వడ్డీ బాధ్యతలను (interest obligations) వారు తప్పనిసరిగా హెడ్జ్ చేయాల్సి ఉంటుంది.
డిపాజిట్ ఇన్ఫ్లోలు సుమారు $50 బిలియన్లకు చేరుకుంటే—ప్రస్తుత బ్యాంకింగ్ అంచనాలకు అనుగుణంగా ఉన్న ఈ సంఖ్య—మరియు నాలుగు సంవత్సరాల మెచ్యూరిటీ కాలానికి 6% వార్షిక వడ్డీ రేటును పరిగణనలోకి తీసుకుంటే, బ్యాంకులు ఫార్వర్డ్ డాలర్ కొనుగోళ్ల ద్వారా దాదాపు $12 బిలియన్లను హెడ్జ్ చేయాల్సి ఉంటుంది. DBS Bank India ఎగ్జిక్యూటివ్ డైరెక్టర్ సమీర్ కరియట్, ఈ దీర్ఘకాలిక హెడ్జింగ్ డిమాండ్ ఫార్వర్డ్ కర్వ్ను పెంచుతుందని (steepen), తద్వారా స్పాట్ మరియు ఫార్వర్డ్ ప్రీమియంలపై ప్రభావం చూపుతూ రూపాయి పెరుగుదలను నియంత్రించి ఉంచుతుందని పేర్కొన్నారు.
ముఖ్య అంశాలు
- భారీ ఫార్వర్డ్ బుక్: RBI యొక్క షార్ట్-డాలర్ ఫార్వర్డ్ బుక్ అంచనా ప్రకారం $110 బిలియన్లకు పెరిగింది, అంటే ప్రస్తుత డాలర్ ఇన్ఫ్లోలో ఎక్కువ భాగం రూపాయిని బలోపేతం చేయడానికి కాకుండా, ఈ పొజిషన్లను అన్వైండ్ చేయడానికి ఉపయోగించబడుతుంది.
- రిజర్వ్ పునర్నిర్మాణం: FX నిల్వలు $728.5 బిలియన్ల నుండి $681.6 బిలియన్లకు తగ్గడం వల్ల డాలర్ అబ్సార్ప్షన్ అవసరమవుతుంది, ఇది రూపాయి గణనీయంగా విలువ పెంచుకునే సామర్థ్యాన్ని పరిమితం చేస్తుంది.
- బ్యాంకింగ్ హెడ్జ్ డిమాండ్: $50 బిలియన్ల విదేశీ డిపాజిట్లపై వడ్డీని హెడ్జ్ చేయడానికి బ్యాంకులు చేయాల్సిన అంచనా వేసిన $12 బిలియన్ల ఫార్వర్డ్ డాలర్ కొనుగోళ్లు, US డాలర్కు నిరంతరం మద్దతునిస్తాయి.