تیل کی گرتی قیمتیں روپے کی بڑی تیزی کا باعث کیوں نہیں بنیں گی

اگرچہ عالمی سطح پر تیل کی گرتی ہوئی قیمتیں عام طور پر بھارتی روپے کے لیے سازگار حالات پیدا کرتی ہیں، لیکن ریزرو بینک آف انڈیا (RBI) اور بینکنگ سیکٹر کے اندرونی ڈھانچہ جاتی عوامل اس کی ترقی پر حد (ceiling) کا کام کر رہے ہیں۔ تجزیہ کاروں کا کہنا ہے کہ روپے کی بحالی محدود ہو سکتی ہے کیونکہ مرکزی بینک اپنے وسیع پیمانے کے غیر ملکی کرنسی کے وعدوں (commitments) کا انتظام کر رہا ہے۔

110 ارب ڈالر کا فارورڈ بک اوور ہینگ (Overhang)

روپے کی قیمت میں اضافے کی رکاوٹ کی بنیادی وجہ RBI کی وسیع پیمانے پر 'شارٹ ڈالر فارورڈ بک' ہے۔ غیر ملکی بینکوں کے حکام کے مطابق، یہ بک تقریباً 110 ارب ڈالر کی ریکارڈ سطح تک پہنچ گئی ہے، جو کہ اپریل میں ریکارڈ کیے گئے 96 ارب ڈالر کے مقابلے میں ایک بڑا اضافہ ہے۔

یہ اضافہ کرنسی کو مستحکم کرنے کے لیے مقامی فارورڈ اور نان ڈلیوریبل فارورڈ (NDF) مارکیٹوں میں مرکزی بینک کی مسلسل مداخلت کا نتیجہ ہے۔ چونکہ سرکاری ادارے اور قرض دہندگان اپنی بیرونی تجارتی قرضوں (external commercial borrowings) کے خطرے سے بچنے کے لیے ڈالر-روپیہ سویپس (swaps) کا استعمال کرتے ہیں، اس لیے RBI اس کرنسی کے خطرے کا بڑا حصہ خود سنبھالتا ہے۔ نتیجے کے طور پر، ڈالر کی نئی آمد کا امکان ہے کہ اسے روپے کی قیمت بڑھانے کے بجائے RBI اپنے FX بفرز کو دوبارہ بنانے اور ان بڑی فارورڈ پوزیشنز کو ختم کرنے کے لیے استعمال کرے گا۔

FX ذخائر کی بحالی اور مارکیٹ کی حدود

بھارت کے غیر ملکی کرنسی کے ذخائر مارچ میں 728.5 ارب ڈالر کی بلند ترین سطح سے گر کر حال ہی میں 681.6 ارب ڈالر رہ گئے ہیں۔ چونکہ RBI ان ذخائر کو دوبارہ بنانے پر توجہ مرکوز کر رہا ہے، اس لیے اپنی فارورڈ بک کو کم کرنے کا عمل قدرتی طور پر کرنسی پر دباؤ ڈالے گا۔

HDFC بینک کی پرنسپل اکانومسٹ، ساکشی گپتا کا کہنا ہے کہ فارورڈ بک کو کم کرنے کے لیے مرکزی بینک کو یا تو فارورڈ مارکیٹ میں ڈالر خریدنے ہوں گے یا پھر زیر التواء معاہدوں کو مکمل (mature) ہونے دینا ہوگا۔ ان پوزیشنز کو مکمل ہونے دینا عملی طور پر ڈالر کی براہ راست خریداری کے مترادف ہے۔ اپریل 2026 تک پھیلی ہوئی میعاد (maturities) کے ساتھ، ان معاہدوں کو طے کرنے کے لیے RBI کو ڈالر حاصل کرنے کی ضرورت روپے کی قدر میں اضافے میں رکاوٹ بنے گی۔

ڈپازٹس پر سود کی ادائیگیوں کی ہیجنگ (Hedging)

روپے کی مضبوطی کو محدود کرنے والا ایک اور اہم عنصر بھارتی بینکوں کی طرف سے ہیجنگ کی طلب ہے۔ جیسے جیسے بینک غیر ملکی کرنسی کے ڈپازٹس کو راغب کرتے ہیں، انہیں ان فنڈز سے وابستہ سود کی ادائیگیوں (interest obligations) کے خطرے سے بچنے کے لیے ہیجنگ کرنی پڑتی ہے۔

اگر ڈیپازٹ کا بہاؤ تقریباً 50 ارب ڈالر تک پہنچ جاتا ہے—جو کہ موجودہ بینکنگ اندازوں کے مطابق ہے—اور چار سالہ مدت کے لیے 6 فیصد سالانہ شرح سود کو فرض کیا جائے، تو بینکوں کو فارورڈ ڈالر خریداری کے ذریعے تقریباً 12 ارب ڈالر کی ہیجنگ کرنے کی ضرورت ہوگی۔ DBS Bank India کے ایگزیکٹو ڈائریکٹر، سمیر کاریات کا کہنا ہے کہ طویل مدتی ہیجنگ کی اس طلب سے فارورڈ کرو (forward curve) کے مزید تیز ہونے کی توقع ہے، جس سے اسپاٹ اور فارورڈ پریمیم مزید متاثر ہوں گے اور روپے کی تیزی کو قابو میں رکھا جائے گا۔

اہم نکات

  • بڑی فارورڈ بک: RBI کی شارٹ-ڈالر فارورڈ بک بڑھ کر اندازاً 110 ارب ڈالر تک پہنچ گئی ہے، جس کا مطلب ہے کہ ڈالر کے موجودہ بہاؤ کا بڑا حصہ روپے کو مضبوط بنانے کے بجائے ان پوزیشنز کو ختم کرنے کے لیے استعمال کیا جائے گا۔
  • ریزرو کی دوبارہ تعمیر: ایف ایکس ریزرو میں 728.5 ارب ڈالر سے 681.6 ارب ڈالر تک کی کمی ڈالر جذب کرنے کی ضرورت کو جنم دیتی ہے، جو روپے کی قدر میں نمایاں اضافے کی صلاحیت کو محدود کرتی ہے۔
  • بینکنگ ہیج کی طلب: 50 ارب ڈالر کے غیر ملکی ڈیپازٹ پر سود کی ہیجنگ کے لیے بینکوں کی جانب سے مطلوبہ اندازاً 12 ارب ڈالر کی فارورڈ ڈالر خریداری، US ڈالر کو مسلسل سہارا فراہم کرتی رہے گی۔