நிலையான வளர்ச்சிக்காகப் பங்கு விலையை விட லாபத்தில் கவனம் செலுத்துங்கள்: NSE தலைவர்

தேசிய பங்குச் சந்தையின் (NSE) நிர்வாக இயக்குநரும் (MD) தலைமை நிர்வாக அதிகாரியுமான (CEO) ஆஷிஷ் சவுகான், தொழில்முனைவோருக்கு ஒரு முக்கியமான அறிவுறுத்தலை வழங்கியுள்ளார். குறுகிய கால சந்தை மதிப்பீடுகளை விட, வணிகத்தின் அடிப்படைத் தன்மைகளுக்கு (fundamentals) முன்னுரிமை அளிக்குமாறு அவர் வலியுறுத்தியுள்ளார். 9-வது JITO Incubation & Innovation Foundation (JIIF) Day நிகழ்வில் பேசிய சவுகான், நீண்டகாலப் பங்குதாரர் மதிப்பு என்பது உண்மையான வணிக விரிவாக்கத்தின் ஒரு துணை விளைவே தவிர, வெறும் விலை கையாளுதல் (price manipulation) அல்ல என்று வலியுறுத்தினார்.

சந்தை போக்குகளை விட அடிப்படைத் தன்மைகளுக்கு முன்னுரிமை அளிக்கவும்

ஒரு நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்பிற்கும் (market valuation) அதன் உண்மையான வணிகச் செயல்பாட்டிற்கும் இடையிலான முக்கியமான வேறுபாட்டை ஆஷிஷ் சவுகான் சுட்டிக்காட்டினார். ஒரு நிறுவனத்தின் பங்கு விலை, அதன் அடிப்படை வளர்ச்சி மற்றும் லாபத்தின் பிரதிபலிப்பாக இருக்க வேண்டும் என்று அவர் வாதிட்டார். "நிறுவனத்தின் லாபம் அதிகரித்தால், அதன் பங்கு மதிப்பும் அதிகரிக்க வேண்டும். உண்மையான வணிக வளர்ச்சியை உருவாக்காமல், மதிப்பை மட்டும் தொடர்ந்து அதிகரிக்க முடியாது," என்று சவுகான் கூறினார்.

சக நிறுவனங்களின் அழுத்தம் அல்லது நிலையற்ற சந்தை போக்குகளால் ஈர்க்கப்பட வேண்டாம் என்று அவர் தொழில்முனைவோரை எச்சரித்தார். அதற்குப் பதிலாக, நிறுவனர்கள் தங்கள் முக்கிய வணிக நோக்கங்களிலேயே உறுதியாக இருக்க வேண்டும் என்று அவர் பரிந்துரைத்தார். சவுகானின் கருத்துப்படி, தொடர்ந்து முடிவுகளைத் தரும் மற்றும் வலுவான அடிப்படைத் தன்மைகளைப் பராமரிக்கும் நிறுவனங்கள், இறுதியில் சந்தையின் அங்கீகாரத்தையும் அதிக மதிப்பீட்டையும் இயற்கையாகவே பெறும்.

பொதுப் பட்டியலின் (Public Listing) மூலோபாய நன்மை

ஒரு தனியார் நிறுவனத்திலிருந்து பொது நிறுவனமாக மாறுவதன் மிக முக்கியமான நன்மைகளில் ஒன்று, அதன் மதிப்பீட்டுத் திறனில் ஏற்படும் மிகப்பெரிய முன்னேற்றம் ஆகும். தனியார் நிறுவனங்களின் இருப்புநிலைக் குறிப்புகளால் (balance sheets) ஈடுசெய்ய முடியாத மதிப்பீடுகளைப் பொதுச் சந்தைகள் லாபகரமான வணிகங்களுக்கு வழங்குகின்றன என்று சவுகான் சுட்டிக்காட்டினார். உதாரணமாக, ஆண்டுக்கு ₹2 கோடி லாபம் ஈட்டும் ஒரு நிறுவனம், பங்குச் சந்தையில் பட்டியலிடப்பட்டவுடன் ₹40 கோடி முதல் ₹50 கோடி வரையிலான சந்தை மூலதனத்தைப் (market capitalization) பெற முடியும்.

மூலதனப் புகாய்ச்சலைத் தவிர, பட்டியலிடுதல் ஒரு நிறுவனத்திற்கு அதன் சொந்த "நாணயத்தை" (currency) வழங்குகிறது என்று சவுகான் விளக்கினார். பட்டியலிடப்பட்ட ஒரு நிறுவனத் தொடங்குபவர் (promoter) பங்குகளைப் பயன்படுத்தி பின்வருவனவற்றைச் செய்யலாம்:

• பங்கு அடிப்படையிலான பரிவர்த்தனைகள் மூலம் பிற வணிகங்களை கையகப்படுத்துதல்.
• உயர்தரப் பங்காளிகள் மற்றும் முதலீட்டாளர்களை ஈர்த்தல்.
• பணியாளர் பங்கு விருப்பத் திட்டங்கள் (ESOPs) மூலம் திறமையாளர்களுக்கு வெகுமதி அளித்தல்.

இன்ஃபோசிஸின் (Infosys) ஆரம்பகால வெற்றியை அவர் உதாரணமாகக் குறிப்பிட்டார். அதன் நிறுவனர்களான என்.ஆர். நாராயண மூர்த்தி மற்றும் நந்தன் Nilekani ஆகியோர், வேறு வழியில் பணியமர்த்த முடியாத உயர்தரத் திறமையாளர்களை ஈர்க்க ESOP-களைப் பயன்படுத்தினர்.

புத்தாக்கம் மற்றும் நிர்வாகத்தை மறுவரையறை செய்தல்

நவீன தொழில்முனைவோருக்கான புத்தாக்கத்தின் (innovation) வரையறையை சவுகான் விரிவுபடுத்தினார். புத்தாக்கம் என்பது பெரிய தொழில்நுட்ப முன்னேற்றங்களுக்கு மட்டுமே உரியது அல்ல; மாறாக, அது அன்றாட செயல்பாட்டுச் செயல்முறைகளில் சிறிய, படிப்படியான முன்னேற்றங்களாகவும் வெளிப்படலாம் என்று அவர் குறிப்பிட்டார். "நீங்கள் எதைச் செய்தாலும், அதை வித்தியாசமாகவும் சிறந்த முறையிலும் செய்தால், அதுவும் ஒரு புத்தாக்கமே," என்று அவர் கூறினார்.

பொதுப் பட்டியலுக்குச் செல்வதில் உள்ள சிக்கல்களைப் பற்றிப் பேசும்போது, பட்டியலிடும் செயல்முறை நினைப்பது போல அவ்வளவு கடினமானது அல்ல என்று நிறுவனர்களுக்கு சவுகான் நம்பிக்கை அளித்தார். இருப்பினும், IPO-க்குப் பிறகு என்ன நடக்கிறது என்பதில் தான் உண்மையான சவால் உள்ளது என்று அவர் எச்சரித்தார். ஒரு நிறுவனம் பொதுத் துறையில் நுழைந்தவுடன், நீண்டகால உயிர்வாழ்தல் மற்றும் வளர்ச்சிக்காக இணக்கம் (compliance), கார்ப்பரேட் நிர்வாகம் மற்றும் வெளிப்படைத்தன்மை ஆகியவற்றில் கடுமையான ஒழுக்கத்தைப் பேணுவது கட்டாயமாகிறது.

முக்கியக் கருத்துக்கள்

• மதிப்பு உருவாக்கம்: பங்கு விலை என்பது ஒரு தனி இலக்காக இல்லாமல், லாபம் மற்றும் வணிக வளர்ச்சியின் நேரடிப் பிரதிபலிப்பாக இருக்க வேண்டும்.
• பட்டியலிடல் பெருக்கி (The Listing Multiplier): பொதுப் பட்டியலிடுதல் நிறுவனங்கள் கணிசமான அதிக மதிப்பீடுகளைப் பெற அனுமதிக்கிறது மற்றும் கையகப்படுத்துதல்கள் மற்றும் திறமையாளர்களைத் தக்கவைத்துக் கொள்வதற்கு "பங்கு நாணயத்தை" (stock currency) வழங்குகிறது.
• பட்டியலிடலுக்குப் பிந்தைய ஒழுக்கம்: பொதுச் சந்தையில் வெற்றி பெற கார்ப்பரேட் நிர்வாகம், வெளிப்படைத்தன்மை மற்றும் செயல்பாட்டுப் புத்தாக்கம் ஆகியவற்றில் உறுதியான அர்ப்பணிப்பு தேவை.