பங்கு விலையை விட லாபம் மற்றும் வளர்ச்சியில் கவனம் செலுத்துங்கள் என NSE தலைவர் கூறுகிறார்

தேசிய பங்குச் சந்தையின் (NSE) நிர்வாக இயக்குநர் மற்றும் CEO Ashish Chauhan, அதிகப்படியான பங்கு மதிப்பீடுகளைத் தொடர்ச்சியாகத் தேடுவதை விட, நிலையான வணிக மாதிரிகள் மற்றும் நீண்டகால மதிப்பு உருவாக்கத்திற்கு முன்னுரிமை அளிக்குமாறு தொழில்முனைவோரை வலியுறுத்தியுள்ளார். 9-வது JIIF Day நிகழ்வில் பேசிய Chauhan, சந்தை மூலதனம் (market capitalization) என்பது உண்மையான வணிகச் செயல்பாடு மற்றும் அடிப்படை வலிமையின் நேரடித் தொடர்ச்சியாக இருக்க வேண்டும் என்று வலியுறுத்தினார்.

அடிப்படைத் தன்மையே சந்தை மதிப்பீட்டைத் தீர்மானிக்க வேண்டும்

வணிக யதார்த்தத்திற்கும் சந்தை பார்வைகளுக்கும் இடையிலான முக்கியமான வேறுபாட்டை Ashish Chauhan சுட்டிக்காட்டினார். பங்கு விலைகள் ஒரு நிறுவனத்தின் பிரதிபலிப்பாக இருந்தாலும், அவற்றை அடிப்படை வளர்ச்சியிலிருந்து பிரிக்க முடியாது என்று அவர் வாதிட்டார். "நிறுவனத்தின் லாபம் அதிகரித்தால், அதன் பங்கு மதிப்பும் அதிகரிக்க வேண்டும். உண்மையான வணிக வளர்ச்சியை உருவாக்காமல், மதிப்பை மட்டும் தொடர்ந்து அதிகரிக்க முடியாது," என்று Chauhan கூறினார்.

சந்தை போக்குகள் அல்லது சக நிறுவனங்களின் அழுத்தத்தால் ஈர்க்கப்பட வேண்டாம் என்று அவர் தொழில்முனைவோரை எச்சரித்தார். மேலும், தங்கள் முக்கியத் திறன்களிலும் (core competencies) நிலையான முடிவுகளிலும் கவனம் செலுத்தும் நிறுவனங்கள் இறுதியில் சந்தையின் அங்கீகாரத்தைப் பெறும் என்றும் அவர் கூறினார். Chauhan-இன் கருத்துப்படி, ஒரு தொழில்முனைவோரின் நோக்கம் ஊக வணிக லாபங்களைத் (speculative gains) துரத்துவதல்ல, மாறாக வலுவான அடிப்படைத் தன்மையின் மூலம் வணிக எல்லையை விரிவுபடுத்துவதும் பங்குதாரர்களின் மதிப்பை அதிகரிப்பதும் ஆகும்.

பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனமாக இருப்பதன் மூலோபாய நன்மை

பொதுச் சந்தைகள் வழங்கும் மிகப்பெரிய மதிப்புச் சலுகையே Chauhan உரையின் முக்கிய அம்சமாக இருந்தது. தனியார் நிறுவனங்களின் இருப்புநிலைக் குறிப்புகளால் (balance sheets) ஈடுகட்ட முடியாத மதிப்பீடுகளைப் பொதுச் சந்தைகள் லாபகரமான வணிகங்களுக்கு வழங்குகின்றன என்று அவர் சுட்டிக்காட்டினார். இதை விளக்க அவர் கூறுகையில், ஆண்டுக்கு ₹2 கோடி லாபம் ஈட்டும் ஒரு நிறுவனம், பொதுச் சந்தையில் பட்டியலிடப்பட்டவுடன் ₹40 கோடி முதல் ₹50 கோடி வரையிலான சந்தை மூலதனத்தைப் பெற வாய்ப்புள்ளது என்று குறிப்பிட்டார்.

மூலதனத் தேவைக்கு அப்பால், பட்டியலிடுதல் ஒரு நிறுவனத்திற்கு அதன் சொந்த "நாணயத்தை" (currency) வழங்குகிறது என்று Chauhan விளக்கினார். பட்டியலிடப்பட்ட ஒரு Promoter பங்குகளைப் பயன்படுத்தி பின்வருவனவற்றைச் செய்யலாம்:

• பங்கு சார்ந்த ஒப்பந்தங்கள் மூலம் பிற வணிகங்களை கையகப்படுத்துதல்.
• உயர்தர மூலோபாயப் பங்காளர்களை (strategic partners) ஈர்த்தல்.
• Employee Stock Option Plans (ESOPs) மூலம் திறமையான ஊழியர்களுக்கு வெகுமதி அளித்தல்.

Infosys நிறுவனத்தின் ஆரம்பகால வெற்றியை அவர் உதாரணமாகக் காட்டினார். அதன் நிறுவனர்களான N.R. Narayana Murthy மற்றும் Nandan Nilekani ஆகியோர், நிறுவனம் வளர்ச்சியடையும் ஆரம்பக் காலங்களில், சாதாரண முறையில் பணியமர்த்த முடியாத உயர்தரத் திறமையாளர்களை ஈர்க்க ESOPs முறையைப் பயன்படுத்தினர்.

கண்டுபிடிப்பு மற்றும் பட்டியலிடலுக்குப் பிந்தைய ஒழுக்கம்

தொழில்முனைவு என்ற கருத்தாக்கத்தை மறுவரையறை செய்த Chauhan, கண்டுபிடிப்பு (innovation) என்பது மிகப்பெரிய தொழில்நுட்ப முன்னேற்றங்களுக்கு மட்டுமே உரியது அல்ல என்று குறிப்பிட்டார். அன்றாடச் செயல்பாடுகளில் சிறிய, படிப்படியான முன்னேற்றங்களாகவும்—அதாவது, விஷயங்களை வித்தியாசமாகவும் சிறப்பாகவும் செய்வதாகவும் கண்டுபிடிப்பு வெளிப்படலாம் என்று அவர் பரிந்துரைத்தார்.

ஒரு தனியார் நிறுவனத்திலிருந்து பொது நிறுவனமாக மாறுவதைப் பற்றி பேசும்போது, பட்டியலிடும் செயல்முறை பல நிறுவனர்களின் கற்பனையைப் போல அவ்வளவு கடினமானது அல்ல என்று அவர் கூறினார். இருப்பினும், உண்மையான சவால் அதன் பின்னரே தொடங்கும் என்று அவர் எச்சரித்தார். ஒரு நிறுவனம் பொதுச் சந்தைக்கு வந்தவுடன், அதன் நீண்டகாலத் தொடர்ச்சி மற்றும் வளர்ச்சியை உறுதி செய்ய, விதிமுறை இணக்கம் (compliance), கார்ப்பரேட் நிர்வாகம் (corporate governance) மற்றும் வெளிப்படைத்தன்மை ஆகியவற்றில் கடுமையான ஒழுக்கத்தைப் பேணுவது தவிர்க்க முடியாததாகும்.

முக்கியக் கருத்துக்கள்

• மதிப்பு vs விலை: சந்தை மதிப்பீடு என்பது வணிகச் செயல்பாட்டின் பிரதிபலிப்பாக இருக்க வேண்டும்; உண்மையான லாபம் மற்றும் வளர்ச்சி இல்லாமல் பங்கு விலைகள் நிலையான உயர்வை அடைய முடியாது.
• பட்டியலிடல் பெருக்கி (The Listing Multiplier): பொதுச் சந்தைகள் மிகப்பெரிய மதிப்பீட்டுப் பெருக்கிகளை (உதாரணமாக, ₹2 கோடி லாபம் ₹40–50 கோடி சந்தை மூலதனமாக மாற வாய்ப்புள்ளது) வழங்க முடியும் மற்றும் பங்குகளை ஒரு மூலோபாய நாணயமாகப் பயன்படுத்த வழிவகை செய்கின்றன.
• நிர்வாகம் மிக முக்கியமானது: பட்டியலிடுவது எளிது என்றாலும், பொதுச் சந்தையில் நீண்டகால வெற்றி பெற வெளிப்படைத்தன்மை, விதிமுறை இணக்கம் மற்றும் ஒழுக்கமான நிர்வாகத்தில் உறுதியான கவனம் தேவை.