NSE 수장, "주가보다 수익성과 성장에 집중해야"
인도 국립증권거래소(NSE)의 MD 겸 CEO인 아시시 차우한(Ashish Chauhan)은 기업가들에게 단기적인 고주가 추구보다는 지속 가능한 비즈니스 모델과 장기적인 가치 창출을 우선시할 것을 촉구했다. 제9회 JIIF Day 행사에서 연설한 차우한은 시가총액이 실제 사업 실적과 펀더멘털(기초 체력)의 직접적인 부산물이어야 한다고 강조했다.
펀더멘털이 시장 가치를 견인해야 한다
아시시 차우한은 비즈니스 현실과 시장의 인식 사이의 결정적인 차이를 강조했다. 그는 주가가 기업을 반영하기는 하지만, 근본적인 성장과 분리될 수는 없다고 주장했다. 차우한은 "기업의 이익이 증가하면 주가도 올라야 한다. 실제적인 사업 성장 없이 가치를 계속 높일 수는 없다"라고 말했다.
그는 기업가들이 시장 트렌드나 주변의 압박에 휘둘리지 말라고 경고하며, 핵심 역량과 꾸준한 성과에 집중하는 기업이 결국 시장의 인정을 받게 될 것이라고 제언했다. 차우한에게 있어 기업가의 목표는 투기적 이익을 쫓는 것이 아니라, 탄탄한 펀더멘털을 통해 사업 영역을 확장하고 주주 가치를 높이는 것이어야 한다.
상장 기업이 되는 것의 전략적 이점
차우한 연설의 핵심은 공개 시장(public markets)이 제공하는 엄청난 가치 제안이었다. 그는 공개 시장이 수익성 있는 기업에 대해 비상장 기업의 재무제표로는 도저히 맞출 수 없는 수준의 기업 가치를 부여한다고 지적했다. 이를 설명하기 위해, 그는 연간 ₹2 crore의 이익을 내는 기업이 상장할 경우 잠재적으로 ₹40 crore에서 ₹50 crore의 시가총액을 형성할 수 있다고 언급했다.
자본 유입 외에도 차우한은 상장이 기업에 자체적인 "통화(currency)"를 제공한다고 설명했다. 상장된 대주주(promoter)는 주식을 활용하여 다음과 같은 일을 할 수 있다:
- 주식 기반 거래를 통한 타 기업 인수
- 우수한 전략적 파트너 유치
- 주식매수선택권(ESOPs)을 통한 인재 보상
그는 인포시스(Infosys)의 초기 성공 사례를 들었다. 창업자인 N.R. 나라야나 머티(N.R. Narayana Murthy)와 난단 나일레카니(Nandan Nilekani)는 회사가 형성기에 채용하기 어려웠던 일류 인재들을 끌어들이기 위해 ESOP를 활용했다.
혁신과 상장 후의 규율
기업가 정신의 개념을 재정의하며, 차우한은 혁신이 반드시 거대한 기술적 돌파구에만 국한되는 것은 아니라고 언급했다. 그는 혁신이 일상적인 프로세스에서의 작고 점진적인 개선, 즉 본질적으로 일을 다르게 그리고 더 잘하는 방식으로 나타날 수 있다고 제안했다.
비상장 기업에서 상장 기업으로의 전환에 대해 그는 상장 과정 자체가 많은 창업자가 인식하는 것만큼 두려운 일은 아니라고 말했다. 하지만 진짜 과제는 그 이후에 있다고 경고했다. 일단 기업이 공개 영역에 들어서면, 장기적인 생존과 성장을 보장하기 위해 컴플라이언스(준법 감시), 기업 지배구조 및 투명성 측면에서 엄격한 규율을 유지하는 것은 타협할 수 없는 필수 사항이 된다.
핵심 요약
- 가치 vs. 가격: 시장 가치는 사업 실적을 반영해야 하며, 실제 이익과 성장 없이는 주가가 지속적으로 상승할 수 없다.
- 상장 승수 효과: 공개 시장은 막대한 밸류에이션 멀티플을 제공할 수 있으며(예: ₹2 crore의 이익이 잠재적으로 ₹40–50 crore의 시가총액으로 이어짐), 주식을 전략적 통화로 활용할 수 있게 한다.
- 지배구조의 중요성: 상장 자체는 관리 가능한 수준이지만, 공개 시장에서의 장기적인 성공을 위해서는 투명성, 컴플라이언스 및 규율 있는 지배구조에 대한 흔들림 없는 집중이 필요하다.