התמקדו ברווחיות ובצמיחה על פני מחיר המניה, אומר מנכ"ל ה-NSE

מנכ"ל ה-National Stock Exchange (NSE), אשיש צ'אוהאן (Ashish Chauhan), קרא ליזמים לתת עדיפות למודלים עסקיים בני קיימא וליצירת ערך לטווח ארוך על פני מרדף קצר טווח אחר הערכות שווי גבוהות של מניות. במהלך נאומו באירוע ה-9 של JIIF Day, הדגיש צ'אוהאן כי שווי השוק צריך להיות תוצר לוואי ישיר של ביצועים עסקיים בפועל וחוזק פונדמנטלי.

היסודות הפונדמנטליים חייבים להניע את הערכת השווי בשוק

אשיש צ'אוהאן הדגיש הבחנה קריטית בין המציאות העסקית לבין תפיסת השוק. הוא טען כי בעוד שמחירי המניות הם השתקפות של החברה, לא ניתן לנתק אותם מהצמיחה הבסיסית. "אם הרווח של החברה עולה, ערך המניה צריך לעלות. אי אפשר להמשיך ולהעלות את הערך מבלי ליצור צמיחה עסקית ממשית", הצהיר צ'אוהאן.

הוא הזהיר יזמים מפני השתעטעות אחר מגמות שוק או לחץ חברתי, והציע כי חברות המתמקדות במיומנויות הליבה שלהן ובתוצאות עקביות יזכו בסופו של דבר להכרה מצד השוק. עבור צ'אוהאן, המטרה של כל יזם צריכה להיות הרחבת טביעת הרגל העסקית והגדלת ערך בעלי המניות באמצעות יסודות חזקים, במקום לרדוף אחר רווחים ספקולטיביים.

היתרון האסטרטגי של היותה ישות נסחרת

נקודת שיא מרכזית בנאומו של צ'אוהאן הייתה הצעת הערך העצומה שמציעים השווקים הציבוריים. הוא ציין כי השווקים הציבוריים מתגמלים עסקים רווחיים בהערכות שווי שלעתים קרובות מאזנים פרטיים אינם יכולים להשתוות אליהן. כדי להמחיש זאת, הוא ציין כי חברה המייצרת רווח שנתי של 2 קרוֹר רופי (₹2 crore) עשויה להגיע לשווי שוק של 40 עד 50 קרוֹר רופי ברגע שתהפוך לחברה ציבורית.

מעבר להזרמת הון, צ'אוהאן הסביר כי הרישום למסחר (listing) מעניק לחברה "מטבע" משלה. יזם (promoter) של חברה נסחרת יכול למנף מניות כדי:

• לרכוש עסקים אחרים באמצעות עסקאות מבוססות מניות.
• למשוך שותפים אסטרטגיים באיכות גבוהה.
• לתגמל כישרונות באמצעות תוכניות אופציות לעובדים (ESOPs).

הוא ציין את ההצלחה המוקדמת של Infosys, שבה המייסדים N.R. Narayana Murthy ו-Nandan Nilekani השתמשו ב-ESOPs כדי למשוך כישרונות מהשורה הראשונה שהחברה לא הייתה יכולה להעסיק בדרכים אחרות במהלך שנותיה הראשונות.

חדשנות ומשמעת לאחר הרישום למסחר

בשינוי ההגדרה של המושג יזמות, צ'אוהאן ציין כי חדשנות אינה שמורה אך ורק לפריצות דרך טכנולוגיות אדירות. הוא הציע כי חדשנות יכולה להתבטא בשיפורים קטנים והדרגתיים בתהליכים יומיומיים – במהותו, לעשות דברים בצורה שונה וטובה יותר.

בהתייחסו למעבר מישות פרטית לישות ציבורית, הוא ציין כי תהליך הרישום למסחר עצמו אינו מרתיע כפי שרבים מהמייסדים תופסים אותו. עם זאת, הוא הזהיר כי האתגר האמיתי טמון במה שבא בעקבותיו. ברגע שחברה נכנסת לתחום הציבורי, שמירה על משמעת קפדנית בתחומי הציות, ממשל תאגידי ושקיפות הופכת לבלתי ניתנת למשא ומתן כדי להבטיח הישרדות וצמיחה לטווח ארוך.

נקודות מרכזיות לסיכום

• ערך מול מחיר: הערכת השווי בשוק צריכה להיות השתקפות של הביצועים העסקיים; מחירי המניות אינם יכולים לעלות באופן בר קיימא ללא רווח וצמיחה ממשיים.
• מכפיל הרישום: שווקים ציבוריים יכולים לספק מכפילי שווי עצומים (למשל, רווח של 2 קרוֹר רופי עשוי להניב שווי שוק של 40–50 קרוֹר רופי) ולהציע מניות כמטבע אסטרטגי.
• ממשל תאגידי הוא קריטי: בעוד שהרישום למסחר הוא תהליך ניתן לניהול, הצלחה לטווח ארוך בשווקים הציבוריים דורשת התמקדות בלתי מתפשרת בשקיפות, ציות וממשל ממושמע.