תעדוף צמיחה ורווחיות על פני מחיר המניה, אומר מנכ"ל ה-NSE

בעצת מפתח ליזמים ולמנהלים בתאגידים, המנכ"ל של NSE, אשיש צ'אוהאן (Ashish Chauhan), הדגיש כי בניית עסק בר-קיימא חייבת לקבל עדיפות על פני מרדף אחר הערכות שווי קצרות טווח בשוק ההון. במהלך כנס ה-9th JIIF Day, צ'אוהאן הדגיש כי שווי השוק של חברה צריך להיות שיקוף ישיר של ביצועי העסק והחוזק הפונדמנטלי שלה.

הפונדמנטלים חייבים להניע את ההערכה

המסר המרכזי של אשיש צ'אוהאן למערכת האקולוגית של סטארט-אפים ותאגידים הוא פשוט: הערכת השווי בשוק צריכה לעקוב אחר צמיחת העסק, ולא להיפך. הוא הזהיר יזמים מפני השפעה של מגמות שוק או לחץ חברתי, וציין כי ניסיון לנפח את הערך ללא התרחבות עסקית ממשית אינו בר-קיימא.

"אם הרווח של החברה עולה, ערך המניה צריך לעלות. אי אפשר להמשיך ולהעלות את הערך מבלי ליצור צמיחה עסקית ממשית," ציין צ'אוהאן. הוא הציע כי חברות המתמקדות בפעילות הליבה שלהן ומספקות תוצאות עקביות יזכו בסופו של דבר לתגמול מהשוק באמצעות עליית ערך טבעית.

היתרון האסטרטגי של רישום למסחר ציבורי

אחת הנקודות הבולטות ביותר שהעלה מנכ"ל ה-NSE הייתה "פער הערכת השווי" העצום בין ישויות פרטיות לציבוריות. צ'אוהאן ציין כי השווקים הציבוריים מציעים מנגנון ייחודי להכפלת ערכה של חברה. לדוגמה, חברה המייצרת רווח שנתי של ₹2 crore יכולה פוטנציאלית להגיע לשווי שוק של ₹40 crore עד ₹50 crore ברגע שתירשם למסחר.

מעבר להזרקת הון בלבד, צ'אוהאן הסביר כי הרישום למסחר מעניק לחברה "מטבע" משלה. יזם (promoter) שחברתו רשומה למסחר יכול להשתמש במניות ככלי אסטרטגי כדי:

  • לרכוש עסקים אחרים: שימוש בהון עצמי (equity) במקום במזומן כדי להניע צמיחה לא אורגנית.
  • למשוך שותפים ברמה גבוהה: הבאת בעלי עניין אסטרטגיים באמצעות תמריצים מבוססי מניות.
  • לתגמל כישרונות: הוא ציין את ימיה הראשונים של Infosys, שבהם N.R. Narayana Murthy ו-Nandan Nilekani השתמשו בתוכניות אופציות למניות לעובדים (ESOPs) כדי למשוך כישרונות מהשורה הראשונה שהחברה לא הייתה יכולה להרשות לעצמה אחרת.

חדשנות ומשמעת לאחר הרישום למסחר

בהתייחסו למהות היזמות, צ'אוהאן הגדיר מחדש את המושג חדשנות, וקבע כי היא אינה שמורה אך ורק לפריצות דרך טכנולוגיות אדירות. במקום זאת, כל שיפור קטן בתהליכים יומיומיים שהופך משימה לטובה או שונה יותר מהווה חדשנות. הוא הודה כי המסע של רוב המייסדים כולל שנים של מאבק והתמדה לפני הגעה לקנה המידה הנדרש לשווקים הציבוריים.

יתרה מכך, הוא התייחס לקושי הנתפס בתהליך ה-IPO, וציין כי הרישום למסחר אינו מרתיע כפי שרבים חושבים. עם זאת, הוא הזהיר כי האתגר האמיתי טמון במה שקורה אחרי הרישום. ברגע שחברה נכנסת לתחום הציבורי, עליה לשמור על משמעת קפדנית, תוך התמקדות רבה בציות (compliance), ממשל תאגידי ושקיפות, כדי להגן על ערך בעלי המניות לטווח ארוך.

נקודות מרכזיות

  • הערך עוקב אחר הרווח: שווי השוק חייב להיות תוצר לוואי של צמיחה עסקית ממשית ועלייה ברווחיות, ולא של מסחר ספקולטיבי.
  • מניה כנכס אסטרטגי: רישום למסחר מאפשר לחברות להשתמש בהון עצמי (equity) כמטבע לרכישות, בניית שותפויות ושימור כישרונות באמצעות ESOPs.
  • ממשל תאגידי הוא חובה: בעוד שתהליך הרישום הוא בר השגה, ההצלחה לאחר ה-IPO תלויה בעמידה קפדנית בציות, שקיפות ויצירת ערך לטווח ארוך.