เน้นที่ผลกำไรและการเติบโตมากกว่าราคาหุ้น ตามความเห็นของหัวหน้า NSE

Ashish Chauhan กรรมการผู้จัดการและซีอีโอของ National Stock Exchange (NSE) ได้กระตุ้นให้ผู้ประกอบการให้ความสำคัญกับโมเดลธุรกิจที่ยั่งยืนและการสร้างมูลค่าในระยะยาว มากกว่าการมุ่งเน้นเพียงการเพิ่มมูลค่าหุ้นในระยะสั้น โดยในการกล่าวสุนทรพจน์ที่งาน 9th JIIF Day นั้น Chauhan ได้เน้นย้ำว่ามูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (market capitalization) ควรเป็นผลพลอยได้โดยตรงจากผลประกอบการทางธุรกิจที่แท้จริงและความแข็งแกร่งของปัจจัยพื้นฐาน

ปัจจัยพื้นฐานต้องเป็นตัวขับเคลื่อนมูลค่าตลาด

Ashish Chauhan ได้ชี้ให้เห็นถึงความแตกต่างที่สำคัญระหว่างความเป็นจริงทางธุรกิจและการรับรู้ของตลาด เขาโต้แย้งว่าแม้ราคาหุ้นจะเป็นภาพสะท้อนของบริษัท แต่ก็ไม่สามารถแยกออกจากความเติบโตที่เป็นรากฐานได้ "หากกำไรของบริษัทเพิ่มขึ้น มูลค่าหุ้นก็ควรเพิ่มขึ้นด้วย คุณไม่สามารถเพิ่มมูลค่าไปเรื่อยๆ โดยไม่สร้างการเติบโตทางธุรกิจที่แท้จริงได้" Chauhan กล่าว

เขาได้เตือนผู้ประกอบการไม่ให้คล้อยตามกระแสตลาดหรือแรงกดดันจากคู่แข่ง โดยเสนอแนะว่าบริษัทที่มุ่งเน้นไปที่ความสามารถหลัก (core competencies) และผลลัพธ์ที่สม่ำเสมอ จะได้รับการยอมรับจากตลาดในที่สุด สำหรับ Chauhan เป้าหมายของผู้ประกอบการควรเป็นการขยายขอบเขตทางธุรกิจและเพิ่มมูลค่าให้แก่ผู้ถือหุ้นผ่านปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่ง มากกว่าการวิ่งไล่ตามกำไรจากการเก็งกำไร

ความได้เปรียบเชิงกลยุทธ์ของการเป็นบริษัทจดทะเบียน

ประเด็นสำคัญจากการกล่าวของ Chauhan คือข้อเสนอคุณค่าอันมหาศาลที่ตลาดสาธารณะมอบให้ เขาชี้ให้เห็นว่าตลาดสาธารณะให้รางวัลแก่ธุรกิจที่มีกำไรด้วยมูลค่าที่งบการเงินของบริษัทเอกชนมักจะไม่สามารถเทียบได้ เพื่อให้เห็นภาพชัดเจนขึ้น เขาตั้งข้อสังเกตว่าบริษัทที่ทำกำไรต่อปีได้ ₹2 crore อาจมีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดสูงถึง ₹40 crore ถึง ₹50 crore เมื่อเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์

นอกเหนือจากการอัดฉีดเงินทุน Chauhan อธิบายว่าการจดทะเบียนช่วยให้บริษัทมี "สกุลเงิน" เป็นของตัวเอง โดยผู้ก่อตั้ง (promoter) ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์สามารถใช้หุ้นเพื่อ:

• เข้าซื้อกิจการอื่นผ่านข้อตกลงที่ใช้หุ้นเป็นฐาน
• ดึงดูดพันธมิตรเชิงกลยุทธ์ที่มีคุณภาพสูง
• ให้รางวัลแก่บุคลากรที่มีความสามารถผ่าน Employee Stock Option Plans (ESOPs)

เขาได้ยกตัวอย่างความสำเร็จในยุคแรกของ Infosys ซึ่งผู้ก่อตั้งอย่าง N.R. Narayana Murthy และ Nandan Nilekani ได้ใช้ ESOPs เพื่อดึงดูดบุคลากรระดับแนวหน้า ซึ่งหากไม่มีวิธีนี้ บริษัทก็อาจจะไม่สามารถจ้างงานได้ในช่วงปีแรกๆ ของการก่อตั้ง

นวัตกรรมและวินัยหลังการจดทะเบียน

ในการนิยามแนวคิดความเป็นผู้ประกอบการใหม่ Chauhan ระบุว่านวัตกรรมไม่ได้จำกัดอยู่เพียงแค่การก้าวกระโดดทางเทคโนโลยีที่ยิ่งใหญ่เท่านั้น เขาเสนอว่านวัตกรรมสามารถแสดงออกมาในรูปแบบของการปรับปรุงเล็กๆ น้อยๆ ในกระบวนการทำงานประจำวัน ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วก็คือการทำสิ่งต่างๆ ให้แตกต่างและดีขึ้นกว่าเดิม

เมื่อพูดถึงการเปลี่ยนผ่านจากบริษัทเอกชนสู่บริษัทมหาชน เขาตั้งข้อสังเกตว่ากระบวนการจดทะเบียนนั้นไม่ได้น่ากลัวอย่างที่ผู้ก่อตั้งหลายคนคิด อย่างไรก็ตาม เขาเตือนว่าความท้าทายที่แท้จริงอยู่ที่สิ่งที่ตามมา เมื่อบริษัทเข้าสู่ตลาดสาธารณะแล้ว การรักษาความมีวินัยอย่างเคร่งครัดในด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ (compliance) การกำกับดูแลกิจการ (corporate governance) และความโปร่งใส กลายเป็นสิ่งที่ต่อรองไม่ได้ เพื่อรับประกันการอยู่รอดและการเติบโตในระยะยาว

สรุปประเด็นสำคัญ

• มูลค่าเทียบกับราคา: มูลค่าตลาดควรเป็นภาพสะท้อนของผลประกอบการทางธุรกิจ ราคาหุ้นไม่สามารถเพิ่มขึ้นอย่างยั่งยืนได้หากปราศจากกำไรและการเติบโตที่แท้จริง
• ตัวคูณจากการจดทะเบียน: ตลาดสาธารณะสามารถมอบตัวคูณมูลค่าที่มหาศาล (เช่น กำไร ₹2 crore อาจสร้างมูลค่าตลาดได้ถึง ₹40–50 crore) และใช้หุ้นเป็นสกุลเงินเชิงกลยุทธ์ได้
• การกำกับดูแลเป็นเรื่องสำคัญ: แม้การจดทะเบียนจะเป็นเรื่องที่จัดการได้ แต่ความสำเร็จในระยะยาวในตลาดสาธารณะต้องอาศัยการมุ่งเน้นที่ความโปร่งใส การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และการกำกับดูแลที่มีวินัยอย่างไม่ย่อท้อ