ราคาทองคำเผชิญกับการลดลงต่อเนื่องเป็นสัปดาห์ที่สี่ ท่ามกลางการคาดการณ์เรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed สหรัฐฯ ที่เพิ่มสูงขึ้น

ราคาทองคำกำลังเผชิญกับแรงกดดันอย่างหนัก และมีแนวโน้มที่จะปรับตัวลดลงต่อเนื่องเป็นสัปดาห์ที่สี่ เนื่องจากค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่พุ่งสูงขึ้นประกอบกับความคาดหวังว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรง ซึ่งส่งผลกระทบต่อโลหะมีค่าชนิดนี้ โดยราคาทองคำสปอต (spot gold) กำลังซื้อขายอยู่ใกล้ระดับสำคัญที่ 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ทำให้นักลงทุนต้องปรับพอร์ตการลงทุนใหม่เพื่อตอบรับกับสัญญาณทางเศรษฐกิจมหภาคที่เปลี่ยนแปลงไป

ผลกระทบจากค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าและท่าทีที่เข้มงวดของ Fed

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักที่ทำให้ราคาทองคำดิ่งลงในช่วงที่ผ่านมาคือการปรับราคาใหม่ (repricing) อย่างรวดเร็วของนโยบายธนาคารกลางสหรัฐฯ เนื่องจากตลาดคาดการณ์ว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะเกิดขึ้นบ่อยครั้งและรวดเร็วยิ่งขึ้นเพื่อต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ ส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นอย่างมาก Kelvin Wong นักวิเคราะห์ตลาดอาวุโสจาก OANDA ระบุว่า แรงส่งเชิงบวก (bullish momentum) ของค่าเงินดอลลาร์นี้ได้ส่งผลโดยตรงให้ราคาทองคำปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์ (USD index) กำลังอยู่ในทิศทางที่จะเพิ่มขึ้นต่อเนื่องเป็นสัปดาห์ที่สอง เนื่องจากทองคำถูกกำหนดราคาเป็นดอลลาร์ การที่ค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นจึงทำให้ทองคำมีราคาแพงขึ้นสำหรับผู้ถือครองสกุลเงินอื่น ซึ่งเป็นการลดอุปสงค์ทั่วโลก การเปลี่ยนแปลงนี้ส่งผลให้ราคาทองคำหลุดระดับ 4,000 ดอลลาร์เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2025

เงินเฟ้อพุ่งสูงและภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกของผลตอบแทน (Yield Dilemma)

ข้อมูลทางเศรษฐกิจล่าสุดทำให้บทบาทดั้งเดิมของทองคำในการเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ (inflation hedge) มีความซับซ้อนมากขึ้น โดยอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้นในเดือนพฤษภาคม และทะลุระดับ 4% เป็นครั้งแรกในรอบสามปี แม้ว่าโดยปกติแล้วเงินเฟ้อจะช่วยหนุนราคาทองคำ แต่การคาดการณ์เรื่องอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นกลับสร้าง "ภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกของผลตอบแทน" (yield dilemma) ขึ้นมา

ในขณะที่ Fed เตรียมปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ทองคำก็สูญเสียความน่าดึงดูดในฐานะสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทน (non-yielding asset) เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น นักลงทุนมักจะเปลี่ยนทิศทางไปยังหลักทรัพย์ที่มีรายได้ประจำ (fixed-income securities) ที่ให้ผลตอบแทนดีกว่า โดยลดความสนใจในทองคำซึ่งไม่มีการจ่ายดอกเบี้ยหรือเงินปันผล ความเชื่อมั่นของตลาดในปัจจุบัน ซึ่งสะท้อนผ่าน CME FedWatch Tool แสดงให้เห็นว่าเทรดเดอร์คาดการณ์โอกาสที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนที่ 64% โดยคาดว่าจะมีการปรับขึ้นอย่างน้อยสามครั้งในปีนี้

แนวโน้มระยะยาวและทิศทางของกลุ่มโลหะมีค่าในวงกว้าง

การปรับตัวลดลงจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5,594.82 ดอลลาร์ เมื่อวันที่ 29 มกราคม คิดเป็นการลดลงเกือบ 29% นักวิเคราะห์ชี้ว่าการปรับฐาน (correction) นี้อาจไม่ใช่ปรากฏการณ์ที่เกิดขึ้นเพียงชั่วคราว โดย Kelvin Wong ระบุว่าการย่อตัวลงจากจุดสูงสุดในช่วงปลายเดือนมกราคมอาจดำเนินต่อไปอีกหลายเดือน โดยมีเป้าหมายราคาระยะยาวที่อาจไหลลงไปสู่ระดับ 3,400 ดอลลาร์ต่อออนซ์

ความเชื่อมั่นเชิงลบ (bearish sentiment) นี้ไม่ได้จำกัดอยู่แค่ทองคำเท่านั้น แต่กลุ่มโลหะมีค่าในวงกว้างกำลังเผชิญกับการปรับตัวลดลงไปในทิศทางเดียวกัน โดยราคาสิลเวอร์สปอต (spot silver) ลดลง 2.5% อยู่ที่ 56.42 ดอลลาร์ต่อออนซ์ แพลทินัม (platinum) ลดลง 1.5% อยู่ที่ 1,577.15 ดอลลาร์ และพัลลาเดียม (palladium) ลดลง 0.4% อยู่ที่ 1,179.26 ดอลลาร์ ขณะนี้โลหะหลักทั้งหมดกำลังมีแนวโน้มลดลงรายสัปดาห์ ซึ่งสะท้อนถึงแนวทางที่ระมัดระวังของนักลงทุนสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลก

สรุปประเด็นสำคัญ

• อิทธิพลของ Fed: การคาดการณ์ว่า Fed จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยสามครั้งในปีนี้ กำลังทำให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นและกดดันให้ราคาทองคำลดลง
• ความย้อนแย้งของเงินเฟ้อ: แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อในสหรัฐฯ จะทะลุระดับ 4% แต่ทองคำกลับกำลังสูญเสียสถานะการเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ เนื่องจากสินทรัพย์ที่ให้ดอกเบี้ยมีความน่าดึงดูดมากขึ้น
• การปรับฐานของตลาด: ราคาทองคำลดลงเกือบ 29% จากจุดสูงสุดในเดือนมกราคม โดยนักวิเคราะห์เตือนว่าอาจมีแนวโน้มระยะยาวที่ราคาจะเคลื่อนตัวลงสู่ระดับ 3,400 ดอลลาร์ต่อออนซ์