ราคาทองคำเผชิญกับการลดลงต่อเนื่องเป็นสัปดาห์ที่สี่ ท่ามกลางความกังวลเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ที่เพิ่มสูงขึ้น

ราคาทองคำกำลังเตรียมรับมือกับการปรับตัวลดลงต่อเนื่องเป็นสัปดาห์ที่สี่ เนื่องจากค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่พุ่งสูงขึ้นและความคาดหวังที่รุนแรงขึ้นเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ที่กดดันราคาสินค้าโภคภัณฑ์ล้ำค่านี้ ความผันผวนเมื่อเร็วๆ นี้ได้ผลักดันให้ราคาทองคำสปอต (spot gold) เข้าใกล้ระดับสำคัญที่ 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญของความเชื่อมั่นในตลาด

ผลกระทบจากค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าและท่าทีที่เข้มงวด (Hawkish) ของ Fed

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักเบื้องหลังแนวโน้มขาลงในปัจจุบันคือการปรับราคาใหม่ (repricing) อย่างรวดเร็วของนโยบายธนาคารกลางสหรัฐฯ ในขณะที่นักลงทุนเตรียมรับมือกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่รุนแรงขึ้นเพื่อต่อสู้กับเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้น ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจึงมีแรงส่งอย่างมาก จากข้อมูลของ Kelvin Wong นักวิเคราะห์ตลาดอาวุโสจาก OANDA ระบุว่าการเคลื่อนไหวในทิศทางขาขึ้นของ USD นี้ได้กระตุ้นให้ราคาทองคำปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์ (USD index) กำลังอยู่ในทิศทางที่จะเพิ่มขึ้นเป็นสัปดาห์ที่สองติดต่อกัน แม้ว่าดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นจะทำให้ทองคำมีราคาแพงขึ้นสำหรับผู้ถือเงินสกุลอื่น แต่ในขณะเดียวกันก็ลดความน่าดึงดูดของทองคำในฐานะสินทรัพย์หลักในการรักษามูลค่า (store of value) ในสภาวะที่อัตราดอกเบี้ยสูง

ข้อมูลเงินเฟ้อและจุดสิ้นสุดของการเป็นสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ?

แม้ว่าโดยปกติแล้วทองคำจะถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยง (hedge) จากเงินเฟ้อที่เชื่อถือได้ แต่สภาวะเศรษฐกิจในปัจจุบันกำลังท้าทายแนวคิดดังกล่าว เงินเฟ้อของสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้นในเดือนพฤษภาคม โดยทะลุระดับ 4% เป็นครั้งแรกในรอบสามปี และที่น่าแปลกคือ แทนที่จะช่วยหนุนราคาทองคำ การพุ่งขึ้นของเงินเฟ้อนี้กลับกระตุ้นให้เกิดการคาดการณ์ว่า Fed จะดำเนินมาตรการที่รุนแรงขึ้นเพื่อควบคุมราคาสินค้าที่สูงขึ้น

เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น ทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ย (non-yielding asset) จึงมีความน่าดึงดูดน้อยลงเมื่อเทียบกับเครื่องมือทางการเงินที่ให้ดอกเบี้ย เช่น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปัจจุบันผู้เล่นในตลาดกำลังคาดการณ์โอกาส 64% ที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน โดยเทรดเดอร์คาดว่า Fed จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยสามครั้งก่อนสิ้นปี ตามข้อมูลจาก CME FedWatch Tool

ความผันผวนของตลาด: แนวโน้มขาลงในระยะยาวหรือไม่?

ขนาดของการปรับฐาน (correction) เมื่อเร็วๆ นี้ถือว่ามีนัยสำคัญ ราคาทองคำร่วงลงเกือบ 29% จากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5,594.82 ดอลลาร์ เมื่อวันที่ 29 มกราคม การลดลงนี้เกิดขึ้นหลังจากช่วงเวลาที่มีความผันผวนอย่างรุนแรงซึ่งถูกกระตุ้นโดยเงินเฟ้ออันเนื่องมาจากสงครามระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน เมื่อวันพุธที่ผ่านมา ราคาทองคำได้ลดลงต่ำกว่าระดับ 4,000 ดอลลาร์เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2025 ซึ่งคิดเป็นการสูญเสียรายสัปดาห์เกือบ 4%

นักวิเคราะห์ชี้ว่านี่ไม่ใช่เพียงการย่อตัวชั่วคราว Kelvin Wong ระบุว่าการปรับตัวลดลงจากจุดสูงสุดในช่วงปลายเดือนมกราคมอาจยืดเยื้อไปอีกหลายเดือน โดยการคาดการณ์ระยะยาวบ่งชี้ว่าราคาสามารถลดลงไปถึงระดับ 3,400 ดอลลาร์ต่อออนซ์ได้ในที่สุด

ความอ่อนแอไม่ได้เกิดขึ้นแค่กับทองคำเท่านั้น ภาคส่วนโลหะโดยรวมกำลังเผชิญกับการลดลงทั่วไป โดยราคาสปอตซิลเวอร์ (spot silver) ลดลง 2.5% อยู่ที่ 56.42 ดอลลาร์ต่อออนซ์ แพลทินัม (platinum) ลดลง 1.5% อยู่ที่ 1,577.15 ดอลลาร์ และพัลลาเดียม (palladium) ลดลง 0.4% อยู่ที่ 1,179.26 ดอลลาร์

สรุปประเด็นสำคัญ

• แรงกดดันจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ย: ความคาดหวังว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed อย่างน้อยสามครั้งในปีนี้ กำลังผลักดันให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐสูงขึ้นและฉุดราคาทองคำให้ต่ำลง
• ความน่าดึงดูดที่ลดลง: แม้จะมีเงินเฟ้อสูง แต่ทองคำกำลังสูญเสียสถานะการเป็นสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงที่มีประสิทธิภาพ เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้สินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ยมีความสามารถในการแข่งขันน้อยลง
• การปรับฐานครั้งใหญ่: ทองคำถอยร่นลงเกือบ 29% จากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนมกราคมที่ 5,594.82 ดอลลาร์ โดยนักวิเคราะห์คาดการณ์ว่ายังมีโอกาสปรับตัวลดลงได้อีกในระยะยาว