ABD-İran Anlaşması Küresel Arz Endişelerini Azaltırken Alüminyum Hisseleri Çakıldı

Son dönemdeki geçici ABD-İran anlaşması, jeopolitik gerilimlerin tetiklediği büyük bir yükselişi aniden sona erdirerek metal sektöründe şok dalgalarına yol açtı. Arz kısıtlamalarının hafiflemesiyle birlikte, büyük Hintli alüminyum oyuncuları ciddi bir satış baskısıyla karşı karşıya kalarak piyasa duyarlılığında bir değişim sinyali verdi.

Jeopolitik Ateşkes Sektörde Satışları Tetikliyor

ABD-İran müzakerelerinde kaydedilen beklenmedik ilerleme, daha önce alüminyum fiyatlarını destekleyen arz endişelerini etkisiz hale getirdi. Hürmüz Boğazı'nın potansiyel olarak yeniden açılmasıyla, daha önce engellenen ithalatın serbestçe akması ve küresel arzın normale dönmesi bekleniyor.

Piyasa tepkisi anında oldu. Salı günü Vedanta Aluminium Metal %5'lik keskin bir düşüş yaşarken, National Aluminium Company (NALCO) ve Hindalco sırasıyla %4,1 ve %3,1 oranında geriledi. Bu durum, gösterge Nifty %0,6 yükselirken, Nifty Metal Endeksi'nde %1,6'lık bir düşüşe katkıda bulundu. Analistler, 19 Haziran civarında resmi bir barış anlaşması imzalanması durumunda, kâr satışlarının metal endeksini %5 daha aşağı çekebileceğini öngörüyor.

Küresel Fiyatlar ve Üretim Maliyetleri Üzerindeki Etki

Ateşkesin, küresel birincil alüminyum arzının yaklaşık %10'unu serbest bırakması bekleniyor. Küresel üretim eğrilerini düşüren enerji maliyetlerindeki düşüşle birleşen bu arz artışı, fiyatlar üzerinde ağır bir aşağı yönlü baskı oluşturdu.

London Metal Exchange (LME) üzerindeki gösterge fiyatlar halihazırda önemli bir düzeltme gördü. Savaşın en yoğun olduğu Mart ayında fiyatların %9'a yakın yükseldiği altı aylık yükselişin ardından, LME alüminyum fiyatları Haziran ayında %8'den fazla düştü. Fiyatlar son olarak metrik ton başına 3.333,75 dolar civarındaki seviyelere geriledi. Günlük Göreceli Güç Endeksi (RSI) gibi teknik göstergeler, nötrden ayı piyasası yönlü bir bölgeye geçerek sektörün 3.200 ile 3.250 dolar arasındaki küresel bir fiyat tabanına doğru konsolide olabileceğine işaret ediyor.

Hintli Büyük Alüminyum Şirketleri İçin Görünüm

Kısa vadeli görünüm ayı piyasası yönünde olsa da analistler, çatışma sırasında görülen yüksek fiyatların, genişleyen marjlar sayesinde Hintli şirketlerin 1. çeyrek kazançlarını muhtemelen desteklediğini belirtiyor. Bununla birlikte, uzun vadeli fiyat projeksiyonları temkinli kalmaya devam ediyor; LME fiyatlarının 2027 mali yılı (FY27) için 3.300 dolar civarında seyretmesi ve 2028 mali yılına (FY28) kadar 3.175 dolara düşmesi bekleniyor.

Giriş noktası arayan yatırımcılar için uzmanlar bir düzeltme beklenmesini öneriyor. LKP Securities'ten Jateen Trivedi, sermaye tahsis etmeden önce endekste %5-8'lik bir düzeltme beklenmesi gerektiğini belirterek, NALCO'nun %15'lik bir düşüşün ardından cazip hale gelebileceğini ifade ediyor.

Hisse senedi seçimi açısından Hindalco Industries, "defansif bir tercih" olarak öne çıkıyor. Bu durum, gelirinin yarısından fazlasını alt süreç işleme (downstream processing) yoluyla elde eden ABD merkezli iştiraki Novelis'ten kaynaklanıyor. Novelis, değişken birincil LME fiyatlarından ziyade dönüşüm marjlarına (conversion spreads) dayandığı için, düşen baz metal fiyatlarının doğrudan etkisinden yapısal olarak korunuyor.

Önemli Çıkarımlar