الفيدرالي يمكنه تحمل الصبر مع تراجع مخاطر التضخم، حسب ستيف إنجلاندر
في حين تراقب الأسواق العالمية عن كثب مسار السياسة النقدية الأمريكية، يشير الخبراء إلى أن الاحتياطي الفيدرالي ليس في عجلة من أمره لتعديل أسعار الفائدة. ومع اعتدال التضخم وبقاء المؤشرات الاقتصادية متوازنة، يمتلك البنك المركزي مساحة من الوقت لمراقبة التحولات الهيكلية دون ضغوط فورية للتحرك.
لماذا يلتزم الفيدرالي بالصبر
وفقاً لستيف إنجلاندر من بنك Standard Chartered، فقد تضاءلت الحاجة الملحة لاتخاذ إجراءات سياسية صارمة بشكل كبير. والمحرك الرئيسي وراء هذا الموقف "الصبور" هو تراجع الضغوط التضخمية عبر القطاعات الاقتصادية الرئيسية. وبشكل محدد، سلط إنجلاندر الضوء على أن تكاليف الوحدة العمالية - التي تعد تقليدياً المحرك الأهم لضغوط الأسعار المحلية - لا تزال "خافتة للغاية".
علاوة على ذلك، أدى الجمع بين النمو القوي في الإنتاجية وانخفاض أسعار النفط إلى خلق بيئة اقتصادية أكثر استقراراً. ومع عمل هذه القوى الأساسية جنباً إلى جنب لكبح التضخم، يمكن للاحتياطي الفيدرالي التركيز على الاتجاهات الهيكلية طويلة الأجل بدلاً من التفاعل مع التقلبات قصيرة الأجل. وأشار إنجلاندر إلى أن النظرة الحالية تشير إلى أن مخاطر التضخم أقل مما كان يُخشى سابقاً، مما يعني أن الفيدرالي "ليس مضطراً حقاً للقيام بالكثير".
معنويات السوق والجداول الزمنية لخفض الفائدة
في حين يحاول المشاركون في السوق تكرار التنبؤ بقرارات الفيدرالي مسبقاً، فقد تحولت التوقعات بشأن تحركات أسعار الفائدة مؤخراً نحو نهاية العام. ولاحظ إنجلاندر أنه بينما تلمس المتداولون لفترة وجيزة إمكانية اتخاذ إجراء بشأن السياسة في وقت مبكر من شهر يوليو، فقد تراجعوا منذ ذلك الحين عن ذلك الجدول الزمني.
ويُنظر إلى هذا التحول إلى حد كبير على أنه تعديل فني وليس تغييراً جوهرياً في الواقع الاقتصادي. وقد تعززت معنويات المستثمرين بفضل النبرة الإيجابية من قيادة الفيدرالي، لا سيما بعد التصريحات في منتدى Sintra. وقد وفر هذا الشعور بالسيطرة على التضخم دفعة نفسية للأسهم الأمريكية، مما يعزز فكرة أن "الهبوط الناعم" لا يزال مساراً قابلاً للتحقيق.
المعادن الثمينة والين: نظرة فاحصة
وفي معرض حديثه عن التقلبات الأخيرة في سوق السلع الأساسية، استبعد إنجلاندر التراجع الأخير في أسعار الذهب والفضة، معتبراً إياه مجرد تصحيح قصير الأجل. وعزا هذا التراجع إلى قيام المستثمرين بتقليص مراكزهم في أعقاب ارتفاع غير متوقع في أسعار الفائدة الحقيقية والاسمية. ومع ذلك، فإنه يحافظ على نظرة مستقبلية إيجابية طويلة الأجل للمعادن الثمينة، مستشهداً بضغوط جانب العرض المستمرة والنمو العالمي المرن.
وبالانتقال إلى أسواق العملات، قدم إنجلاندر رؤية نقدية لصراع الين الياباني. وجادل بأن مجرد التدخل في العملة من قبل السلطات اليابانية من غير المرجح أن يوقف انخفاض قيمة الين. وبدلاً من ذلك، اقترح أن اتباع سياسة نقدية أكثر قوة - وتحديداً رفع أسعار الفائدة بشكل أسرع مما يتوقعه السوق - سيكون السبيل الوحيد لتحقيق ين أقوى بشكل مستدام مقابل الدولار الأمريكي.
النقاط الرئيسية
- تراجع الحاجة الملحة للتضخم: توفر تكاليف الوحدة العمالية الخافتة وانخفاض أسعار النفط للفيدرالي المرونة اللازمة للحفاظ على الأسعار الحالية.
- تحول في توقعات الفائدة: ابتعدت توقعات السوق عن تحركات أوائل الصيف، وتتطلع الآن نحو نهاية العام تحسباً لتحولات محتملة في السياسة.
- توقعات السلع والعملات: يُنظر إلى انخفاض المعادن الثمينة على أنه تصحيح مؤقت، بينما يتطلب الين الياباني زيادات قوية في أسعار الفائدة بدلاً من مجرد التدخل البسيط لتحقيق الاستقرار.