പണപ്പെരുപ്പ ഭീഷണി കുറയുന്നതിനാൽ ഫെഡ് ക്ഷമയോടെ കാത്തിരിക്കാം എന്ന് സ്റ്റീവ് ഇംഗ്ലാൻഡർ പറയുന്നു

യുഎസ് മോണിറ്ററി പോളിസിയുടെ ഗതി ആഗോള വിപണികൾ സൂക്ഷ്മമായി നിരീക്ഷിച്ചുകൊണ്ടിരിക്കുമ്പോൾ, പലിശ നിരക്കുകൾ ക്രമീകരിക്കാൻ ഫെഡറൽ റിസർവ് തിടുക്കം കാണിക്കുന്നില്ലെന്ന് വിദഗ്ധർ സൂചിപ്പിക്കുന്നു. പണപ്പെരുപ്പം കുറയുന്നതും സാമ്പത്തിക സൂചകങ്ങൾ സന്തുലിതമായി തുടരുന്നതും കാരണം, ഉടനടിയുള്ള സമ്മർദ്ദമില്ലാതെ ഘടനാപരമായ മാറ്റങ്ങൾ നിരീക്ഷിക്കാൻ സെൻട്രൽ ബാങ്കിന് സമയം ലഭിച്ചിട്ടുണ്ട്.

എന്തുകൊണ്ടാണ് ഫെഡ് ക്ഷമയോടെ തുടരുന്നത്

സ്റ്റാൻഡേർഡ് ചാർട്ടേഡ് ബാങ്കിലെ സ്റ്റീവ് ഇംഗ്ലാൻഡറുടെ അഭിപ്രായത്തിൽ, കർശനമായ നയപരമായ നടപടികൾക്കായുള്ള അടിയന്തര സാഹചര്യം ഗണ്യമായി കുറഞ്ഞിട്ടുണ്ട്. പ്രധാന സാമ്പത്തിക മേഖലകളിലെ പണപ്പെരുപ്പ സമ്മർദ്ദം കുറയുന്നതാണ് ഈ "ക്ഷമയോടെയുള്ള" നിലപാടിന് പിന്നിലെ പ്രധാന കാരണം. പ്രത്യേകിച്ച്, ആഭ്യന്തര വിലക്കയറ്റത്തിന് പരമ്പരാഗതമായി കാരണമാകാറുള്ള യൂണിറ്റ് ലേബർ കോസ്റ്റുകൾ (unit labour costs) "വളരെ കുറഞ്ഞ നിലയിൽ" തുടരുന്നുണ്ടെന്ന് ഇംഗ്ലാൻഡർ ചൂണ്ടിക്കാട്ടി.

കൂടാതെ, ഉൽപ്പാദനക്ഷമതയിലെ ശക്തമായ വളർച്ചയും കുറഞ്ഞ എണ്ണവിലയും ചേർന്ന് കൂടുതൽ സുസ്ഥിരമായ ഒരു സാമ്പത്തിക അന്തരീക്ഷം സൃഷ്ടിച്ചിട്ടുണ്ട്. പണപ്പെരുപ്പത്തെ നിയന്ത്രിക്കുന്നതിൽ ഈ അടിസ്ഥാന ഘടകങ്ങൾ ഒരേസമയം പ്രവർത്തിക്കുന്നതിനാൽ, ഹ്രസ്വകാല ചാഞ്ചാട്ടങ്ങളോട് പ്രതികരിക്കുന്നതിന് പകരം ദീർഘകാല ഘടനാപരമായ പ്രവണതകളിൽ ശ്രദ്ധ കേന്ദ്രീകരിക്കാൻ ഫെഡറൽ റിസർവിന് സാധിക്കും. പണപ്പെരുപ്പ ഭീഷണി മുൻപ് ഭയപ്പെട്ടതിനേക്കാൾ കുറവാണെന്ന് നിലവിലെ സാഹചര്യം സൂചിപ്പിക്കുന്നുണ്ടെന്നും, അതിനാൽ ഫെഡ് "വലിയ കാര്യങ്ങൾ ഒന്നും ചെയ്യേണ്ടതില്ലെന്നും" ഇംഗ്ലാൻഡർ കുറിച്ചു.

വിപണി വികാരം (Market Sentiment), പലിശ നിരക്ക് കുറയ്ക്കൽ സമയക്രമം

വിപണിയിലെ പങ്കാളികൾ പലപ്പോഴും ഫെഡിന്റെ തീരുമാനങ്ങൾ മുൻകൂട്ടി പ്രവചിക്കാൻ ശ്രമിക്കാറുണ്ടെങ്കിലും, പലിശ നിരക്കിലെ മാറ്റങ്ങളെക്കുറിച്ചുള്ള പ്രതീക്ഷകൾ അടുത്ത കാലത്തായി വർഷാവസാനത്തേക്ക് മാറിയിരിക്കുകയാണ്. ജൂലൈ മാസത്തിൽ തന്നെ നയപരമായ മാറ്റങ്ങൾ ഉണ്ടായേക്കാം എന്ന സാധ്യതയെക്കുറിച്ച് വ്യാപാരികൾ താൽപ്പര്യം പ്രകടിപ്പിച്ചെങ്കിലും, ഇപ്പോൾ അവർ ആ സമയക്രമത്തിൽ നിന്ന് പിന്നോട്ട് പോയിരിക്കുകയാണെന്ന് ഇംഗ്ലാൻഡർ നിരീക്ഷിച്ചു.

ഈ മാറ്റം സാമ്പത്തിക യാഥാർത്ഥ്യത്തിലെ അടിസ്ഥാനപരമായ മാറ്റത്തേക്കാൾ ഒരു സാങ്കേതിക ക്രമീകരണമായാണ് (technical adjustment) കാണപ്പെടുന്നത്. സിൻട്ര ഫോറത്തിലെ (Sintra forum) പ്രസംഗങ്ങൾക്ക് ശേഷം ഫെഡ് നേതൃത്വത്തിൽ നിന്നുള്ള പോസിറ്റീവ് നിലപാട് നിക്ഷേപകരുടെ ആത്മവിശ്വാസം വർദ്ധിപ്പിച്ചു. പണപ്പെരുപ്പം നിയന്ത്രണവിധേയമാണെന്ന തോന്നൽ യുഎസ് ഓഹരി വിപണിക്ക് മാനസികമായ കരുത്ത് നൽകുകയും, ഒരു "soft landing" സാധ്യമാണെന്ന ധാരണയെ ശക്തിപ്പെടുത്തുകയും ചെയ്തു.

വിലയേറിയ ലോഹങ്ങളും യെനും: ഒരു സൂക്ഷ്മപരിശോധന

കമ്മോഡിറ്റി വിപണിയിലെ സമീപകാല ചാഞ്ചാട്ടങ്ങളെക്കുറിച്ച് സംസാരിക്കവെ, സ്വർണ്ണത്തിന്റെയും വെള്ളിയുടെയും വിലയിലുണ്ടായ കുറവ് ഒരു ഹ്രസ്വകാല തിരുത്തൽ (short-term correction) മാത്രമാണെന്ന് ഇംഗ്ലാൻഡർ പറഞ്ഞു. യഥാർത്ഥ പലിശ നിരക്കിലും (real interest rates) നോമിനൽ പലിശ നിരക്കിലും (nominal interest rates) ഉണ്ടായ അപ്രതീക്ഷിത വർദ്ധനവിനെത്തുടർന്ന് നിക്ഷേപകർ തങ്ങളുടെ പൊസിഷനുകൾ കുറച്ചതാണ് ഈ ഇടിവിന് കാരണമെന്ന് അദ്ദേഹം പറഞ്ഞു. എന്നിരുന്നാലും, വിതരണ മേഖലയിലെ സമ്മർദ്ദങ്ങളും ആഗോള വളർച്ചയും കണക്കിലെടുത്ത് വിലയേറിയ ലോഹങ്ങൾക്ക് അനുകൂലമായ ദീർഘകാല കാഴ്ചപ്പാടാണ് അദ്ദേഹം നിലനിർത്തുന്നത്.

കറൻസി വിപണികളിലേക്ക് തിരിയുമ്പോൾ, ജാപ്പനീസ് യെൻ നേരിടുന്ന പ്രതിസന്ധിയെക്കുറിച്ച് ഇംഗ്ലാൻഡർ വിമർശനാത്മകമായ ഒരു കാഴ്ചപ്പാട് പങ്കുവെച്ചു. ജാപ്പനീസ് അധികാരികളുടെ വെറും കറൻസി ഇടപെടലുകൾ കൊണ്ട് യെനിന്റെ മൂല്യത്തകർച്ച തടയാനാകില്ലെന്ന് അദ്ദേഹം വാദിച്ചു. പകരം, വിപണി പ്രതീക്ഷിക്കുന്നതിനേക്കാൾ വേഗത്തിൽ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കുന്നത് പോലുള്ള ശക്തമായ മോണിറ്ററി പോളിസിയിലൂടെ മാത്രമേ യുഎസ് ഡോളറിനെതിരെ യെനിനെ ദീർഘകാലത്തേക്ക് ശക്തിപ്പെടുത്താൻ കഴിയൂ എന്ന് അദ്ദേഹം നിർദ്ദേശിച്ചു.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• പണപ്പെരുപ്പത്തിന്റെ അടിയന്തിര സാഹചര്യം കുറഞ്ഞു: കുറഞ്ഞ യൂണിറ്റ് ലേബർ കോസ്റ്റുകളും കുറയുന്ന എണ്ണവിലയും നിലവിലെ പലിശ നിരക്കുകൾ തന്നെ തുടരാൻ ഫെഡിന് വഴിയൊരുക്കുന്നു.
• പലിശ നിരക്ക് പ്രതീക്ഷകളിലെ മാറ്റം: വേനൽക്കാലത്തിന്റെ തുടക്കത്തിൽ പലിശ നിരക്ക് മാറുമെന്ന പ്രതീക്ഷകളിൽ നിന്ന് വിപണി മാറി, ഇപ്പോൾ വർഷാവസാനത്തെ നയപരമായ മാറ്റങ്ങളിലേക്ക് ശ്രദ്ധ കേന്ദ്രീകരിക്കുന്നു.
• കമ്മോഡിറ്റി & കറൻസി കാഴ്ചപ്പാട്: വിലയേറിയ ലോഹങ്ങളിലെ ഇടിവ് ഒരു താൽക്കാലിക തിരുത്തലായി കാണുന്നു, അതേസമയം ജാപ്പനീസ് യെൻ സ്ഥിരത കൈവരിക്കാൻ വെറും ഇടപെടലുകൾക്ക് പകരം ശക്തമായ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധനവ് ആവശ്യമാണ്.