പണപ്പെരുപ്പ ഭീഷണി കുറയുന്ന സാഹചര്യത്തിൽ എന്തുകൊണ്ട് ഫെഡ് (Fed) ക്ഷമയോടെ കാത്തിരിക്കാം

അമേരിക്കയിലുടനീളം പണപ്പെരുപ്പ ഭീഷണി കുറഞ്ഞുവരുന്ന സാഹചര്യത്തിൽ, ഫെഡറൽ റിസർവ് (Federal Reserve) അടിയന്തര നടപടികൾക്ക് പകരം ശക്തമായ ഒരു നിലപാടിലാണ് ഇപ്പോൾ നിൽക്കുന്നത്. സ്റ്റാൻഡേർഡ് ചാർട്ടേഡ് ബാങ്കിലെ സ്റ്റീവ് ഇംഗ്ലാൻഡറുടെ അഭിപ്രായത്തിൽ, നിലവിലെ സാമ്പത്തിക സാഹചര്യം പലിശ നിരക്കുകളിൽ പെട്ടെന്ന് മാറ്റം വരുത്തേണ്ട സമ്മർദ്ദമില്ലാതെ, നയരൂപകർത്താക്കൾക്ക് ഒരു "കാത്തിരുന്ന് കാണാം" (wait-and-see) സമീപനം സ്വീകരിക്കാൻ അവസരം നൽകുന്നു.

പണപ്പെരുപ്പ സമ്മർദ്ദം കുറയ്ക്കുന്ന ഘടനാപരമായ കാരണങ്ങൾ

ഫെഡറൽ റിസർവിന് ക്ഷമയോടെ കാത്തിരിക്കാൻ കഴിയുന്നതിന്റെ പ്രധാന കാരണം ആഭ്യന്തര വില സമ്മർദ്ദത്തിൽ വന്ന വലിയ കുറവാണ്. പണപ്പെരുപ്പത്തിന്റെ പരമ്പരാഗത കാരണങ്ങൾ നിലവിൽ കുറഞ്ഞുവരികയാണെന്ന് സ്റ്റീവ് ഇംഗ്ലാൻഡർ ET Now-യോട് സംസാരിക്കവെ ചൂണ്ടിക്കാട്ടി. പ്രത്യേകിച്ച്, ആഭ്യന്തര വില സമ്മർദ്ദത്തിന്റെ ഏറ്റവും പ്രധാന ഘടകമായ യൂണിറ്റ് ലേബർ കോസ്റ്റ് (unit labour costs) 2026 വരെ വളരെ കുറഞ്ഞ നിലയിൽ തുടരുമെന്നാണ് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നത്.

കൂടാതെ, ഉൽപ്പാദനക്ഷമതയിലെ വളർച്ചയും കുറഞ്ഞുവരുന്ന എണ്ണവിലയും ചേർന്ന് ഒരു സന്തുലിത സാമ്പത്തിക അന്തരീക്ഷം സൃഷ്ടിച്ചിട്ടുണ്ട്. ഈ ഘടനാപരമായ ഘടകങ്ങൾ ഒരേസമയം പ്രവർത്തിക്കുന്നതിനാൽ, കർശനമായ നയപരമായ നടപടികൾക്കായുള്ള അടിയന്തര സാഹചര്യം കുറഞ്ഞിരിക്കുന്നു. സാമ്പത്തിക പ്രവർത്തനത്തിലോ പണപ്പെരുപ്പത്തിലോ വലിയ അസന്തുലിതാവസ്ഥകൾ ഇല്ലാത്തതിനാൽ, ഈ ഘടകങ്ങൾ ദീർഘകാല കാഴ്ചപ്പാടിനെ എങ്ങനെ സ്വാധീനിക്കുന്നു എന്ന് നിരീക്ഷിക്കാനുള്ള സൗകര്യം ഫെഡിനുണ്ടെന്ന് ഇംഗ്ലാൻഡർ കുറിച്ചു.

വിപണി മാറ്റങ്ങൾ: ജൂലൈയിലെ പ്രതീക്ഷകളിൽ നിന്ന് വർഷാവസാനത്തെ യാഥാർത്ഥ്യത്തിലേക്ക്

വിപണിയിലെ പങ്കാളികൾ പലപ്പോഴും ഫെഡറൽ റിസർവിന്റെ തീരുമാനങ്ങൾ മുൻകൂട്ടി പ്രവചിക്കാൻ ശ്രമിക്കാറുണ്ടെങ്കിലും, സമീപകാല പ്രവണതകൾ യാഥാർത്ഥ്യത്തിലേക്ക് മടങ്ങുന്നതിനെയാണ് സൂചിപ്പിക്കുന്നത്. ജൂലൈ മാസത്തിൽ തന്നെ പലിശ നിരക്കിൽ മാറ്റം വരുത്താം എന്ന ചിന്തയിൽ വ്യാപാരികൾ താൽപ്പര്യം കാണിച്ചിരുന്നെങ്കിലും, ഇപ്പോൾ പ്രതീക്ഷകൾ വർഷാവസാനത്തേക്ക് മാറിയതായി ഇംഗ്ലാൻഡർ നിരീക്ഷിച്ചു.

ഈ മാറ്റം അടിസ്ഥാനപരമായ കാരണങ്ങളേക്കാൾ സാങ്കേതികമായ കാരണങ്ങളാലാണ് സംഭവിക്കുന്നത് എന്ന് തോന്നുന്നു. സിൻട്ര ഫോറത്തിൽ (Sintra forum) ഫെഡ് ചെയർമാൻ കെവിൻ വാർഷ് സ്വീകരിച്ച പോസിറ്റീവ് നിലപാട് നിക്ഷേപകരുടെ ആത്മവിശ്വാസം വർദ്ധിപ്പിച്ചിട്ടുണ്ട് എന്നത് ശ്രദ്ധേയമാണ്. പണപ്പെരുപ്പം വിജയകരമായി നിയന്ത്രിക്കപ്പെടുന്നു എന്ന തോന്നൽ യുഎസ് ഓഹരി വിപണിക്ക് വലിയ കരുത്ത് നൽകിയിട്ടുണ്ട്. ഇത് വിപണി "higher-for-longer" (കൂടുതൽ കാലം ഉയർന്ന നിരക്ക്) അല്ലെങ്കിൽ സാവധാനത്തിലുള്ള ഒരു മാറ്റത്തിന്റെ ഘട്ടത്തിലേക്ക് പൊരുത്തപ്പെടുന്നു എന്നതിന്റെ സൂചനയാണ്.

ലോഹ വിപണിയിലെ തിരുത്തലുകളും ജാപ്പനീസ് യെന്നിന്റെ ഭാവി സാധ്യതകളും

യുഎസ് പലിശ നിരക്കുകൾക്ക് പുറമെ, ആഗോള ആസ്തി വിഭാഗങ്ങളെക്കുറിച്ചും ഇംഗ്ലാൻഡർ നിരീക്ഷണങ്ങൾ പങ്കുവെച്ചു. സ്വർണ്ണത്തിന്റെയും വെള്ളിയുടെയും വിലയിലുണ്ടായ സമീപകാല ഇടിവ് ഒരു താൽക്കാലിക തിരുത്തൽ (short-term correction) മാത്രമാണെന്ന് അദ്ദേഹം പറഞ്ഞു. ഡിമാൻഡിലെ അടിസ്ഥാനപരമായ മാറ്റം കൊണ്ടല്ല, മറിച്ച് യഥാർത്ഥ പലിശ നിരക്കിലും നോമിനൽ പലിശ നിരക്കിലും ഉണ്ടായ അപ്രതീക്ഷിത വർദ്ധനവിനെത്തുടർന്ന് നിക്ഷേപകർ തങ്ങളുടെ ഓഹരികൾ കുറച്ചതിനാലാണ് ഈ ഇടിവ് ഉണ്ടായത്. വിതരണ മേഖലയിലെ സമ്മർദ്ദങ്ങളും ആഗോള വളർച്ചയും കണക്കിലെടുക്കുമ്പോൾ, വിലയേറിയ ലോഹങ്ങളുടെ ദീർഘകാല ഭാവി അനുകൂലമായി തുടരുന്നു.

കറൻസി വിപണിയിൽ, ജാപ്പനീസ് യെൻ ഇപ്പോഴും ആശങ്കാജനകമാണ്. വിദേശ നാണ്യ വിനിമയ ഇടപെടലുകൾ (foreign exchange intervention) കൊണ്ട് മാത്രം യെന്നിന്റെ മൂല്യത്തകർച്ച പരിഹരിക്കാൻ കഴിയില്ലെന്ന് ഇംഗ്ലാൻഡർ വാദിച്ചു. യെൻ ശക്തമായി തിരിച്ചുവരണമെങ്കിൽ, വിപണി ഇടപെടലുകളെ മാത്രം ആശ്രയിക്കാതെ ജപ്പാൻ കൂടുതൽ ശക്തമായ സാമ്പത്തിക നയങ്ങൾ സ്വീകരിക്കേണ്ടതുണ്ട്—പ്രത്യേകിച്ച് വിപണി പ്രതീക്ഷിക്കുന്നതിനേക്കാൾ വേഗത്തിൽ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കുക എന്നതാണ് ഇതിന് ആവശ്യം.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• സമ്മർദ്ദങ്ങൾ കുറയുന്നു: കുറഞ്ഞ യൂണിറ്റ് ലേബർ കോസ്റ്റും ഇടിയുന്ന എണ്ണവിലയും പണപ്പെരുപ്പത്തിന്റെ അടിയന്തര ഭീഷണി ഗണ്യമായി കുറച്ചു, ഇത് ഫെഡിന് ക്ഷമയോടെ കാത്തിരിക്കാൻ അവസരം നൽകുന്നു.
• വിപണി സമയം: പലിശ നിരക്ക് മാറ്റത്തെക്കുറിച്ചുള്ള നിക്ഷേപകരുടെ പ്രതീക്ഷകൾ വേനൽക്കാലത്തേക്കാൾ വർഷാവസാനത്തേക്ക് മാറിയിരിക്കുന്നു.
• ആഗോള പ്രവണതകൾ: വിലയേറിയ ലോഹങ്ങളുടെ വിലയിലുണ്ടായ ഇടിവ് ഒരു താൽക്കാലിക സാങ്കേതിക തിരുത്തലായി കാണുന്നു; അതേസമയം യെൻ ശക്തിപ്പെടുത്താൻ വിപണി ഇടപെടലുകൾക്ക് പകരം ഘടനാപരമായ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധനവ് ആവശ്യമാണ്.