Mengapa The Fed Bisa Tetap Bersabar di Tengah Risiko Inflasi yang Mereda

Seiring dengan risiko inflasi yang terus mereda di seluruh Amerika Serikat, Federal Reserve berada dalam posisi yang kuat alih-alih terdesak. Menurut Steve Englander dari Standard Chartered Bank, lanskap ekonomi saat ini memungkinkan para pembuat kebijakan untuk mengadopsi pendekatan "wait-and-see" tanpa tekanan mendesak untuk mengubah arah kebijakan suku bunga.

Faktor Pendorong Struktural yang Mengurangi Tekanan Inflasi

Alasan utama Federal Reserve dapat tetap bersabar adalah meredanya tekanan harga domestik secara signifikan. Berbicara kepada ET Now, Steve Englander menyoroti bahwa faktor pendorong inflasi tradisional saat ini sedang lesu. Secara khusus, biaya tenaga kerja per unit—yang sering kali menjadi pendorong paling signifikan dari tekanan harga domestik—diperkirakan akan tetap "sangat, sangat rendah" hingga tahun 2026.

Selain itu, kombinasi pertumbuhan produktivitas yang kuat dan penurunan harga minyak telah menciptakan lingkungan ekonomi yang seimbang. Dengan kekuatan struktural ini yang bekerja secara beriringan, urgensi untuk tindakan kebijakan yang agresif telah berkurang. Englander mencatat bahwa karena tidak ada ketidakseimbangan yang mencolok dalam aktivitas ekonomi atau inflasi, The Fed memiliki kemewahan untuk memantau bagaimana kekuatan-kekuatan ini membentuk prospek jangka panjang.

Pergeseran Pasar: Dari Harapan Juli ke Realitas Akhir Tahun

Meskipun pelaku pasar sering kali mencoba untuk mendahului keputusan Federal Reserve, tren terbaru menunjukkan kembalinya sikap realistis. Englander mengamati bahwa meskipun para pedagang sempat "tergoda" dengan ide perubahan suku bunga seawal bulan Juli, ekspektasi sejak saat itu telah bergeser ke akhir tahun.

Pergeseran ini tampaknya lebih bersifat teknis daripada fundamental. Menariknya, sentimen investor telah diperkuat oleh nada positif yang disampaikan oleh Ketua Fed Kevin Warsh di forum Sintra. Perasaan bahwa inflasi berhasil dikendalikan telah memberikan dorongan yang sangat dibutuhkan bagi ekuitas AS, menandakan bahwa pasar sedang menyesuaikan diri dengan periode "higher-for-longer" atau masa transisi yang lebih bertahap.

Koreksi Logam dan Prospek Yen Jepang

Di luar suku bunga AS, Englander memberikan wawasan mengenai kelas aset global. Ia menganggap penarikan mundur harga emas dan perak baru-baru ini hanyalah koreksi jangka pendek. Penurunan tersebut didorong oleh investor yang mengurangi posisi menyusul kenaikan suku bunga riil dan nominal yang tidak terduga, bukan karena pergeseran fundamental dalam permintaan. Mengingat tekanan sisi penawaran yang terus berlanjut dan pertumbuhan global yang tangguh, prospek jangka panjang untuk logam mulia tetap menguntungkan.

Di pasar mata uang, yen Jepang tetap menjadi titik perhatian. Englander berpendapat bahwa depresiasi tajam yen tidak dapat diperbaiki hanya melalui intervensi valuta asing. Agar yen dapat mengalami pemulihan yang berkelanjutan, Jepang kemungkinan memerlukan tindakan kebijakan moneter yang lebih agresif—khususnya mendorong suku bunga naik lebih cepat daripada yang diperkirakan pasar saat ini—daripada hanya mengandalkan intervensi pasar semata.

Poin-Poin Penting

  • Tekanan yang Mereda: Biaya tenaga kerja per unit yang lesu dan penurunan harga minyak telah menurunkan risiko inflasi secara signifikan, memungkinkan The Fed untuk tetap bersabar.
  • Waktu Pasar: Ekspektasi investor terhadap perubahan suku bunga telah bergeser dari pergerakan awal musim panas menuju akhir tahun.
  • Tren Global: Penurunan harga logam mulia baru-baru ini dipandang sebagai koreksi teknis sementara, sementara Yen memerlukan kenaikan suku bunga struktural, bukan sekadar intervensi, untuk menguat.