Mengapa Fed Mampu Kekal Sabar di Tengah Risiko Inflasi yang Semakin Berkurang

Memandangkan risiko inflasi terus menyusut di seluruh Amerika Syarikat, Rizab Persekutuan (Federal Reserve) kini berada dalam kedudukan yang kuat dan bukannya dalam keadaan terdesak. Menurut Steve Englander dari Standard Chartered Bank, landskap ekonomi semasa membolehkan penggubal dasar mengambil pendekatan "tunggu dan lihat" tanpa tekanan segera untuk mengubah hala tuju kadar faedah.

Pemacu Struktur yang Mengurangkan Tekanan Inflasi

Sebab utama Rizab Persekutuan mampu untuk kekal sabar adalah pengurangan ketara dalam tekanan harga domestik. Berbicara kepada ET Now, Steve Englander menekankan bahawa pemacu tradisional inflasi kini sedang merosot. Secara khusus, kos buruh seunit—yang sering menjadi pemacu paling signifikan bagi tekanan harga domestik—dijangka akan kekal "sangat, sangat rendah" sehingga tahun 2026.

Tambahan pula, gabungan pertumbuhan produktiviti yang kukuh dan penurunan harga minyak telah mewujudkan persekitaran ekonomi yang seimbang. Dengan kekuatan struktur ini yang berfungsi secara serentak, keperluan untuk tindakan dasar yang agresif telah berkurangan. Englander menyatakan bahawa memandangkan tiada ketidakseimbangan yang ketara dalam aktiviti ekonomi atau inflasi, Fed mempunyai kemewahan untuk memantau bagaimana faktor-faktor ini membentuk prospek jangka panjang.

Peralihan Pasaran: Daripada Harapan Julai kepada Realiti Akhir Tahun

Walaupun peserta pasaran sering cuba menjangka keputusan Rizab Persekutuan lebih awal, trend terkini menunjukkan kembali kepada realisme. Englander memerhati bahawa walaupun pedagang sempat "tertarik" dengan idea perubahan kadar seawal Julai, jangkaan kini telah beralih ke penghujung tahun.

Peralihan ini kelihatan lebih bersifat teknikal berbanding fundamental. Menariknya, sentimen pelabur telah diperkukuh oleh nada positif yang dibawa oleh Pengerusi Fed, Kevin Warsh, di forum Sintra. Persepsi bahawa inflasi berjaya dikawal telah memberikan lonjakan yang amat diperlukan kepada ekuiti AS, menandakan bahawa pasaran sedang menyesuaikan diri dengan tempoh "kadar tinggi untuk tempoh lebih lama" (higher-for-longer) atau tempoh peralihan yang lebih beransur-ansur.

Pembetulan Logam dan Prospek Yen Jepun

Selain kadar faedah AS, Englander turut memberikan pandangan mengenai kelas aset global. Beliau menyifatkan penurunan harga emas dan perak baru-baru ini sebagai sekadar pembetulan jangka pendek. Penurunan tersebut didorong oleh pelabur yang mengurangkan kedudukan mereka susulan kenaikan kadar faedah sebenar dan nominal yang tidak dijangka, dan bukannya disebabkan oleh peralihan fundamental dalam permintaan. Memandangkan tekanan dari segi bekalan yang berterusan dan pertumbuhan global yang berdaya tahan, prospek jangka panjang bagi logam berharga kekal positif.

Dalam pasaran mata wang, yen Jepun kekal menjadi kebimbangan. Englander berhujah bahawa penyusutan nilai yen yang mendadak tidak boleh diatasi melalui intervensi pertukaran asing semata-mata. Untuk yen melihat pemulihan yang mampan, Jepun berkemungkinan memerlukan tindakan dasar monetari yang lebih agresif—khususnya menaikkan kadar dengan lebih pantas daripada yang dijangkakan pasaran sekarang—berbanding hanya bergantung kepada intervensi pasaran.

Ringkasan Utama

• Tekanan yang Berkurang: Kos buruh seunit yang rendah dan penurunan harga minyak telah mengurangkan risiko inflasi serta-merta secara signifikan, membolehkan Fed untuk kekal sabar.
• Pemasaan Pasaran: Jangkaan pelabur terhadap perubahan kadar faedah telah beralih daripada kemungkinan perubahan pada awal musim panas kepada penghujung tahun.
• Trend Global: Penurunan harga logam berharga baru-baru ini dilihat sebagai pembetulan teknikal sementara, manakala Yen memerlukan kenaikan kadar secara struktur dan bukannya sekadar intervensi untuk mengukuh.