பணவீக்க அபாயங்கள் குறைந்து வரும் நிலையில், ஃபெடரல் ரிசர்வ் ஏன் பொறுமையாக இருக்க முடியும்?

அமெரிக்கா முழுவதும் பணவீக்க அபாயங்கள் தொடர்ந்து குறைந்து வருவதால், ஃபெடரல் ரிசர்வ் அவசரமான நிலையைக் காட்டிலும் ஒரு வலிமையான நிலையில் உள்ளது. ஸ்டாண்டர்ட் சார்டர்ட் வங்கியின் ஸ்டீவ் இங்கிலாண்டரின் கூற்றுப்படி, தற்போதைய பொருளாதாரச் சூழல், வட்டி விகிதங்களை உடனடியாக மாற்ற வேண்டிய கட்டாயம் இன்றி, கொள்கை வகுப்பாளர்கள் "காத்திருந்து பார்ப்பது" போன்ற அணுகுமுறையை மேற்கொள்ள அனுமதிக்கிறது.

பணவீக்க அழுத்தத்தைக் குறைக்கும் கட்டமைப்பு காரணிகள்

ஃபெடரல் ரிசர்வ் பொறுமையாக இருக்க முடிவதற்கு முதன்மையான காரணம், உள்நாட்டு விலை அழுத்தங்கள் கணிசமாகக் குறைந்து வருவதே ஆகும். ET Now-விடம் பேசிய ஸ்டீவ் இங்கிலாண்டர், பணவீக்கத்தின் பாரம்பரிய காரணிகள் தற்போது தணிந்து காணப்படுவதை சுட்டிக்காட்டினார். குறிப்பாக, உள்நாட்டு விலை அழுத்தங்களின் மிக முக்கியமான காரணியாகக் கருதப்படும் அலகு தொழிலாளர் செலவுகள் (unit labour costs), 2026 வரை "மிகவும் மந்தமாகவே" இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

மேலும், வலுவான உற்பத்தித்திறன் வளர்ச்சி மற்றும் குறைந்து வரும் எண்ணெய் விலைகளின் சேர்க்கை ஒரு சமநிலையான பொருளாதாரச் சூழலை உருவாக்கியுள்ளது. இந்த கட்டமைப்பு சக்திகள் இணைந்து செயல்படுவதால், தீவிரமான கொள்கை நடவடிக்கைகளுக்கான அவசரம் குறைந்துள்ளது. பொருளாதாரச் செயல்பாடு அல்லது பணவீக்கத்தில் எந்தவொரு வெளிப்படையான சமநிலையின்மையும் இல்லாததால், இந்த சக்திகள் நீண்ட கால கண்ணோட்டத்தை எவ்வாறு வடிவமைக்கின்றன என்பதைக் கண்காணிக்கும் வசதி ஃபெடரலுக்கு உள்ளது என்று இங்கிலாண்டர் குறிப்பிட்டார்.

சந்தை மாற்றங்கள்: ஜூலை மாத எதிர்பார்ப்புகளிலிருந்து ஆண்டின் இறுதி யதார்த்தம் வரை

சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் அடிக்கடி ஃபெடரல் ரிசர்வ் முடிவுகளை முன்கூட்டியே கணிக்கும் முயற்சியில் ஈடுபட்டாலும், சமீபத்திய போக்குகள் யதார்த்தத்திற்குத் திரும்பியிருப்பதை உணர்த்துகின்றன. ஜூலை மாதத்திலேயே வட்டி விகித மாற்றம் குறித்த கருத்துக்களை வர்த்தகர்கள் தற்காலிகமாக முன்வைத்தாலும், தற்போது அந்த எதிர்பார்ப்புகள் ஆண்டின் இறுதி நோக்கி மாறியுள்ளன என்று இங்கிலாண்டர் கவனித்தார்.

இந்த மாற்றம் அடிப்படை ரீதியானது என்பதை விட தொழில்நுட்ப ரீதியானது போலத் தோன்றுகிறது. சுவாரஸ்யமாக, சிந்த்ரா (Sintra) மாநாட்டில் ஃபெடரல் ரிசர்வ் தலைவர் கெவின் வார்ஷ் வெளிப்படுத்திய நேர்மறையான கருத்துக்கள் முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கையை அதிகரித்துள்ளன. பணவீக்கம் வெற்றிகரமாகக் கட்டுப்படுத்தப்பட்டு வருகிறது என்ற உணர்வு, அமெரிக்கப் பங்குகளை உயர்த்துவதற்குத் தேவையான ஊக்கத்தை அளித்துள்ளது. இது சந்தைகள் "நீண்ட காலத்திற்கு உயர்வாக" (higher-for-longer) அல்லது படிப்படியான மாற்றக் காலத்திற்குத் தயாராகி வருவதைக் காட்டுகிறது.

உலோகங்களின் விலை சரிவு மற்றும் ஜப்பானிய யென் எதிர்காலம்

அமெரிக்க வட்டி விகிதங்களைத் தாண்டி, உலகளாவிய சொத்து வகுப்புகள் குறித்த கருத்துக்களையும் இங்கிலாண்டர் வழங்கினார். தங்கம் மற்றும் வெள்ளியின் சமீபத்திய விலை சரிவை அவர் ஒரு குறுகிய கால சரிவாகவே கருதினார். இந்த வீழ்ச்சி தேவையில் ஏற்பட்ட அடிப்படை மாற்றத்தால் அல்லாமல், உண்மையான மற்றும் பெயரளவு வட்டி விகிதங்களில் ஏற்பட்ட எதிர்பாராத உயர்வால் முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் பங்குகளைக் குறைத்ததே இதற்குக் காரணம். தொடர்ச்சியான வழங்கல் பக்க அழுத்தங்கள் மற்றும் மீள்திறன் கொண்ட உலகளாவிய வளர்ச்சியைப் பார்க்கும்போது, விலைமதிப்பற்ற உலோகங்களின் நீண்ட கால எதிர்காலம் சாதகமாகவே உள்ளது.

நாணயச் சந்தைகளில், ஜப்பானிய யென் ஒரு கவலைக்குரிய விஷயமாகவே உள்ளது. யெனின் கடுமையான மதிப்பு வீழ்ச்சியை வெறும் அந்நியச் செலாவணி தலையீட்டின் மூலம் சரிசெய்ய முடியாது என்று இங்கிலாண்டர் வாதிட்டார். யென் ஒரு நிலையான மீட்சியை அடைய வேண்டுமானால், ஜப்பான் வெறும் சந்தை தலையீட்டை மட்டும் நம்பியிருக்காமல், மிகவும் தீவிரமான பணவியல் கொள்கை நடவடிக்கைகளை எடுக்க வேண்டியிருக்கும்—குறிப்பாக சந்தை தற்போது எதிர்பார்ப்பதை விட வட்டி விகிதங்களை வேகமாக உயர்த்த வேண்டும்.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• குறைந்து வரும் அழுத்தங்கள்: தணிந்துள்ள அலகு தொழிலாளர் செலவுகள் மற்றும் குறைந்து வரும் எண்ணெய் விலைகள் பணவீக்கத்தின் உடனடி அபாயங்களை கணிசமாகக் குறைத்துள்ளன, இது ஃபெடரல் ரிசர்வ் பொறுமையாக இருக்க வழிவகை செய்கிறது.
• சந்தை கால அளவு: வட்டி விகித மாற்றங்களுக்கான முதலீட்டாளர்களின் எதிர்பார்ப்புகள், கோடைகாலத்தின் தொடக்கத்தில் மாற்றங்கள் ஏற்படும் என்ற நிலையிலிருந்து மாறி, ஆண்டின் இறுதி நோக்கி நகர்ந்துள்ளன.
• உலகளாவிய போக்குகள்: விலைமதிப்பற்ற உலோகங்களின் சமீபத்திய சரிவு ஒரு தற்காலிகத் தொழில்நுட்பச் சரிவாகக் கருதப்படுகிறது; அதேசமயம் யென் வலுவடைய வெறும் தலையீடு மட்டும் போதாது, கட்டமைப்பு ரீதியான வட்டி விகித உயர்வுகள் தேவைப்படுகின்றன.