பணவீக்க அபாயங்கள் குறைந்து வருவதால், ஃபெட் (Fed) பொறுமையாக இருக்கலாம் என்று ஸ்டீவ் இங்கிலாண்டர் கூறுகிறார்

உலகளாவிய சந்தைகள் அமெரிக்காவின் பணவியல் கொள்கையின் போக்கை உன்னிப்பாகக் கவனித்து வரும் நிலையில், வட்டி விகிதங்களை மாற்ற ஃபெடரல் ரிசர்வ் அவசரப்படத் தேவையில்லை என்று நிபுணர்கள் தெரிவிக்கின்றனர். பணவீக்கம் குறைந்து வருவதாலும், பொருளாதாரக் குறிகாட்டிகள் சமநிலையில் இருப்பதாலும், உடனடி நடவடிக்கை எடுக்க வேண்டிய கட்டாயம் இன்றி, கட்டமைப்பு மாற்றங்களைக் கவனிப்பதற்கான போதிய கால அவகாசம் மத்திய வங்கியிடம் உள்ளது.

ஃபெட் ஏன் பொறுமையாக இருக்கிறது?

ஸ்டாண்டர்ட் சார்டர்ட் வங்கியின் ஸ்டீவ் இங்கிலாண்டரின் கருத்துப்படி, தீவிரமான கொள்கை நடவடிக்கைகளுக்கான அவசரம் கணிசமாகக் குறைந்துள்ளது. இந்த "பொறுமையான" நிலைப்பாட்டிற்குப் பின்னால் உள்ள முக்கியக் காரணி, முக்கிய பொருளாதாரத் துறைகளில் பணவீக்க அழுத்தம் குறைந்து வருவதாகும். குறிப்பாக, உள்நாட்டு விலை அழுத்தங்களுக்கு பாரம்பரியமாக மிக முக்கியமான காரணியாக விளங்கும் யூனிட் லேபர் காஸ்ட் (unit labour costs), தற்போது "மிகவும் குறைவாகவே" உள்ளது என்று இங்கிலாண்டர் சுட்டிக்காட்டினார்.

மேலும், வலுவான உற்பத்தித் திறன் வளர்ச்சி மற்றும் வீழ்ச்சியடையும் எண்ணெய் விலைகளின் சேர்க்கை, மிகவும் நிலையான பொருளாதாரச் சூழலை உருவாக்கியுள்ளது. பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்த இந்த அடிப்படை சக்திகள் இணைந்து செயல்படுவதால், ஃபெடரல் ரிசர்வ் குறுகிய கால ஏற்ற இறக்கங்களுக்குப் பதிலளிப்பதற்குப் பதிலாக, நீண்டகாலக் கட்டமைப்புப் போக்குகளில் கவனம் செலுத்த முடியும். தற்போதைய சூழல் பணவீக்க அபாயங்கள் முன்னரே அச்சப்பட்டதை விடக் குறைவாக இருப்பதை உணர்த்துவதாகவும், இதன் பொருள் ஃபெட் "நிச்சயமாக அதிகம் செய்ய வேண்டிய அவசியமில்லை" என்றும் இங்கிலாண்டர் குறிப்பிட்டார்.

சந்தை உணர்வு மற்றும் வட்டி குறைப்பு காலக்கெடு

சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் அடிக்கடி ஃபெட் முடிவுகளை முன்கூட்டியே கணிக்க முயன்றாலும், வட்டி விகித மாற்றங்களுக்கான எதிர்பார்ப்புகள் சமீபத்தில் ஆண்டின் இறுதி நோக்கி மாறியுள்ளன. ஜூலை மாதத்திலேயே கொள்கை மாற்றங்கள் நடக்கலாம் என்ற சாத்தியக்கூறுகளை வர்த்தகர்கள் ஒருகட்டத்தில் எதிர்பார்த்திருந்தாலும், தற்போது அந்த காலக்கெடுவிலிருந்து விலகிவிட்டதாக இங்கிலாண்டர் கவனித்தார்.

இந்த மாற்றம் பொருளாதார யதார்த்தத்தில் ஏற்பட்ட அடிப்படை மாற்றமாகப் பார்க்கப்படாமல், ஒரு தொழில்நுட்ப மாற்றமாகவே கருதப்படுகிறது. குறிப்பாக, சிந்த்ரா (Sintra) மாநாட்டில் ஃபெட் தலைமையின் நேர்மறையான கருத்துகளால் முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கை அதிகரித்துள்ளது. பணவீக்கம் கட்டுப்பாட்டில் உள்ளது என்ற உணர்வு, அமெரிக்கப் பங்குச் சந்தைகளுக்கு ஒரு உளவியல் ரீதியான ஊக்கத்தை அளித்துள்ளதுடன், "மென்மையான இறக்கம்" (soft landing) என்பது ஒரு சாத்தியமான பாதையாகத் தொடர்கிறது என்ற கருத்தையும் வலுப்படுத்தியுள்ளது.

விலைமதிப்பற்ற உலோகங்கள் மற்றும் யென்: ஒரு விரிவான பார்வை

கமாடிட்டி சந்தையில் ஏற்பட்டுள்ள சமீபத்திய ஏற்ற இறக்கங்கள் குறித்துப் பேசிய இங்கிலாண்டர், தங்கம் மற்றும் வெள்ளி விலைகளில் ஏற்பட்டுள்ள சமீபத்திய வீழ்ச்சியை ஒரு குறுகிய காலத் திருத்தமாக (short-term correction) மட்டுமே கருதினார். உண்மை மற்றும் பெயரளவு வட்டி விகிதங்களில் (real and nominal interest rates) எதிர்பாராத உயர்வு ஏற்பட்டதைத் தொடர்ந்து, முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் நிலைகளைக் குறைத்ததே இந்த விலைக் குறைப்பிற்கு காரணம் என்று அவர் கூறினார். இருப்பினும், தொடர்ச்சியான விநியோகத் தரப்பு அழுத்தங்கள் மற்றும் மீள்திறன் கொண்ட உலகளாவிய வளர்ச்சியைச் சுட்டிக்காட்டி, விலைமதிப்பற்ற உலோகங்களுக்கு சாதகமான நீண்டகாலப் பார்வையை அவர் கொண்டுள்ளார்.

அந்நியச் செலாவணி சந்தைகளைப் பொறுத்தவரை, ஜப்பானிய யென் சந்திக்கும் போராட்டத்தைப் பற்றிய விமர்சனப் பார்வையை இங்கிலாண்டர் முன்வைத்தார். ஜப்பானிய அதிகாரிகளின் வெறும் நாணயத் தலையீடு மட்டுமே யென் மதிப்பின் வீழ்ச்சியைத் தடுப்பதற்குப் போதுமானதாக இருக்காது என்று அவர் வாதிட்டார். மாறாக, மிகவும் வலுவான பணவியல் கொள்கை—குறிப்பாக சந்தை எதிர்பார்ப்பதை விட வேகமாக வட்டி விகிதங்களை உயர்த்துவது மட்டுமே—அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக யென் மதிப்பை நிலையாக வலுப்படுத்துவதற்கான ஒரே வழியாக இருக்கும் என்று அவர் பரிந்துரைத்தார்.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• குறைந்த பணவீக்க அவசரம்: குறைந்த யூனிட் லேபர் காஸ்ட் மற்றும் வீழ்ச்சியடையும் எண்ணெய் விலைகள், தற்போதைய வட்டி விகிதங்களைத் தொடர ஃபெடிற்கு நெகிழ்வுத்தன்மையை வழங்குகின்றன.
• வட்டி விகித எதிர்பார்ப்புகளில் மாற்றம்: சந்தையின் எதிர்பார்ப்பு கோடைகால மாற்றங்களிலிருந்து விலகி, இப்போது கொள்கை மாற்றங்களுக்காக ஆண்டின் இறுதிப் பகுதியை நோக்கி நகர்ந்துள்ளது.
• கமாடிட்டி மற்றும் அந்நியச் செலாவணி பார்வை: விலைமதிப்பற்ற உலோகங்களின் விலை வீழ்ச்சி ஒரு தற்காலிகத் திருத்தமாகப் பார்க்கப்படுகிறது; அதேசமயம் ஜப்பானிய யென் நிலைத்தன்மை பெற வெறும் தலையீட்டை விடத் தீவிரமான வட்டி விகித உயர்வுகள் தேவைப்படுகின்றன.