Fed kann sich Geduld leisten, da Inflationsrisiken nachlassen, sagt Steve Englander
Während die globalen Märkte die Entwicklung der US-Geldpolitik genau beobachten, deuten Experten darauf hin, dass die Federal Reserve es nicht eilig hat, die Zinssätze anzupassen. Da sich die Inflation abschwächt und die Wirtschaftsindikatoren ausgewogen bleiben, hat die Zentralbank den nötigen Spielraum, um strukturelle Veränderungen zu beobachten, ohne unter unmittelbarem Handlungsdruck zu stehen.
Warum die Fed geduldig bleibt
Laut Steve Englander von der Standard Chartered Bank hat die Dringlichkeit für aggressive geldpolitische Maßnahmen deutlich nachgelassen. Der Hauptgrund für diese „geduldige“ Haltung ist das Abklingen des Inflationsdrucks in wichtigen Wirtschaftssektoren. Insbesondere hob Englander hervor, dass die Lohnstückkosten – traditionell der bedeutendste Treiber für den inländischen Preisdruck – „sehr, sehr gedämpft“ bleiben.
Darüber hinaus hat die Kombination aus starkem Produktivitätswachstum und fallenden Ölpreisen ein stabileres wirtschaftliches Umfeld geschaffen. Da diese fundamentalen Kräfte zusammenwirken, um die Inflation zu dämpfen, kann sich die Federal Reserve auf langfristige strukturelle Trends konzentrieren, anstatt auf kurzfristige Volatilität zu reagieren. Englander merkte an, dass der aktuelle Ausblick darauf hindeutet, dass die Inflationsrisiken geringer sind als zuvor befürchtet, was bedeutet, dass die Fed „wirklich nicht viel tun muss“.
Marktstimmung und Zeitpläne für Zinssenkungen
Während Marktteilnehmer häufig versuchen, Fed-Entscheidungen vorwegzunehmen, haben sich die Erwartungen für Zinsbewegungen jüngst auf das Ende des Jahres verschoben. Englander beobachtete, dass Händler zwar kurzzeitig mit der Möglichkeit einer geldpolitischen Maßnahme bereits im Juli flirteten, sich jedoch seither von diesem Zeitplan distanziert haben.
Diese Verschiebung wird weitgehend als technische Anpassung und nicht als grundlegender Wandel der wirtschaftlichen Realität angesehen. Die Anlegerstimmung wurde durch den positiven Ton der Fed-Führung gestärkt, insbesondere nach den Äußerungen auf dem Sintra-Forum. Dieses Gefühl der Eindämmung der Inflation hat den US-Aktien einen psychologischen Aufschwung verliehen und die Vorstellung verstärkt, dass ein „Soft Landing“ weiterhin ein gangbarer Weg ist.
Edelmetalle und der Yen: Ein genauerer Blick
In Bezug auf die jüngste Volatilität am Rohstoffmarkt tat Englander den jüngsten Rückgang der Gold- und Silberpreise als bloße kurzfristige Korrektur ab. Er führte den Rückgang darauf zurück, dass Anleger ihre Positionen nach einem unerwarteten Anstieg der Real- und Nominalzinsen reduziert haben. Dennoch behält er einen günstigen langfristigen Ausblick für Edelmetalle bei und führt dies auf anhaltenden angebotsseitigen Druck sowie ein widerstandsfähiges globales Wachstum zurück.
Beim Blick auf die Devisenmärkte äußerte sich Englander kritisch zur Lage des japanischen Yen. Er argumentierte, dass bloße Währungsinterventionen der japanischen Behörden die Abwertung des Yen unwahrscheinlich stoppen würden. Stattdessen schlug er vor, dass eine robustere Geldpolitik – insbesondere eine schnellere Zinserhöhung als vom Markt erwartet – der einzige Weg wäre, um einen dauerhaft stärkeren Yen gegenüber dem US-Dollar zu erreichen.
Wichtigste Erkenntnisse
- Verringerte Dringlichkeit bei der Inflation: Gedämpfte Lohnstückkosten und fallende Ölpreise verschaffen der Fed die Flexibilität, die aktuellen Zinssätze beizubehalten.
- Verschiebung der Zinserwartungen: Die Markterwartungen haben sich von Maßnahmen im Frühsommer wegbewegt und richten sich nun auf das Ende des Jahres für potenzielle geldpolitische Änderungen.
- Rohstoff- und Währungsausblick: Der Rückgang bei den Edelmetallen wird als vorübergehende Korrektur angesehen, während der japanische Yen eher aggressive Zinserhöhungen als einfache Interventionen benötigt, um sich zu stabilisieren.