La Fed peut se permettre d'être patiente alors que les risques d'inflation s'atténuent, selon Steve Englander

Alors que les marchés mondiaux surveillent de près la trajectoire de la politique monétaire américaine, les experts suggèrent que la Réserve fédérale n'est pas pressée d'ajuster ses taux d'intérêt. Avec une inflation qui se modère et des indicateurs économiques qui restent équilibrés, la banque centrale dispose de la marge de manœuvre nécessaire pour observer les changements structurels sans pression immédiate d'agir.

Pourquoi la Fed reste patiente

Selon Steve Englander de Standard Chartered Bank, l'urgence d'une action politique agressive a considérablement diminué. Le principal moteur de cette position « patiente » est le refroidissement des pressions inflationnistes dans les secteurs économiques clés. Plus précisément, Englander a souligné que les coûts unitaires de la main-d'œuvre — traditionnellement le moteur le plus important des pressions sur les prix intérieurs — restent « très, très modérés ».

De plus, la combinaison d'une forte croissance de la productivité et de la baisse des prix du pétrole a créé un environnement économique plus stable. Ces forces fondamentales travaillant de concert pour freiner l'inflation, la Réserve fédérale peut se concentrer sur les tendances structurelles à long terme plutôt que de réagir à la volatilité à court terme. Englander a noté que les perspectives actuelles suggèrent que les risques d'inflation sont moins élevés qu'on ne le craignait auparavant, ce qui signifie que la Fed « n'a vraiment pas besoin d'en faire beaucoup ».

Sentiment du marché et calendrier des baisses de taux

Bien que les acteurs du marché tentent fréquemment d'anticiper les décisions de la Fed, les attentes concernant les mouvements de taux d'intérêt se sont récemment déplacées vers la fin de l'année. Englander a observé que, si les traders ont brièvement envisagé la possibilité d'un changement de politique dès juillet, ils se sont depuis éloignés de ce calendrier.

Ce changement est largement considéré comme un ajustement technique plutôt que comme un changement fondamental de la réalité économique. Le sentiment des investisseurs a été soutenu par le ton positif de la direction de la Fed, notamment suite aux remarques faites lors du forum de Sintra. Ce sentiment de maîtrise de l'inflation a apporté un élan psychologique aux actions américaines, renforçant l'idée qu'un « atterrissage en douceur » (soft landing) reste une voie viable.

Métaux précieux et yen : un examen plus approfondi

Abordant la récente volatilité sur le marché des matières premières, Englander a balayé la récente baisse des prix de l'or et de l'argent, la qualifiant de simple correction à court terme. Il a attribué ce repli au fait que les investisseurs ont réduit leurs positions à la suite d'une hausse inattendue des taux d'intérêt réels et nominaux. Cependant, il maintient des perspectives favorables à long terme pour les métaux précieux, citant des pressions persistantes du côté de l'offre et une croissance mondiale résiliente.

En se tournant vers les marchés des devises, Englander a livré une vision critique de la lutte du yen japonais. Il a soutenu qu'une simple intervention monétaire des autorités japonaises est peu susceptible d'enrayer la dépréciation du yen. Au lieu de cela, il a suggéré qu'une politique monétaire plus robuste — spécifiquement en relevant les taux d'intérêt plus rapidement que ne l'anticipe le marché — serait le seul moyen d'obtenir un yen durablement plus fort face au dollar américain.

Points clés à retenir

• Urgence inflationniste réduite : La modération des coûts unitaires de la main-d'œuvre et la baisse des prix du pétrole offrent à la Fed la flexibilité nécessaire pour maintenir les taux actuels.
• Changement dans les attentes de taux : L'anticipation du marché s'est éloignée des mouvements de début d'été, se tournant désormais vers la fin de l'année pour d'éventuels changements de politique.
• Perspectives des matières premières et des devises : La baisse des métaux précieux est considérée comme une correction temporaire, tandis que le yen japonais nécessite des hausses de taux agressives plutôt qu'une simple intervention pour se stabiliser.