Fed có thể kiên nhẫn khi rủi ro lạm phát giảm bớt, ông Steve Englander nhận định

Trong bối cảnh các thị trường toàn cầu đang theo dõi sát sao quỹ đạo của chính sách tiền tệ Hoa Kỳ, các chuyên gia cho rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) không hề vội vàng trong việc điều chỉnh lãi suất. Với lạm phát đang hạ nhiệt và các chỉ số kinh tế vẫn duy trì ở mức cân bằng, ngân hàng trung ương có dư địa để quan sát các chuyển dịch mang tính cấu trúc mà không gặp áp lực phải hành động ngay lập tức.

Tại sao Fed vẫn đang giữ thái độ kiên nhẫn

Theo ông Steve Englander từ Ngân hàng Standard Chartered, tính cấp thiết của các hành động chính sách quyết liệt đã giảm đi đáng kể. Động lực chính đằng sau lập trường "kiên nhẫn" này là sự hạ nhiệt của áp lực lạm phát trên các lĩnh vực kinh tế then chốt. Cụ thể, ông Englander nhấn mạnh rằng chi phí nhân công trên mỗi đơn vị sản phẩm — vốn là động lực quan trọng nhất gây ra áp lực giá cả trong nước — vẫn đang ở mức "rất, rất thấp".

Hơn nữa, sự kết hợp giữa tăng trưởng năng suất mạnh mẽ và giá dầu giảm đã tạo ra một môi trường kinh tế ổn định hơn. Với các lực lượng cơ bản này đang cùng tác động để kiềm chế lạm phát, Fed có thể tập trung vào các xu hướng cấu trúc dài hạn thay vì phản ứng với những biến động ngắn hạn. Ông Englander lưu ý rằng triển vọng hiện tại cho thấy rủi ro lạm phát thấp hơn so với lo ngại trước đó, nghĩa là Fed "thực sự không cần phải làm gì nhiều".

Tâm lý thị trường và lộ trình cắt giảm lãi suất

Mặc dù các thành viên thị trường thường xuyên cố gắng dự đoán trước các quyết định của Fed, nhưng kỳ vọng về các động thái lãi suất gần đây đã chuyển dịch sang cuối năm. Ông Englander quan sát thấy rằng mặc dù các nhà giao dịch đã từng thoáng cân nhắc khả năng có một động thái chính sách sớm nhất là vào tháng 7, nhưng kể từ đó họ đã rút lui khỏi mốc thời gian này.

Sự chuyển dịch này phần lớn được coi là một điều chỉnh mang tính kỹ thuật hơn là một thay đổi căn bản trong thực tế kinh tế. Tâm lý nhà đầu tư đã được củng cố bởi tông giọng tích cực từ ban lãnh đạo Fed, đặc biệt là sau những phát biểu tại diễn đàn Sintra. Cảm giác về việc kiểm soát được lạm phát đã tạo ra một cú hích tâm lý cho thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, củng cố quan điểm rằng một cuộc "hạ cánh mềm" vẫn là một lộ trình khả thi.

Kim loại quý và đồng Yên: Cái nhìn chi tiết hơn

Đề cập đến sự biến động gần đây trên thị trường hàng hóa, ông Englander bác bỏ việc giảm giá vàng và bạc gần đây chỉ là một đợt điều chỉnh ngắn hạn. Ông cho rằng sự sụt giảm này là do các nhà đầu tư đang cắt giảm vị thế sau khi lãi suất thực và lãi suất danh nghĩa tăng bất ngờ. Tuy nhiên, ông vẫn duy trì triển vọng dài hạn thuận lợi cho các kim loại quý, viện dẫn các áp lực kéo dài từ phía cung và sự tăng trưởng toàn cầu kiên cường.

Chuyển sang thị trường ngoại hối, ông Englander đưa ra cái nhìn khắt khe về sự chật vật của đồng Yên Nhật. Ông lập luận rằng chỉ riêng việc can thiệp tiền tệ của các cơ quan chức năng Nhật Bản khó có thể ngăn chặn sự mất giá của đồng Yên. Thay vào đó, ông gợi ý rằng một chính sách tiền tệ mạnh mẽ hơn — cụ thể là tăng lãi suất nhanh hơn so với dự kiến của thị trường — sẽ là cách duy nhất để đạt được một đồng Yên mạnh lên bền vững so với đồng đô la Mỹ.

Các điểm chính cần lưu ý

• Giảm bớt tính cấp thiết của lạm phát: Chi phí nhân công trên mỗi đơn vị sản phẩm ở mức thấp và giá dầu giảm đang mang lại cho Fed sự linh hoạt để duy trì mức lãi suất hiện tại.
• Sự thay đổi trong kỳ vọng lãi suất: Sự kỳ vọng của thị trường đã không còn hướng về các động thái vào đầu mùa hè, mà hiện đang hướng tới cuối năm cho các thay đổi chính sách tiềm năng.
• Triển vọng hàng hóa & tiền tệ: Sự sụt giảm của kim loại quý được coi là một đợt điều chỉnh tạm thời, trong khi đồng Yên Nhật cần các đợt tăng lãi suất quyết liệt thay vì chỉ can thiệp đơn thuần để ổn định.