La Fed puede permitirse la paciencia a medida que disminuyen los riesgos de inflación, dice Steve Englander

Mientras los mercados globales monitorean de cerca la trayectoria de la política monetaria de EE. UU., los expertos sugieren que la Reserva Federal no tiene prisa por ajustar las tasas de interés. Con la inflación moderándose y los indicadores económicos manteniéndose equilibrados, el banco central tiene el margen de maniobra necesario para observar los cambios estructurales sin la presión inmediata de actuar.

Por qué la Fed mantiene la paciencia

Según Steve Englander, de Standard Chartered Bank, la urgencia de una acción política agresiva ha disminuido significativamente. El principal motor detrás de esta postura de "paciencia" es el enfriamiento de las presiones inflacionarias en sectores económicos clave. Específicamente, Englander destacó que los costos laborales unitarios —tradicionalmente el factor más importante de las presiones de precios internos— se mantienen "muy, muy moderados".

Además, la combinación de un fuerte crecimiento de la productividad y la caída de los precios del petróleo ha creado un entorno económico más estable. Con estas fuerzas fundamentales trabajando en conjunto para suprimir la inflación, la Reserva Federal puede centrarse en las tendencias estructurales a largo plazo en lugar de reaccionar a la volatilidad a corto plazo. Englander señaló que las perspectivas actuales sugieren que los riesgos de inflación son menores de lo que se temía anteriormente, lo que significa que la Fed "realmente no tiene que hacer mucho".

Sentimiento del mercado y cronogramas de recorte de tasas

Si bien los participantes del mercado intentan frecuentemente adelantarse a las decisiones de la Fed, las expectativas sobre los movimientos de las tasas de interés se han desplazado recientemente hacia finales de año. Englander observó que, aunque los operadores coquetearon brevemente con la posibilidad de un movimiento de política monetaria ya en julio, desde entonces se han alejado de ese cronograma.

Este cambio se percibe en gran medida como un ajuste técnico más que como un cambio fundamental en la realidad económica. El sentimiento de los inversores se ha visto reforzado por el tono positivo del liderazgo de la Fed, particularmente tras sus declaraciones en el foro de Sintra. Esta sensación de contención respecto a la inflación ha proporcionado un impulso psicológico a las acciones estadounidenses, reforzando la idea de que un "aterrizaje suave" (soft landing) sigue siendo un camino viable.

Metales preciosos y el yen: un análisis más detallado

Al abordar la reciente volatilidad en el mercado de materias primas, Englander descartó la reciente caída de los precios del oro y la plata como una mera corrección a corto plazo. Atribuyó el retroceso a que los inversores redujeron sus posiciones tras un aumento inesperado de las tasas de interés reales y nominales. Sin embargo, mantiene una perspectiva favorable a largo plazo para los metales preciosos, citando las persistentes presiones por el lado de la oferta y un crecimiento global resiliente.

En cuanto a los mercados de divisas, Englander ofreció una visión crítica de la lucha del yen japonés. Argumentó que es poco probable que la mera intervención cambiaria de las autoridades japonesas logre frenar la depreciación del yen. En su lugar, sugirió que una política monetaria más robusta —específicamente, aumentar las tasas de interés más rápido de lo que el mercado anticipa— sería la única forma de lograr un yen duraderamente más fuerte frente al dólar estadounidense.

Conclusiones clave

• Reducción de la urgencia inflacionaria: Los moderados costos laborales unitarios y la caída de los precios del petróleo están otorgando a la Fed la flexibilidad para mantener las tasas actuales.
• Cambio en las expectativas de tasas: La anticipación del mercado se ha alejado de los movimientos a principios de verano, y ahora apunta hacia finales de año para posibles cambios de política.
• Perspectiva de materias primas y divisas: La caída de los metales preciosos se considera una corrección temporal, mientras que el yen japonés requiere aumentos agresivos de tasas en lugar de una simple intervención para estabilizarse.