La Fed puede mantener la paciencia a medida que disminuyen los riesgos de inflación, afirma Standard Chartered

Es probable que la Reserva Federal de los EE. UU. mantenga su postura actual sin apresurarse a realizar cambios en las tasas de interés, ya que la moderación de la inflación y las condiciones económicas equilibradas proporcionan un margen de maniobra significativo. Según Steve Englander, de Standard Chartered Bank, la falta de desequilibrios económicos inmediatos permite a los responsables de la política monetaria supervisar los cambios estructurales sin la presión de una intervención urgente.

Por qué la Fed no tiene prisa por actuar

El principal motor detrás de la posible paciencia de la Fed es la reducción significativa de los riesgos de inflación. Englander destacó tres factores críticos que han disminuido la urgencia de una acción política: un fuerte crecimiento de la productividad, la moderación de los precios del petróleo y la atenuación de las presiones en los costos laborales.

Un componente clave de esta perspectiva es la estabilización de los costos laborales unitarios, que Englander identificó como el mayor impulsor de las presiones sobre los precios internos. Dado que estos costos se mantienen "muy, muy moderados" y los precios de la energía muestran una tendencia a la baja, el riesgo de una inflación descontrolada ha disminuido. En consecuencia, la Reserva Federal puede permitirse observar cómo estas fuerzas estructurales moldean el panorama de la inflación a largo plazo en lugar de reaccionar ante la volatilidad a corto plazo.

Cambio en las expectativas del mercado y el sentimiento de las acciones

Si bien los participantes del mercado han especulado con frecuencia sobre el momento de los movimientos de las tasas de interés, Englander sugiere que estas fluctuaciones son principalmente técnicas en lugar de cambios fundamentales. Aunque los operadores consideraron brevemente la posibilidad de una subida de tipos ya en julio, las expectativas se han recalibrado desde entonces hacia finales de año.

El sentimiento de los inversores también se ha visto impulsado por el tono positivo adoptado por el presidente de la Fed, Kevin Warsh, en el foro de Sintra. Esta percepción de contención de la inflación ha proporcionado un impulso para las acciones estadounidenses, a medida que el mercado se aleja de las apuestas agresivas de subidas de tipos a principios de año y se asienta en una perspectiva más estable para finales de año.

Metales preciosos y el yen: una visión a corto plazo

Al abordar el reciente retroceso en el mercado de metales, Englander descartó la caída de los precios del oro y la plata como una corrección a corto plazo en lugar de una tendencia a largo plazo. Señaló que los inversores han estado reduciendo posiciones tras un aumento inesperado tanto de las tasas de interés reales como de las nominales. Sin embargo, mantiene una perspectiva favorable a largo plazo para los metales preciosos, citando las persistentes presiones por el lado de la oferta y el crecimiento global resiliente.

En los mercados de divisas, el yen japonés sigue enfrentando una presión a la baja significativa. Englander argumentó que es poco probable que las intervenciones estándar de divisas por parte de las autoridades japonesas proporcionen una solución duradera. En su lugar, sugirió que la forma más eficaz de fortalecer el yen sería mediante una política monetaria más agresiva; específicamente, elevando las tasas de interés más rápido de lo que el mercado anticipa actualmente.

Conclusiones clave

• Reducción de la urgencia de la inflación: La moderación de los precios del petróleo y los costos laborales unitarios atenuados han reducido el riesgo inmediato de inflación, permitiendo que la Fed mantenga la paciencia.
• Recalibración del mercado: Las expectativas de las tasas de interés se han alejado de un movimiento a principios de julio, y los mercados ahora apuntan hacia finales de año.
• Perspectiva de metales y del yen: La reciente caída de los metales preciosos se considera una corrección temporal, mientras que el yen requiere subidas de tasas más fuertes en lugar de una mera intervención cambiaria para estabilizarse.