Fed kan geduldig blijven nu inflatierisico's afnemen, aldus Standard Chartered
De Amerikaanse Federal Reserve zal waarschijnlijk haar huidige koers aanhouden zonder overhaast renteveranderingen door te voeren, aangezien de afnemende inflatie en evenwichtige economische omstandigheden aanzienlijke ademruimte bieden. Volgens Steve Englander van Standard Chartered Bank stelt het gebrek aan onmiddellijke economische onevenwichtigheden beleidsmakers in staat om structurele verschuivingen te monitoren zonder de druk van een dringende interventie.
Waarom de Fed niet haast heeft om in te grijpen
De belangrijkste drijfveer achter de mogelijke geduldige houding van de Fed is de aanzienlijke vermindering van de inflatierisico's. Englander benadrukte drie cruciale factoren die de urgentie voor beleidsmaatregelen hebben verlaagd: sterke productiviteitsgroei, dalende olieprijzen en beperkte druk op de arbeidskosten.
Een belangrijk onderdeel van deze vooruitblik is de stabilisatie van de eenheidarbeidskosten, die Englander aanwees als de grootste drijfveer van de binnenlandse prijsdruk. Nu deze kosten "zeer, zeer beperkt" blijven en de energieprijzen een neerwaartse trend vertonen, is het risico op ongecontroleerde inflatie afgenomen. Bijgevolg kan de Federal Reserve het zich veroorloven om te observeren hoe deze structurele krachten de inflatieverwachtingen op de lange termijn vormgeven, in plaats van te reageren op volatiliteit op de korte termijn.
Verschuivende marktexpectaties en aandelen sentiment
Hoewel marktdeelnemers regelmatig hebben gespeculeerd over het tijdstip van rentebewegingen, suggereert Englander dat deze schommelingen grotendeels technisch van aard zijn en geen fundamentele verschuivingen. Hoewel handelaren kortstondig de mogelijkheid van een renteverhoging al in juli overwogen, zijn de verwachtingen sindsdien bijgesteld naar het einde van het jaar.
Het sentiment onder beleggers heeft ook een impuls gekregen door de positieve toon van Fed-voorzitter Kevin Warsh tijdens het Sintra-forum. Dit waargenomen gevoel van beheersing van de inflatie heeft een wind in de rug gegeven aan Amerikaanse aandelen, aangezien de markt zich afwendt van agressieve weddenschappen op vroege renteverhogingen en zich stabiliseert richting een meer stabiele outlook voor het einde van het jaar.
Edelmetalen en de yen: een kortetermijnvisie
Wat betreft de recente terugval op de metalenmarkt, deed Englander de daling van de goud- en zilverprijzen af als een kortstondige correctie in plaats van een langetermijntrend. Hij merkte op dat beleggers hun posities hebben afgebouwd na een onverwachte stijging van zowel de reële als de nominale rentetarieven. Desondanks behoudt hij een gunstige langetermijnverwachting voor edelmetalen, waarbij hij wijst op aanhoudende druk aan de aanbodzijde en veerkrachtige wereldwijde groei.
Op de valutamarkten blijft de Japanse yen te maken hebben met aanzienlijke neerwaartse druk. Englander stelde dat standaard interventies op de valutamarkt door de Japanse autoriteiten waarschijnlijk geen duurzame oplossing zullen bieden. In plaats daarvan suggereerde hij dat de meest effectieve manier om de yen te versterken een agressiever monetair beleid zou zijn — specifiek het sneller verhogen van de rentetarieven dan de markt momenteel verwacht.
Belangrijkste conclusies
- Verminderde urgentie van inflatie: Dalende olieprijzen en beperkte eenheidarbeidskosten hebben het onmiddellijke inflatierisico verlaagd, waardoor de Fed geduldig kan blijven.
- Marktcorrectie: De verwachtingen voor de rente zijn verschoven van een beweging in het begin van juli, waarbij de markten nu kijken naar het einde van het jaar.
- Vooruitblik metalen en yen: De recente daling van edelmetalen wordt gezien als een tijdelijke correctie, terwijl de yen sterkere renteverhogingen nodig heeft in plaats van louter valutainterventies om te stabiliseren.