ФРС может сохранять терпение по мере снижения инфляционных рисков, утверждает Standard Chartered

Федеральная резервная система США, вероятно, сохранит свою текущую позицию, не спеша с изменением процентных ставок, поскольку замедление инфляции и сбалансированные экономические условия создают значительное пространство для маневра. По словам Стива Ингландера из Standard Chartered Bank, отсутствие немедленных экономических дисбалансов позволяет регуляторам отслеживать структурные сдвиги без необходимости срочного вмешательства.

Почему ФРС не спешит действовать

Основным фактором потенциального терпения ФРС является значительное снижение инфляционных рисков. Ингландер выделил три критических фактора, которые снизили необходимость срочных мер политики: активный рост производительности, снижение цен на нефть и сдержанное давление со стороны затрат на рабочую силу.

Ключевым компонентом этого прогноза является стабилизация удельных затрат на рабочую силу, которые Ингландер назвал основным драйвером внутреннего ценового давления. Поскольку эти затраты остаются «очень, очень низкими», а цены на энергоносители имеют тенденцию к снижению, риск неконтролируемой инфляции уменьшился. Следовательно, Федеральная резервная система может позволить себе наблюдать за тем, как эти структурные силы формируют долгосрочный прогноз инфляции, вместо того чтобы реагировать на краткосрочную волатильность.

Смена рыночных ожиданий и настроения на рынке акций

Хотя участники рынка часто спекулировали по поводу сроков изменения процентных ставок, Ингландер предполагает, что эти колебания носят скорее технический, чем фундаментальный характер. Хотя трейдеры ненадолго допускали возможность повышения ставки уже в июле, с тех пор ожидания сместились на конец года.

На настроения инвесторов также подтолкнул позитивный тон, заданный председателем ФРС Кевином Уоршем на форуме в Синтре. Это ощущение сдерживания инфляции создало благоприятный фон для американских акций, поскольку рынок отказывается от агрессивных ставок на повышение ставок в начале года и переходит к более стабильному прогнозу на конец года.

Драгоценные металлы и иена: краткосрочный взгляд

Касаясь недавнего отката на рынке металлов, Ингландер назвал снижение цен на золото и серебро краткосрочной коррекцией, а не долгосрочным трендом. Он отметил, что инвесторы сокращали позиции после неожиданного роста как реальных, так и номинальных процентных ставок. Тем не менее, он сохраняет благоприятный долгосрочный прогноз для драгоценных металлов, ссылаясь на устойчивое давление со стороны предложения и стабильный глобальный рост.

На валютных рынках японская иена продолжает испытывать значительное понижательное давление. Ингландер утверждает, что стандартные валютные интервенции японских властей вряд ли станут долгосрочным решением. Вместо этого он предположил, что наиболее эффективным способом укрепления иены была бы более агрессивная денежно-кредитная политика — а именно, повышение процентных ставок быстрее, чем ожидает рынок в данный момент.

Основные выводы

• Снижение остроты инфляционных рисков: Снижение цен на нефть и сдержанные удельные затраты на рабочую силу уменьшили непосредственный риск инфляции, позволяя ФРС сохранять терпение.
• Пересмотр рыночных ожиданий: Ожидания по процентным ставкам сместились с возможного изменения в начале июля; теперь рынки ориентируются на конец года.
• Прогноз по металлам и иене: Недавнее падение цен на драгоценные металлы рассматривается как временная коррекция, в то время как для стабилизации иены требуются более решительное повышение ставок, а не просто валютные интервенции.