ФРС може залишатися стриманою, оскільки ризики інфляції знижуються, вважає Standard Chartered
Федеральна резервна система США, ймовірно, збереже свою поточну позицію, не поспішаючи зі зміною відсоткових ставок, оскільки помірне сповільнення інфляції та збалансовані економічні умови створюють значний простір для маневру. За словами Стіва Енглендера з Standard Chartered Bank, відсутність негайних економічних дисбалансів дозволяє регуляторам спостерігати за структурними змінами без тиску необхідності термінового втручання.
Чому ФРС не поспішає діяти
Основним чинником потенційної стриманості ФРС є значне зниження інфляційних ризиків. Енглендер виділив три критичні фактори, які зменшили нагальність політичних дій: стійке зростання продуктивності, зниження цін на нафту та слабкий тиск на витрати на оплату праці.
Ключовим компонентом цього прогнозу є стабілізація витрат на одиницю праці, які Енглендер визначив як найбільший чинник внутрішнього цінового тиску. Оскільки ці витрати залишаються «дуже, дуже низькими», а ціни на енергоносії мають тенденцію до зниження, ризик неконтрольованої інфляції зменшився. Отже, Федеральна резервна система може дозволити собі спостерігати за тим, як ці структурні сили формують довгостроковий інфляційний прогноз, замість того, щоб реагувати на короткострокову волатильність.
Зміна ринкових очікувань та настроїв на ринку акцій
Хоча учасники ринку часто спекулювали щодо термінів зміни відсоткових ставок, Енглендер припускає, що ці коливання є переважно технічними, а не фундаментальними змінами. Хоча трейдери ненадовго розглядали можливість підвищення ставок уже в липні, з того часу очікування переорієнтувалися на кінець року.
На настрої інвесторів також позитивно вплинув тон, заданий головою ФРС Кевіном Воршем на форумі в Сінтрі. Це відчуття стримування інфляції стало попутним вітром для американських акцій, оскільки ринок відходить від агресивних ставок на підвищення відсоткових ставок на початку року і переходить до більш стабільного прогнозу на кінець року.
Благородні метали та єна: короткостроковий погляд
Коментуючи нещодавнє відкатування на ринку металів, Енглендер назвав падіння цін на золото та срібло короткостроковою корекцією, а не довгостроковим трендом. Він зазначив, що інвестори скорочували свої позиції після несподіваного зростання як реальних, так і номінальних відсоткових ставок. Проте він зберігає сприятливий довгостроковий прогноз для благородних металів, посилаючись на постійний тиск з боку пропозиції та стійке глобальне зростання.
На валютних ринках японська єна продовжує відчувати значний тиск у бік зниження. Енглендер стверджує, що стандартні валютні інтервенції японської влади навряд чи стануть тривалим рішенням. Натомість він припустив, що найефективнішим способом зміцнення єни була б більш агресивна монетарна політика — зокрема, швидше підвищення відсоткових ставок, ніж зараз очікує ринок.
Основні висновки
- Зменшення нагальності інфляції: Зниження цін на нафту та низькі витрати на одиницю праці зменшили безпосередній ризик інфляції, що дозволяє ФРС залишатися стриманою.
- Переорієнтація ринку: Очікування щодо відсоткових ставок змістилися з можливого руху на початку липня; тепер ринки орієнтуються на кінець року.
- Прогноз щодо металів та єни: Нещодавнє падіння цін на благородні метали розглядається як тимчасова корекція, тоді як для стабілізації єни потрібне більш суттєве підвищення ставок, а не просто валютні інтервенції.