La Fed può restare paziente mentre i rischi di inflazione diminuiscono, afferma Standard Chartered

È probabile che la Federal Reserve statunitense mantenga la sua attuale posizione senza affrettarsi a modificare i tassi di interesse, poiché il moderarsi dell'inflazione e le condizioni economiche equilibrate offrono un significativo margine di manovra. Secondo Steve Englander di Standard Chartered Bank, l'assenza di squilibri economici immediati consente ai decisori politici di monitorare i cambiamenti strutturali senza la pressione di un intervento urgente.

Perché la Fed non ha fretta di agire

Il principale fattore alla base della potenziale pazienza della Fed è la significativa riduzione dei rischi di inflazione. Englander ha evidenziato tre fattori critici che hanno ridotto l'urgenza di un intervento politico: una forte crescita della produttività, il calo dei prezzi del petrolio e la contenuta pressione sui costi del lavoro.

Un elemento chiave di questa prospettiva è la stabilizzazione dei costi unitari del lavoro, che Englander ha identificato come il principale motore delle pressioni sui prezzi interni. Con questi costi che rimangono "molto, molto contenuti" e i prezzi dell'energia in calo, il rischio di un'inflazione fuori controllo è diminuito. Di conseguenza, la Federal Reserve può permettersi di osservare come queste forze strutturali modelleranno le prospettive inflazionistiche a lungo termine, piuttosto che reagire alla volatilità a breve termine.

Il cambiamento delle aspettative di mercato e il sentiment azionario

Sebbene gli operatori di mercato abbiano spesso speculato sulla tempistica dei movimenti dei tassi di interesse, Englander suggerisce che queste fluttuazioni siano in gran parte di natura tecnica piuttosto che cambiamenti fondamentali. Sebbene i trader abbiano brevemente ipotizzato la possibilità di un aumento dei tassi già a luglio, le aspettative si sono da allora ricalibrate verso la fine dell'anno.

Anche il sentiment degli investitori ha ricevuto una spinta dal tono positivo assunto dal presidente della Fed Kevin Warsh al forum di Sintra. Questa percepita sensazione di contenimento dell'inflazione ha fornito un vento favorevole per le azioni statunitensi, mentre il mercato si allontana dalle scommesse aggressive su aumenti dei tassi all'inizio dell'anno e si stabilizza su una prospettiva più solida per la fine dell'anno.

Metalli preziosi e Yen: una visione a breve termine

Commentando il recente ripiegamento del mercato dei metalli, Englander ha liquidato il calo dei prezzi di oro e argento come una correzione a breve termine piuttosto che un trend a lungo termine. Ha osservato che gli investitori hanno ridotto le posizioni a seguito di un aumento inaspettato sia dei tassi di interesse reali che nominali. Tuttavia, mantiene una prospettiva favorevole a lungo termine per i metalli preziosi, citando persistenti pressioni dal lato dell'offerta e una resiliente crescita globale.

Nei mercati valutari, lo yen giapponese continua a subire una significativa pressione al ribasso. Englander ha sostenuto che è improbabile che i normali interventi di cambio delle autorità giapponesi forniscano una soluzione duratura. Al contrario, ha suggerito che il modo più efficace per rafforzare lo yen sarebbe attraverso una politica monetaria più aggressiva, ovvero spingendo i tassi di interesse verso l'alto più velocemente di quanto il mercato attualmente preveda.

Punti chiave

• Ridotta urgenza inflattiva: Il calo dei prezzi del petrolio e i contenuti costi unitari del lavoro hanno ridotto il rischio immediato di inflazione, permettendo alla Fed di restare paziente.
• Ricalibrazione del mercato: Le aspettative sui tassi di interesse si sono spostate rispetto a un movimento a inizio luglio, con i mercati che ora guardano alla fine dell'anno.
• Prospettive su metalli e yen: Il recente calo dei metalli preziosi è visto come una correzione temporanea, mentre lo yen richiede aumenti dei tassi più decisi, piuttosto che semplici interventi valutari, per stabilizzarsi.