La Fed può permettersi di restare paziente mentre i rischi inflazionistici diminuiscono: Steve Englander

La Federal Reserve statunitense è in una posizione tale da poter mantenere l'attuale orientamento sui tassi di interesse senza affrettarsi verso cambiamenti di politica monetaria, secondo Steve Englander di Standard Chartered Bank. Poiché le pressioni inflazionistiche si moderano e la produttività economica rimane robusta, la banca centrale dispone di un ampio margine di manovra per osservare i trend strutturali.

Diminuzione dei rischi inflazionistici e stabilità economica

Secondo Steve Englander, parlando a ET Now, l'urgenza di un intervento immediato sulla politica della Federal Reserve è diminuita significativamente. Egli ha indicato una combinazione di tre fattori critici: una forte crescita della produttività, il calo dei prezzi del petrolio e una moderata pressione sui costi del lavoro.

Englander ha sottolineato che i costi unitari del lavoro — tradizionalmente il principale motore delle pressioni sui prezzi interni — sono attualmente "molto, molto contenuti". Con i prezzi del petrolio in tendenza al ribasso, il rischio complessivo per l'inflazione è diminuito. Questa stabilità consente alla Fed di monitorare come le forze strutturali plasmino le prospettive inflazionistiche a lungo termine, senza la pressione di immediati squilibri economici.

Cambiamento delle aspettative di mercato sui movimenti dei tassi

Sebbene gli operatori di mercato abbiano recentemente oscillato sulla tempistica di un eventuale intervento della Fed, Englander considera questi spostamenti come aggiustamenti tecnici piuttosto che cambiamenti fondamentali nelle prospettive economiche. C'è stato un breve periodo in cui il mercato ha "flirtato" con l'idea di un aumento dei tassi già a luglio; tuttavia, le aspettative si sono da allora ricalibrate verso la fine dell'anno.

Il sentiment degli investitori è stato sostenuto anche dal tono positivo del presidente della Fed, Kevin Warsh, al forum di Sintra. Questa percepita contenzione dell'inflazione ha dato una spinta alle azioni statunitensi, poiché gli investitori trovano fiducia in un ambiente monetario più prevedibile.

Correzione dei metalli: un trend a breve termine

Il recente ribasso dei metalli preziosi, inclusi oro e argento, ha attirato l'attenzione di molti investitori. Englander, tuttavia, ha liquidato questo calo come una correzione a breve termine piuttosto che un trend ribassista a lungo termine.

Ha spiegato che il calo è stato un movimento tattico degli investitori che hanno ridotto le posizioni a seguito di un aumento inaspettato sia dei tassi di interesse reali che nominali. Nonostante questa debolezza temporanea, le prospettive generali per i metalli rimangono favorevoli, sostenute da persistenti pressioni dal lato dell'offerta e da una resiliente crescita economica globale.

Il dilemma dello yen e la politica monetaria

Passando ai mercati dei cambi, Englander ha espresso una visione critica sulla recente svalutazione dello yen giapponese. Ha sostenuto che è improbabile che i normali interventi valutari delle autorità giapponesi producano risultati duraturi nel stabilizzare la valuta.

Affinché lo yen raggiunga una forza duratura, Englander suggerisce che sia necessaria una politica monetaria più aggressiva. "L'intervento più potente sarebbe quello di spingere i tassi verso l'alto più velocemente di quanto il mercato si aspetti", ha osservato, suggerendo che finché non avverrà un simile cambiamento, lo yen rimarrà probabilmente sotto pressione, poiché gli investitori globali continueranno a favorire la forza del dollaro statunitense.

Punti chiave

• Prospettive della politica Fed: I bassi costi unitari del lavoro e il calo dei prezzi del petrolio concedono alla Federal Reserve il lusso della pazienza, con movimenti dei tassi probabilmente rimandati verso la fine dell'anno.
• Metalli preziosi: Il recente calo dei prezzi di oro e argento è visto come una correzione tecnica a breve termine piuttosto che un cambiamento dei fondamentali a lungo termine.
• Mercati valutari: L'intervento valutario da solo non salverà lo yen giapponese; sono necessari aumenti dei tassi di interesse più decisi per competere con il dollaro statunitense.