فدرال رزرو میتواند با کاهش ریسکهای تورمی، صبوری پیشه کند: استیو انگلندر
به گفته استیو انگلندر از بانک استاندارد چارترد، فدرال رزرو ایالات متحده در موقعیتی قرار دارد که بدون عجله برای تغییر سیاستها، موضع فعلی خود را در مورد نرخ بهره حفظ کند. با تعدیل فشارهای تورمی و پایداری بهرهوری اقتصادی، بانک مرکزی فضای کافی برای مشاهده روندهای ساختاری دارد.
کاهش ریسکهای تورمی و ثبات اقتصادی
طبق گفته استیو انگلندر در گفتگو با ET Now، فوریت برای اقدام سیاستی فوری توسط فدرال رزرو به میزان قابل توجهی کاهش یافته است. او به ترکیبی از سه عامل حیاتی اشاره کرد: رشد قوی بهرهوری، کاهش قیمت نفت و کاهش فشارهای مربوط به هزینههای نیروی کار.
انگلندر تأکید کرد که هزینههای واحد نیروی کار — که به طور سنتی محرک اصلی فشارهای قیمت داخلی است — در حال حاضر «بسیار بسیار ناچیز» است. با روند نزولی قیمت نفت، ریسک کلی تورم کاهش یافته است. این ثبات به فدرال رزرو اجازه میدهد تا بدون فشار ناشی از عدم تعادلهای اقتصادی فوری، نحوه شکلگیری چشمانداز بلندمدت تورم توسط نیروهای ساختاری را زیر نظر بگیرد.
تغییر انتظارات بازار برای تغییرات نرخ بهره
در حالی که معاملهگران بازار اخیراً در مورد زمان اقدام فدرال رزرو دچار نوسان بودهاند، انگلندر این تغییرات را بیشتر به عنوان تعدیلهای فنی میبیند تا تغییرات بنیادی در چشمانداز اقتصادی. دوره کوتاهی وجود داشت که بازار با ایده افزایش نرخ بهره در اوایل جولای «بازی میکرد»؛ با این حال، از آن زمان انتظارات به سمت پایان سال بازنگری شده است.
همچنین، جو مثبت کِوین وارش، رئیس فدرال رزرو، در مجمع سینترا (Sintra forum)، باعث تقویت احساسات سرمایهگذاران شده است. این کنترلِ ادراکشدهی تورم، باعث تقویت سهام ایالات متحده شده است، زیرا سرمایهگذاران در یک محیط پولی پیشبینیپذیرتر، اعتماد به نفس پیدا کردهاند.
اصلاح قیمت فلزات: یک روند کوتاهمدت
عقبنشینی اخیر در قیمت فلزات گرانبها، از جمله طلا و نقره، توجه بسیاری از سرمایهگذاران را به خود جلب کرده است. با این حال، انگلندر این کاهش را به جای یک روند نزولی بلندمدت، یک اصلاح کوتاهمدت دانست.
او توضیح داد که این کاهش، یک حرکت تاکتیکی از سوی سرمایهگذاران برای کاهش موقعیتهای خود (trimming positions) در پی افزایش غیرمنتظره نرخهای بهره واقعی و اسمی بوده است. با وجود این ضعف موقت، چشمانداز کلی فلزات به دلیل فشارهای مداوم در سمت عرضه و رشد تابآور اقتصاد جهانی، همچنان مطلوب باقی مانده است.
معمای ین و سیاست پولی
با پرداختن به بازارهای ارز، انگلندر دیدگاهی انتقادی نسبت به کاهش ارزش اخیر ین ژاپن ارائه کرد. او استدلال کرد که مداخلات ارزی استاندارد توسط مقامات ژاپنی بعید است که نتایج پایداری در تثبیت این ارز داشته باشد.
انگلندر پیشنهاد میکند که برای دستیابی ین به قدرتی پایدار، به سیاست پولی تهاجمیتری نیاز است. او خاطرنشان کرد: «قدرتمندترین مداخله این خواهد بود که نرخها را سریعتر از آنچه بازار انتظار دارد، بالا ببریم»؛ او همچنین اشاره کرد که تا زمانی که چنین تغییری رخ ندهد، احتمالاً ین تحت فشار باقی خواهد ماند، زیرا سرمایهگذاران جهانی همچنان قدرت دلار ایالات متحده را ترجیح میدهند.
نکات کلیدی
- چشمانداز سیاست فدرال رزرو: هزینههای پایین واحد نیروی کار و کاهش قیمت نفت، به فدرال رزرو فرصت صبوری میدهد و احتمالاً تغییرات نرخ بهره به سمت پایان سال به تعویق خواهد افتاد.
- فلزات گرانبها: افت اخیر قیمت طلا و نقره، به جای تغییر در بنیادهای بلندمدت، به عنوان یک اصلاح فنی کوتاهمدت دیده میشود.
- بازارهای ارز: مداخله ارزی به تنهایی ین ژاپن را نجات نخواهد داد؛ افزایش شدیدتر نرخ بهره برای رقابت با دلار ایالات متحده ضروری است.