الفيدرالي يمكنه تحمل الصبر مع تراجع مخاطر التضخم: ستيف إنجلاندر

وفقاً لستيف إنجلاندر من بنك ستاندرد تشارترد، فإن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في وضع يسمح له بالحفاظ على موقفه الحالي بشأن أسعار الفائدة دون التسرع في إجراء تغييرات في السياسة. ومع اعتدال ضغوط التضخم واستمرار قوة الإنتاجية الاقتصادية، يمتلك البنك المركزي مساحة كبيرة من الوقت لمراقبة الاتجاهات الهيكلية.

تراجع مخاطر التضخم والاستقرار الاقتصادي

وفقاً لستيف إنجلاندر في حديثه لقناة ET Now، فقد تضاءلت الحاجة الملحة لاتخاذ إجراءات فورية في سياسة الاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير. وأشار إلى مزيج من ثلاثة عوامل حاسمة: النمو القوي في الإنتاجية، وانخفاض أسعار النفط، وتراجع ضغوط تكاليف العمالة.

وسلط إنجلاندر الضوء على أن تكاليف الوحدة للعمالة - والتي تعد تقليدياً المحرك الرئيسي لضغوط الأسعار المحلية - هي حالياً "خافتة للغاية". ومع اتجاه أسعار النفط نحو الانخفاض، انخفضت المخاطر الإجمالية للتضخم. ويسمح هذا الاستقرار للفيدرالي بمراقبة كيفية تشكيل القوى الهيكلية لتوقعات التضخم على المدى الطويل دون ضغوط الاختلالات الاقتصادية الفورية.

تحول توقعات السوق بشأن تحركات أسعار الفائدة

بينما تذبذب المتداولون في السوق مؤخراً حول موعد تحرك الفيدرالي، يرى إنجلاندر أن هذه التحولات هي تعديلات فنية وليست تغييرات جوهرية في التوقعات الاقتصادية. فقد مرت فترة وجيزة "تلمح" فيها السوق إلى فكرة رفع أسعار الفائدة في وقت مبكر من شهر يوليو؛ ومع ذلك، تمت إعادة معايرة التوقعات منذ ذلك الحين لتصبح نحو نهاية العام.

كما تعززت معنويات المستثمرين بفضل النبرة الإيجابية لرئيس الفيدرالي كيفن وارش في منتدى سينترا. وقد أدى هذا الاحتواء المتصور للتضخم إلى انتعاش الأسهم الأمريكية، حيث وجد المستثمرون الثقة في بيئة نقدية أكثر قابلية للتنبؤ.

تصحيح المعادن: اتجاه قصير المدى

وقد لفت التراجع الأخير في المعادن الثمينة، بما في ذلك الذهب والفضة، انتباه العديد من المستثمرين. ومع ذلك، استبعد إنجلاندر هذا الانخفاض باعتباره تصحيحاً قصير المدى وليس اتجاهاً هبوطياً طويل الأمد.

وأوضح أن الانخفاض كان خطوة تكتيكية من قبل المستثمرين لتقليص مراكزهم في أعقاب ارتفاع غير متوقع في كل من أسعار الفائدة الحقيقية والاسمية. ورغم هذا الضعف المؤقت، تظل النظرة العامة للمعادن مواتية، مدعومة بضغوط مستمرة من جانب العرض ونمو اقتصادي عالمي مرن.

معضلة الين والسياسة النقدية

وبالانتقال إلى أسواق الصرف الأجنبي، قدم إنجلاندر رؤية نقدية لانخفاض قيمة الين الياباني مؤخراً. وجادل بأن التدخل التقليدي للعملة من قبل السلطات اليابانية من غير المرجح أن يؤدي إلى نتائج دائمة في استقرار العملة.

ولكي يحقق الين قوة مستدامة، يقترح إنجلاندر الحاجة إلى سياسة نقدية أكثر صرامة. وأشار إلى أن "التدخل الأكثر قوة سيكون دفع أسعار الفائدة للأعلى بشكل أسرع مما يتوقعه السوق"، مما يشير إلى أنه إلى أن يحدث مثل هذا التحول، فمن المرجح أن يظل الين تحت الضغط مع استمرار المستثمرين العالميين في تفضيل قوة الدولار الأمريكي.

النقاط الرئيسية

• توقعات سياسة الفيدرالي: تمنح تكاليف العمالة المنخفضة وانخفاض أسعار النفط الاحتياطي الفيدرالي رفاهية الصبر، مع احتمال تأجيل تحركات أسعار الفائدة نحو نهاية العام.
• المعادن الثمينة: يُنظر إلى الانخفاض الأخير في أسعار الذهب والفضة على أنه تصحيح فني قصير المدى وليس تحولاً في الأساسيات طويلة الأجل.
• أسواق العملات: لن ينقذ التدخل في العملة الين الياباني وحده؛ إذ من الضروري إجراء زيادات أقوى في أسعار الفائدة لمنافسة الدولار الأمريكي.