মুদ্রাস্ফীতির ঝুঁকি কমায় ফেড ধৈর্য ধরতে পারে: স্টিভ ইংল্যান্ডার

স্ট্যান্ডার্ড চার্টার্ড ব্যাংকের স্টিভ ইংল্যান্ডারের মতে, মার্কিন ফেডারেল রিজার্ভ কোনো তাড়াহুড়ো ছাড়াই তার বর্তমান সুদের হারের অবস্থান বজায় রাখার অবস্থানে রয়েছে। মুদ্রাস্ফীতির চাপ প্রশমিত হওয়া এবং অর্থনৈতিক উৎপাদনশীলতা শক্তিশালী থাকায়, কাঠামোগত প্রবণতাগুলো পর্যবেক্ষণের জন্য কেন্দ্রীয় ব্যাংকের হাতে যথেষ্ট সময় রয়েছে।

মুদ্রাস্ফীতির ঝুঁকি হ্রাস এবং অর্থনৈতিক স্থিতিশীলতা

ET Now-এর সাথে আলাপকালে স্টিভ ইংল্যান্ডার জানান যে, ফেডারেল রিজার্ভের তাৎক্ষণিক নীতিগত পদক্ষেপের প্রয়োজনীয়তা উল্লেখযোগ্যভাবে কমে গেছে। তিনি তিনটি গুরুত্বপূর্ণ বিষয়ের সমন্বয়ের কথা উল্লেখ করেছেন: শক্তিশালী উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধি, তেলের দাম হ্রাস এবং শ্রম ব্যয়ের চাপ কমে আসা।

ইংল্যান্ডার উল্লেখ করেছেন যে, ইউনিট লেবার কস্ট বা একক শ্রম ব্যয়—যা ঐতিহ্যগতভাবে অভ্যন্তরীণ মূল্যস্ফীতির প্রধান চালিকাশক্তি—তা বর্তমানে "খুবই সামান্য"। তেলের দাম নিম্নমুখী হওয়ায় মুদ্রাস্ফীতির সামগ্রিক ঝুঁকি কমেছে। এই স্থিতিশীলতা ফেডকে তাৎক্ষণিক অর্থনৈতিক ভারসাম্যহীনতার চাপ ছাড়াই কাঠামোগত শক্তিগুলো কীভাবে দীর্ঘমেয়াদী মুদ্রাস্ফীতির পূর্বাভাস নির্ধারণ করে তা পর্যবেক্ষণ করার সুযোগ দিচ্ছে।

সুদের হারের পরিবর্তনের ক্ষেত্রে বাজারের প্রত্যাশার পরিবর্তন

যদিও বাজার ব্যবসায়ীরা সম্প্রতি ফেড কখন পদক্ষেপ নিতে পারে তা নিয়ে দ্বিধাদ্বন্দ্বে ছিলেন, ইংল্যান্ডার এই পরিবর্তনগুলোকে অর্থনৈতিক দৃষ্টিভঙ্গির মৌলিক পরিবর্তনের পরিবর্তে প্রযুক্তিগত সমন্বয় হিসেবে দেখছেন। জুলাই মাসেই সুদের হার বৃদ্ধির সম্ভাবনা নিয়ে বাজারে কিছুটা চাঞ্চল্য তৈরি হয়েছিল; তবে বর্তমানে প্রত্যাশা বছরের শেষের দিকে সরে এসেছে।

সিন্ট্রা ফোরামে ফেড চেয়ারম্যান কেভিন ওয়ার্শ-এর ইতিবাচক বক্তব্য বিনিয়োগকারীদের মনোভাবকেও চাঙ্গা করেছে। মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণে আসার এই ধারণা মার্কিন ইকুইটি বা শেয়ার বাজারে ইতিবাচক প্রভাব ফেলেছে, কারণ বিনিয়োগকারীরা একটি আরও অনুমানযোগ্য মুদ্রানীতির পরিবেশে আত্মবিশ্বাস খুঁজে পাচ্ছেন।

ধাতু সংশোধন: একটি স্বল্পমেয়াদী প্রবণতা

সোনা ও রূপাসহ মূল্যবান ধাতুগুলোর সাম্প্রতিক দরপতন অনেক বিনিয়োগকারীর দৃষ্টি আকর্ষণ করেছে। তবে ইংল্যান্ডার এই পতনকে দীর্ঘমেয়াদী মন্দার প্রবণতা হিসেবে না দেখে একটি স্বল্পমেয়াদী সংশোধন (correction) হিসেবে অভিহিত করেছেন।

তিনি ব্যাখ্যা করেছেন যে, প্রকৃত এবং নামমাত্র সুদের হারের অপ্রত্যাশিত বৃদ্ধির পর বিনিয়োগকারীরা তাদের অবস্থান সমন্বয় করার (trimming positions) জন্য এই কৌশলগত পদক্ষেপ নিয়েছেন। এই সাময়িক দুর্বলতা সত্ত্বেও, ক্রমাগত সরবরাহ-জনিত চাপ এবং স্থিতিস্থাপক বিশ্ব অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধির কারণে ধাতুগুলোর সামগ্রিক পূর্বাভাস অনুকূল রয়েছে।

ইয়েনের সংকট এবং মুদ্রানীতি

বৈদেশিক মুদ্রা বাজারের দিকে নজর দিলে, ইংল্যান্ডার জাপানি ইয়েনের সাম্প্রতিক অবমূল্যায়নের বিষয়ে একটি সমালোচনামূলক দৃষ্টিভঙ্গি তুলে ধরেন। তিনি যুক্তি দেন যে, জাপানি কর্তৃপক্ষের সাধারণ মুদ্রা হস্তক্ষেপ মুদ্রার স্থিতিশীলতায় দীর্ঘস্থায়ী ফলাফল বয়ে আনার সম্ভাবনা কম।

ইয়েনকে টেকসই শক্তিশালী করতে ইংল্যান্ডার আরও আক্রমণাত্মক মুদ্রানীতির পরামর্শ দিয়েছেন। তিনি উল্লেখ করেন, "সবচেয়ে শক্তিশালী হস্তক্ষেপ হবে বাজার প্রত্যাশার চেয়ে দ্রুত সুদের হার বৃদ্ধি করা।" তিনি আরও ইঙ্গিত দেন যে, যতক্ষণ না এই ধরনের পরিবর্তন আসছে, ততক্ষণ বিশ্বব্যাপী বিনিয়োগকারীরা মার্কিন ডলারের শক্তির দিকে ঝুঁকে থাকায় ইয়েন সম্ভবত চাপের মুখে থাকবে।

মূল বিষয়সমূহ

• ফেড নীতি সংক্রান্ত পূর্বাভাস: নিম্ন একক শ্রম ব্যয় এবং তেলের দাম হ্রাস ফেডারেল রিজার্ভকে ধৈর্য ধরার সুযোগ দিচ্ছে, যার ফলে সুদের হারের পরিবর্তন সম্ভবত বছরের শেষের দিকে হবে।
• মূল্যবান ধাতু: সোনা ও রূপার সাম্প্রতিক দরপতনকে দীর্ঘমেয়াদী মৌলিক পরিবর্তনের পরিবর্তে একটি স্বল্পমেয়াদী প্রযুক্তিগত সংশোধন হিসেবে দেখা হচ্ছে।
• মুদ্রা বাজার: শুধুমাত্র মুদ্রা হস্তক্ষেপ জাপানি ইয়েনকে রক্ষা করতে পারবে না; মার্কিন ডলারের সাথে প্রতিযোগিতায় টিকে থাকতে আরও শক্তিশালী সুদের হার বৃদ্ধি প্রয়োজন।