Fed może pozwolić sobie na cierpliwość, gdyż ryzyka inflacyjne maleją: Steve Englander

Amerykański System Rezerwy Federalnej (Fed) jest w pozycji pozwalającej na utrzymanie obecnego podejścia do stóp procentowych bez pośpiechu w zmianie polityki, według Steve'a Englandera z banku Standard Chartered. W miarę jak presja inflacyjna łagodnieje, a produktywność gospodarcza pozostaje na wysokim poziomie, bank centralny ma znaczną swobodę w obserwowaniu trendów strukturalnych.

Malejące ryzyka inflacyjne i stabilność gospodarcza

Według Steve'a Englandera, w rozmowie z ET Now, pilność natychmiastowych działań politycznych Fed znacznie spadła. Wskazał on na kombinację trzech kluczowych czynników: silny wzrost produktywności, spadające ceny ropy oraz wyciszoną presję kosztów pracy.

Englander podkreślił, że jednostkowe koszty pracy – tradycyjnie główny czynnik krajowej presji cenowej – są obecnie „bardzo, bardzo wyciszone”. Przy spadkowym trendzie cen ropy, ogólne ryzyko inflacyjne obniżyło się. Ta stabilność pozwala Fed monitorować, jak siły strukturalne kształtują długoterminowe prognozy inflacyjne, bez presji wynikającej z natychmiastowych nierównowag gospodarczych.

Zmieniające się oczekiwania rynkowe co do ruchów stóp procentowych

Choć traderzy rynkowi w ostatnim czasie wahali się co do momentu, w którym Fed może podjąć działania, Englander postrzega te zmiany jako korekty techniczne, a nie fundamentalne zmiany w prognozach gospodarczych. Był krótki okres, w którym rynek „uwodził się” myślą o podwyżce stóp już w lipcu; jednak od tego czasu oczekiwania zostały skorygowane na koniec roku.

Sentyment inwestorów został również wzmocniony przez pozytywny ton przewodniczącego Fed, Kevina Warsha, podczas forum w Sintra. To postrzegane opanowanie inflacji wpłynęło pozytywnie na amerykańskie akcje, ponieważ inwestorzy zyskali pewność w bardziej przewidywalnym otoczeniu monetarnym.

Korekta metali: trend krótkoterminowy

Ostatnie wycofanie się z metali szlachetnych, w tym złota i srebra, przyciągnęło uwagę wielu inwestorów. Englander odrzucił jednak te spadki, uznając je za krótkoterminową korektę, a nie długoterminowy trend spadkowy.

Wyjaśnił, że spadek był taktycznym ruchem inwestorów redukujących pozycje po niespodziewanym wzroście zarówno realnych, jak i nominalnych stóp procentowych. Mimo tej tymczasowej słabości, szersza perspektywa dla metali pozostaje korzystna, wspierana przez uporczywe presje po stronie podaży oraz odporny wzrost gospodarczy na świecie.

Dylemat jena i polityka pieniężna

Przechodząc do rynków walutowych, Englander przedstawił krytyczne spojrzenie na niedawną deprecjację jena japońskiego. Argumentował, że standardowe interwencje walutowe władz Japonii raczej nie przyniosą trwałych rezultatów w stabilizacji waluty.

Aby jen osiągnął trwałą siłę, Englander sugeruje konieczność bardziej agresywnej polityki pieniężnej. „Najpotężniejszą interwencją byłoby podniesienie stóp procentowych szybciej, niż oczekuje tego rynek” – zauważył, sugerując, że dopóki taka zmiana nie nastąpi, jen prawdopodobnie pozostanie pod presją, ponieważ globalni inwestorzy nadal preferują siłę dolara amerykańskiego.

Kluczowe wnioski

• Perspektywy polityki Fed: Niskie jednostkowe koszty pracy i spadające ceny ropy dają Rezerwie Federalnej luksus cierpliwości, a ruchy stóp procentowych prawdopodobnie zostaną przesunięte na koniec roku.
• Metale szlachetne: Niedawny spadek cen złota i srebra jest postrzegany jako krótkoterminowa korekta techniczna, a nie zmiana długoterminowych fundamentów.
• Rynki walutowe: Sama interwencja walutowa nie uratuje jena japońskiego; konieczne są silniejsze podwyżki stóp procentowych, aby móc konkurować z dolarem amerykańskim.