Die Fed kann es sich leisten, geduldig zu bleiben, da die Inflationsrisiken nachlassen: Steve Englander
Die US-Notenbank Federal Reserve ist laut Steve Englander von der Standard Chartered Bank so positioniert, dass sie ihren aktuellen Zinspfad beibehalten kann, ohne überstürzte Kurswechsel vorzunehmen. Da sich der Inflationsdruck abschwächt und die wirtschaftliche Produktivität robust bleibt, hat die Zentralbank erheblichen Spielraum, um strukturelle Trends zu beobachten.
Nachlassende Inflationsrisiken und wirtschaftliche Stabilität
Laut Steve Englander, der gegenüber ET Now sprach, hat die Dringlichkeit sofortiger geldpolitischer Maßnahmen der Federal Reserve deutlich nachgelassen. Er verwies auf eine Kombination aus drei entscheidenden Faktoren: ein starkes Produktivitätswachstum, sinkende Ölpreise und ein gedämpfter Druck bei den Arbeitskosten.
Englander hob hervor, dass die Lohnstückkosten – traditionell der Haupttreiber des inländischen Preisdrucks – derzeit „sehr, sehr gedämpft“ sind. Da die Ölpreise einen Abwärtstrend aufweisen, hat sich das allgemeine Inflationsrisiko verringert. Diese Stabilität ermöglicht es der Fed, zu beobachten, wie strukturelle Kräfte den langfristigen Inflationsausblick prägen, ohne unter dem Druck unmittelbarer wirtschaftlicher Ungleichgewichte zu stehen.
Sich ändernde Markterwartungen für Zinsbewegungen
Während die Marktteilnehmer in letzter Zeit darüber schwankten, wann die Fed handeln könnte, betrachtet Englander diese Verschiebungen eher als technische Anpassungen denn als grundlegende Änderungen des wirtschaftlichen Ausblicks. Es gab eine kurze Phase, in der der Markt mit der Idee einer Zinserhöhung bereits im Juli „flirtete“; seither haben sich die Erwartungen jedoch auf das Ende des Jahres neu ausgerichtet.
Die Anlegerstimmung wurde zudem durch einen positiven Ton von Fed-Chef Kevin Warsh auf dem Sintra-Forum gestärkt. Diese wahrgenommene Eindämmung der Inflation hat den US-Aktien Auftrieb gegeben, da die Anleger Vertrauen in ein berechenbareres geldpolitisches Umfeld finden.
Korrektur bei Metallen: Ein kurzfristiger Trend
Der jüngste Rückgang bei Edelmetallen, einschließlich Gold und Silber, hat die Aufmerksamkeit vieler Anleger auf sich gezogen. Englander tat diesen Rückgang jedoch als kurzfristige Korrektur ab und nicht als langfristigen bärischen Trend.
Er erklärte, dass der Rückgang eine taktische Maßnahme von Anlegern war, die ihre Positionen nach einem unerwarteten Anstieg sowohl der realen als auch der nominalen Zinssätze reduzierten. Trotz dieser vorübergehenden Schwäche bleibt der breitere Ausblick für Metalle günstig, gestützt durch anhaltenden Druck auf der Angebotsseite und ein widerstandsfähiges globales Wirtschaftswachstum.
Das Yen-Dilemma und die Geldpolitik
Wendet er sich den Devisenmärkten zu, äußerte Englander sich kritisch zur jüngsten Abwertung des japanischen Yen. Er argumentierte, dass standardmäßige Währungsinterventionen der japanischen Behörden wahrscheinlich keine dauerhaften Ergebnisse bei der Stabilisierung der Währung erzielen werden.
Damit der Yen eine dauerhafte Stärke erreicht, schlägt Englander eine aggressivere Geldpolitik vor. „Die wirkungsvollste Intervention wäre es, die Zinsen schneller steigen zu lassen, als der Markt es erwartet“, bemerkte er und deutete an, dass der Yen wahrscheinlich unter Druck bleiben wird, solange ein solcher Wandel nicht eintritt, da globale Investoren weiterhin die Stärke des US-Dollars bevorzugen.
Wichtigste Erkenntnisse
- Fed-Politikausblick: Niedrige Lohnstückkosten und fallende Ölpreise verschaffen der Federal Reserve den Luxus der Geduld, wobei Zinsbewegungen wahrscheinlich auf das Ende des Jahres verschoben werden.
- Edelmetalle: Der jüngste Rückgang der Gold- und Silberpreise wird als kurzfristige technische Korrektur und nicht als Verschiebung der langfristigen Fundamentaldaten angesehen.
- Devisenmärkte: Währungsinterventionen allein werden den japanischen Yen nicht retten; stärkere Zinserhöhungen sind notwendig, um mit dem US-Dollar konkurrieren zu können.