Fed có thể kiên nhẫn chờ đợi khi rủi ro lạm phát giảm bớt: Steve Englander

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang ở vị thế có thể duy trì quan điểm lãi suất hiện tại mà không cần vội vàng thay đổi chính sách, theo Steve Englander từ Ngân hàng Standard Chartered. Khi áp lực lạm phát hạ nhiệt và năng suất kinh tế vẫn duy trì ở mức mạnh mẽ, ngân hàng trung ương có khoảng trống đáng kể để quan sát các xu hướng cấu trúc.

Rủi ro lạm phát giảm bớt và sự ổn định kinh tế

Theo Steve Englander, khi phát biểu với ET Now, tính cấp thiết của việc Fed phải hành động chính sách ngay lập tức đã giảm đi đáng kể. Ông chỉ ra sự kết hợp của ba yếu tố quan trọng: tăng trưởng năng suất mạnh mẽ, giá dầu giảm và áp lực chi phí lao động ở mức thấp.

Englander nhấn mạnh rằng chi phí lao động đơn vị—vốn là động lực chính gây áp lực lên giá cả trong nước—hiện đang ở mức "rất, rất thấp". Với xu hướng giảm của giá dầu, rủi ro lạm phát tổng thể đã giảm xuống. Sự ổn định này cho phép Fed theo dõi cách các lực lượng cấu trúc định hình triển vọng lạm phát dài hạn mà không gặp áp lực từ sự mất cân bằng kinh tế tức thời.

Sự thay đổi kỳ vọng của thị trường về các động thái lãi suất

Mặc dù các nhà giao dịch trên thị trường gần đây có sự dao động về thời điểm Fed có thể hành động, Englander coi những thay đổi này là các điều chỉnh kỹ thuật thay vì những thay đổi căn bản trong triển vọng kinh tế. Đã có một giai đoạn ngắn khi thị trường "có ý định" tăng lãi suất ngay từ tháng 7; tuy nhiên, các kỳ vọng kể từ đó đã được điều chỉnh lại về phía cuối năm.

Tâm lý nhà đầu tư cũng được củng cố bởi tông giọng tích cực từ Chủ tịch Fed Kevin Warsh tại diễn đàn Sintra. Việc lạm phát được nhận định là đang được kiểm soát đã thúc đẩy thị trường chứng khoán Mỹ, khi các nhà đầu tư tìm thấy sự tự tin trong một môi trường tiền tệ dễ dự đoán hơn.

Sự điều chỉnh của kim loại: Một xu hướng ngắn hạn

Sự sụt giảm gần đây của các kim loại quý, bao gồm vàng và bạc, đã thu hút sự chú ý của nhiều nhà đầu tư. Tuy nhiên, Englander bác bỏ sự sụt giảm này và cho rằng đây là một đợt điều chỉnh ngắn hạn thay vì là một xu hướng giảm giá dài hạn.

Ông giải thích rằng sự sụt giảm này là một động thái chiến thuật của các nhà đầu tư nhằm cắt giảm vị thế sau sự gia tăng bất ngờ của cả lãi suất thực và lãi suất danh nghĩa. Bất chấp sự suy yếu tạm thời này, triển vọng rộng lớn hơn đối với kim loại vẫn khả quan, được hỗ trợ bởi áp lực kéo dài từ phía cung và sự tăng trưởng kinh tế toàn cầu kiên cường.

Thế tiến thoái lưỡng nan của đồng Yên và chính sách tiền tệ

Chuyển sang thị trường ngoại hối, Englander đưa ra cái nhìn khắt khe về sự mất giá gần đây của đồng Yên Nhật. Ông lập luận rằng các biện pháp can thiệp tiền tệ tiêu chuẩn của chính quyền Nhật Bản khó có thể mang lại kết quả lâu dài trong việc ổn định đồng tiền này.

Để đồng Yên đạt được sức mạnh bền vững, Englander gợi ý rằng cần có một chính sách tiền tệ quyết liệt hơn. "Sự can thiệp mạnh mẽ nhất sẽ là đẩy lãi suất lên nhanh hơn so với kỳ vọng của thị trường," ông lưu ý, đồng thời cho rằng cho đến khi sự thay đổi đó xảy ra, đồng Yên có khả năng sẽ tiếp tục chịu áp lực khi các nhà đầu tư toàn cầu vẫn tiếp tục ưu tiên sức mạnh của đồng đô la Mỹ.

Các điểm chính cần lưu ý

• Triển vọng chính sách của Fed: Chi phí lao động đơn vị thấp và giá dầu giảm mang lại cho Cục Dự trữ Liên bang sự xa xỉ của lòng kiên nhẫn, với các động thái lãi suất có khả năng được đẩy lùi về cuối năm.
• Kim loại quý: Sự sụt giảm giá vàng và bạc gần đây được coi là một đợt điều chỉnh kỹ thuật ngắn hạn thay vì là sự thay đổi trong các yếu tố cơ bản dài hạn.
• Thị trường tiền tệ: Chỉ riêng việc can thiệp tiền tệ sẽ không cứu được đồng Yên Nhật; cần có các đợt tăng lãi suất mạnh mẽ hơn để cạnh tranh với đồng đô la Mỹ.