Fed có thể tiếp tục kiên nhẫn khi rủi ro lạm phát giảm bớt, Standard Chartered nhận định

Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) có khả năng sẽ duy trì lập trường hiện tại mà không vội vàng thay đổi lãi suất, khi lạm phát đang hạ nhiệt và các điều kiện kinh tế cân bằng mang lại không gian xoay xở đáng kể. Theo Steve Englander từ Ngân hàng Standard Chartered, việc thiếu hụt các mất cân bằng kinh tế tức thời cho phép các nhà hoạch định chính sách theo dõi các chuyển dịch cơ cấu mà không gặp áp lực phải can thiệp khẩn cấp.

Tại sao Fed không vội vàng hành động

Động lực chính đằng sau sự kiên nhẫn tiềm tàng của Fed là sự sụt giảm đáng kể của các rủi ro lạm phát. Englander đã nhấn mạnh ba yếu tố quan trọng giúp giảm bớt tính cấp bách của các hành động chính sách: tăng trưởng năng suất mạnh mẽ, giá dầu hạ nhiệt và áp lực chi phí lao động ở mức thấp.

Một thành phần then chốt của triển vọng này là sự ổn định của chi phí lao động đơn vị, yếu tố mà Englander xác định là động lực lớn nhất gây ra áp lực giá cả trong nước. Với việc các chi phí này vẫn ở mức "rất, rất thấp" và giá năng lượng có xu hướng giảm, rủi ro lạm phát mất kiểm soát đã giảm bớt. Do đó, Cục Dự trữ Liên bang có thể dành thời gian quan sát cách các lực lượng cơ cấu này định hình triển vọng lạm phát dài hạn thay vì phản ứng với những biến động ngắn hạn.

Sự thay đổi trong kỳ vọng thị trường và tâm lý cổ phiếu

Mặc dù các thành viên thị trường thường xuyên suy đoán về thời điểm thay đổi lãi suất, Englander cho rằng những biến động này phần lớn mang tính kỹ thuật hơn là những thay đổi về mặt cơ bản. Dù các nhà giao dịch đã từng thoáng qua khả năng tăng lãi suất ngay từ tháng 7, nhưng các kỳ vọng kể từ đó đã được điều chỉnh lại về phía cuối năm.

Tâm lý nhà đầu tư cũng được thúc đẩy bởi tông giọng tích cực của Chủ tịch Fed Kevin Warsh tại diễn đàn Sintra. Cảm giác về việc kiểm soát được lạm phát này đã tạo ra động lực thuận lợi cho cổ phiếu Mỹ, khi thị trường dần rời xa các dự đoán tăng lãi suất quyết liệt vào đầu năm và chuyển sang một triển vọng cuối năm ổn định hơn.

Kim loại quý và đồng Yên: Góc nhìn ngắn hạn

Đề cập đến sự sụt giảm gần đây trên thị trường kim loại, Englander bác bỏ việc giảm giá vàng và bạc là một xu hướng dài hạn, mà chỉ là một đợt điều chỉnh ngắn hạn. Ông lưu ý rằng các nhà đầu tư đã và đang cắt giảm vị thế sau sự gia tăng bất ngờ của cả lãi suất thực và lãi suất danh nghĩa. Tuy nhiên, ông vẫn duy trì triển vọng dài hạn khả quan đối với kim loại quý, viện dẫn các áp lực kéo dài từ phía cung và sự tăng trưởng toàn cầu kiên cường.

Trên thị trường ngoại hối, đồng Yên Nhật tiếp tục đối mặt với áp lực giảm giá đáng kể. Englander lập luận rằng các biện pháp can thiệp ngoại hối tiêu chuẩn của các cơ quan chức năng Nhật Bản khó có thể mang lại một giải pháp bền vững. Thay vào đó, ông gợi ý rằng cách hiệu quả nhất để tăng cường sức mạnh cho đồng Yên là thông qua chính sách tiền tệ quyết liệt hơn—cụ thể là đẩy lãi suất lên nhanh hơn so với những gì thị trường đang dự đoán hiện nay.

Các điểm chính cần lưu ý

• Giảm bớt tính cấp bách của lạm phát: Giá dầu hạ nhiệt và chi phí lao động đơn vị ở mức thấp đã làm giảm rủi ro lạm phát tức thời, cho phép Fed tiếp tục kiên nhẫn.
• Sự điều chỉnh của thị trường: Kỳ vọng về lãi suất đã chuyển dịch khỏi khả năng thay đổi vào đầu tháng 7, với việc thị trường hiện đang hướng tới thời điểm cuối năm.
• Triển vọng kim loại và đồng Yên: Sự sụt giảm gần đây của kim loại quý được xem là một đợt điều chỉnh tạm thời, trong khi đồng Yên cần những đợt tăng lãi suất mạnh mẽ hơn thay vì chỉ đơn thuần là can thiệp tiền tệ để ổn định.