মুদ্রাস্ফীতির ঝুঁকি কমায় ফেড ধৈর্যশীল থাকতে পারে, স্ট্যান্ডার্ড চার্টার্ডের মতে

মার্কিন ফেডারেল রিজার্ভ সুদের হারের পরিবর্তনের জন্য তাড়াহুড়ো না করে সম্ভবত তাদের বর্তমান অবস্থান বজায় রাখবে, কারণ প্রশমিত মুদ্রাস্ফীতি এবং ভারসাম্যপূর্ণ অর্থনৈতিক পরিস্থিতি তাদের যথেষ্ট সুযোগ দিচ্ছে। স্ট্যান্ডার্ড চার্টার্ড ব্যাংকের স্টিভ ইংল্যান্ডারের মতে, তাৎক্ষণিক অর্থনৈতিক ভারসাম্যহীনতার অভাব নীতিনির্ধারকদের জরুরি হস্তক্ষেপের চাপ ছাড়াই কাঠামোগত পরিবর্তনগুলো পর্যবেক্ষণ করার সুযোগ দিচ্ছে।

কেন ফেড পদক্ষেপ নিতে তাড়াহুড়ো করছে না

ফেডের সম্ভাব্য এই ধৈর্যের পেছনে প্রধান কারণ হলো মুদ্রাস্ফীতির ঝুঁকির উল্লেখযোগ্য হ্রাস। ইংল্যান্ডার তিনটি গুরুত্বপূর্ণ বিষয়ের কথা উল্লেখ করেছেন যা নীতিগত পদক্ষেপের প্রয়োজনীয়তা কমিয়ে দিয়েছে: শক্তিশালী উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধি, তেলের দাম হ্রাস এবং শ্রম ব্যয়ের চাপ কমে আসা।

এই পূর্বাভাসের একটি মূল উপাদান হলো একক শ্রম ব্যয়ের (unit labour costs) স্থিতিশীলতা, যাকে ইংল্যান্ডার অভ্যন্তরীণ মূল্যস্ফীতির চাপের সবচেয়ে বড় চালক হিসেবে চিহ্নিত করেছেন। এই খরচ "খুবই সামান্য" থাকা এবং জ্বালানির দাম নিম্নমুখী হওয়ার ফলে অনিয়ন্ত্রিত মুদ্রাস্ফীতির ঝুঁকি কমে গেছে। ফলস্বরূপ, ফেডারেল রিজার্ভ স্বল্পমেয়াদী অস্থিরতার প্রতিক্রিয়া দেখানোর পরিবর্তে এই কাঠামোগত শক্তিগুলো দীর্ঘমেয়াদী মুদ্রাস্ফীতির চিত্রকে কীভাবে প্রভাবিত করে তা পর্যবেক্ষণ করার সুযোগ পাচ্ছে।

পরিবর্তনশীল বাজার প্রত্যাশা এবং ইকুইটি সেন্টিমেন্ট

যদিও বাজারের অংশগ্রহণকারীরা সুদের হারের পরিবর্তনের সময়কাল নিয়ে প্রায়শই অনুমান করে থাকেন, ইংল্যান্ডার পরামর্শ দেন যে এই ওঠানামাগুলো মূলত প্রযুক্তিগত (technical), মৌলিক কোনো পরিবর্তন নয়। যদিও ব্যবসায়ীরা জুলাই মাসেই সুদের হার বৃদ্ধির সম্ভাবনা নিয়ে স্বল্প সময়ের জন্য আলোচনা করেছিলেন, তবে বর্তমানে প্রত্যাশা বছরের শেষের দিকে সরে এসেছে।

সিন্ট্রা ফোরামে ফেড চেয়ারম্যান কেভিন ওয়ার্শ-এর ইতিবাচক বক্তব্যের ফলে বিনিয়োগকারীদের মনোভাবও ইতিবাচক হয়েছে। মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণে থাকার এই ধারণাটি মার্কিন ইকুইটি বা শেয়ার বাজারের জন্য সহায়ক ভূমিকা পালন করেছে, কারণ বাজার বছরের শুরুর দিকে আগ্রাসী সুদের হার বৃদ্ধির বাজি ধরা থেকে সরে এসে বছরের শেষের দিকে একটি স্থিতিশীল পূর্বাভাসের দিকে এগোচ্ছে।

মূল্যবান ধাতু এবং ইয়েন: একটি স্বল্পমেয়াদী দৃষ্টিভঙ্গি

ধাতু বাজারে সাম্প্রতিক পতন প্রসঙ্গে ইংল্যান্ডার সোনা ও রুপার দামের হ্রাসকে দীর্ঘমেয়াদী প্রবণতা হিসেবে না দেখে একটি স্বল্পমেয়াদী সংশোধন (correction) হিসেবে অভিহিত করেছেন। তিনি উল্লেখ করেন যে, প্রকৃত এবং নামমাত্র উভয় সুদের হারের অপ্রত্যাশিত বৃদ্ধির ফলে বিনিয়োগকারীরা তাদের অবস্থান কমিয়ে আনছেন। তবে, সরবরাহজনিত ক্রমাগত চাপ এবং স্থিতিশীল বৈশ্বিক প্রবৃদ্ধির কথা উল্লেখ করে তিনি মূল্যবান ধাতুর জন্য একটি অনুকূল দীর্ঘমেয়াদী দৃষ্টিভঙ্গি বজায় রেখেছেন।

মুদ্রা বাজারে জাপানি ইয়েন উল্লেখযোগ্য নিম্নমুখী চাপের মুখে রয়েছে। ইংল্যান্ডার যুক্তি দিয়েছেন যে, জাপানি কর্তৃপক্ষের সাধারণ বৈদেশিক মুদ্রা হস্তক্ষেপ একটি স্থায়ী সমাধান দিতে পারবে না। পরিবর্তে, তিনি পরামর্শ দিয়েছেন যে ইয়েনকে শক্তিশালী করার সবচেয়ে কার্যকর উপায় হলো আরও আগ্রাসী মুদ্রানীতি গ্রহণ করা—বিশেষ করে, বাজার বর্তমানে যা আশা করছে তার চেয়ে দ্রুত সুদের হার বৃদ্ধি করা।

মূল বিষয়সমূহ

• মুদ্রাস্ফীতির জরুরি অবস্থার হ্রাস: তেলের দাম হ্রাস এবং একক শ্রম ব্যয়ের নিম্নমুখী প্রবণতা মুদ্রাস্ফীতির তাৎক্ষণিক ঝুঁকি কমিয়েছে, যা ফেডকে ধৈর্যশীল থাকার সুযোগ দিচ্ছে।
• বাজারের পুনর্নির্ধারণ: সুদের হারের প্রত্যাশা জুলাইয়ের শুরুর দিকের পদক্ষেপ থেকে সরে এসেছে এবং বাজার এখন বছরের শেষের দিকে নজর দিচ্ছে।
• ধাতু এবং ইয়েনের পূর্বাভাস: মূল্যবান ধাতুর সাম্প্রতিক পতনকে একটি সাময়িক সংশোধন হিসেবে দেখা হচ্ছে, অন্যদিকে ইয়েনকে স্থিতিশীল করতে কেবল মুদ্রা হস্তক্ষেপের পরিবর্তে শক্তিশালী সুদের হার বৃদ্ধির প্রয়োজন।