La Fed peut rester patiente alors que les risques d'inflation s'atténuent, selon Standard Chartered

La Réserve fédérale américaine est susceptible de maintenir sa position actuelle sans se précipiter vers des changements de taux d'intérêt, car la modération de l'inflation et des conditions économiques équilibrées offrent une marge de manœuvre significative. Selon Steve Englander de la banque Standard Chartered, l'absence de déséquilibres économiques immédiats permet aux décideurs de surveiller les changements structurels sans la pression d'une intervention urgente.

Pourquoi la Fed n'est pas pressée d'agir

Le principal moteur de la patience potentielle de la Fed est la réduction significative des risques d'inflation. Englander a mis en avant trois facteurs critiques qui ont réduit l'urgence d'une action politique : une forte croissance de la productivité, l'apaisement des prix du pétrole et des pressions modérées sur les coûts de la main-d'œuvre.

Un élément clé de cette perspective est la stabilisation des coûts unitaires de la main-d'œuvre, qu'Englander a identifiés comme le principal moteur des pressions sur les prix intérieurs. Ces coûts restant « très, très modérés » et les prix de l'énergie étant à la baisse, le risque d'une inflation galopante a diminué. Par conséquent, la Réserve fédérale peut se permettre d'observer comment ces forces structurelles façonnent les perspectives d'inflation à long terme plutôt que de réagir à la volatilité à court terme.

Évolution des attentes du marché et du sentiment sur les actions

Bien que les acteurs du marché aient fréquemment spéculé sur le calendrier des mouvements de taux d'intérêt, Englander suggère que ces fluctuations sont largement techniques plutôt que des changements fondamentaux. Bien que les traders aient brièvement envisagé la possibilité d'une hausse des taux dès juillet, les attentes se sont depuis recalibrées vers la fin de l'année.

Le sentiment des investisseurs a également bénéficié du ton positif adopté par le président de la Fed, Kevin Warsh, lors du forum de Sintra. Ce sentiment perçu de maîtrise de l'inflation a favorisé les actions américaines, le marché s'éloignant des paris agressifs sur une hausse des taux en début d'année pour s'installer dans des perspectives plus stables de fin d'année.

Métaux précieux et yen : une vision à court terme

Abordant le récent repli du marché des métaux, Englander a écarté la baisse des prix de l'or et de l'argent, la considérant comme une correction à court terme plutôt que comme une tendance à long terme. Il a noté que les investisseurs ont réduit leurs positions à la suite d'une hausse inattendue des taux d'intérêt réels et nominaux. Toutefois, il maintient des perspectives favorables à long terme pour les métaux précieux, citant des pressions persistantes du côté de l'offre et une croissance mondiale résiliente.

Sur les marchés des devises, le yen japonais continue de subir une pression à la baisse significative. Englander a soutenu que les interventions classiques sur le marché des changes par les autorités japonaises ne sont pas susceptibles d'apporter une solution durable. Au lieu de cela, il a suggéré que le moyen le plus efficace de renforcer le yen serait une politique monétaire plus agressive — plus précisément, en faisant monter les taux d'intérêt plus rapidement que ce que le marché prévoit actuellement.

Points clés à retenir

• Urgence d'inflation réduite : L'apaisement des prix du pétrole et la modération des coûts unitaires de la main-d'œuvre ont réduit le risque immédiat d'inflation, permettant à la Fed de rester patiente.
• Recalibrage du marché : Les attentes en matière de taux d'intérêt se sont éloignées d'un mouvement début juillet, les marchés se tournant désormais vers la fin de l'année.
• Perspectives sur les métaux et le yen : Le récent repli des métaux précieux est considéré comme une correction temporaire, tandis que le yen nécessite des hausses de taux plus marquées plutôt qu'une simple intervention sur la devise pour se stabiliser.