استندارد چارترد: با کاهش ریسکهای تورمی، فدرال رزرو میتواند صبور باقی بماند
احتمال میرود فدرال رزرو ایالات متحده بدون عجله برای تغییر نرخ بهره، موضع فعلی خود را حفظ کند، زیرا تعدیل تورم و شرایط اقتصادی متعادل، فضای کافی برای تنفس فراهم کرده است. به گفته استیو انگلندر از بانک Standard Chartered، نبود عدم تعادل اقتصادی فوری به سیاستگذاران اجازه میدهد تا تغییرات ساختاری را بدون فشار برای مداخله فوری، زیر نظر بگیرند.
چرا فدرال رزرو برای اقدام عجله ندارد
محرک اصلی پشت صبر احتمالی فدرال رزرو، کاهش قابل توجه ریسکهای تورمی است. انگلندر بر سه عامل حیاتی تأکید کرد که فوریت اقدامات سیاستی را کاهش دادهاند: رشد قوی بهرهوری، کاهش قیمت نفت و کاهش فشارهای هزینههای نیروی کار.
یکی از اجزای کلیدی این چشمانداز، تثبیت هزینههای واحد نیروی کار است که انگلندر آن را بزرگترین عامل فشارهای قیمت داخلی میداند. با توجه به اینکه این هزینهها «بسیار بسیار ناچیز» باقی مانده و قیمت انرژی روند نزولی دارد، خطر تورم افسارگسیخته کاهش یافته است. در نتیجه، فدرال رزرو میتواند به جای واکنش به نوسانات کوتاهمدت، مشاهده کند که چگونه این نیروهای ساختاری چشمانداز بلندمدت تورم را شکل میدهند.
تغییر انتظارات بازار و جو بازار سهام
در حالی که فعالان بازار مکرراً درباره زمان تغییرات نرخ بهره گمانهزنی کردهاند، انگلندر معتقد است که این نوسانات عمدتاً فنی هستند و نه تغییرات بنیادین. اگرچه معاملهگران برای مدت کوتاهی احتمال افزایش نرخ بهره در اوایل جولای را مطرح کردند، اما از آن زمان انتظارات به سمت پایان سال بازنگری شده است.
جو سرمایهگذاران نیز از لحن مثبت کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، در مجمع سینترا تقویت شده است. این احساسِ مهار شدن تورم، برای سهام ایالات متحده یک باد موافق ایجاد کرده است، زیرا بازار از شرطبندیهای تهاجمی برای افزایش نرخ بهره در اوایل سال فاصله گرفته و به سمت یک چشمانداز پایدارتر در پایان سال حرکت کرده است.
فلزات گرانبها و ین: یک نگاه کوتاهمدت
انگلندر با اشاره به عقبنشینی اخیر در بازار فلزات، کاهش قیمت طلا و نقره را به جای یک روند بلندمدت، یک اصلاح کوتاهمدت دانست. او خاطرنشان کرد که سرمایهگذاران پس از افزایش غیرمنتظره نرخ بهره واقعی و اسمی، در حال کاهش موقعیتهای خود بودهاند. با این حال، او با استناد به فشارهای مداوم در سمت عرضه و رشد تابآور جهانی، چشمانداز بلندمدت مطلوبی برای فلزات گرانبها قائل است.
در بازارهای ارز، ین ژاپن همچنان با فشار نزولی قابل توجهی روبروست. انگلندر استدلال کرد که مداخلات استاندارد ارز توسط مقامات ژاپنی بعید است که راه حلی پایدار ارائه دهد. در عوض، او پیشنهاد کرد که مؤثرترین راه برای تقویت ین، از طریق سیاست پولی تهاجمیتر است؛ به ویژه، افزایش نرخ بهره سریعتر از آنچه بازار در حال حاضر پیشبینی میکند.
نکات کلیدی
- کاهش فوریت تورم: کاهش قیمت نفت و ناچیز بودن هزینههای واحد نیروی کار، ریسک فوری تورم را کاهش داده و به فدرال رزرو اجازه میدهد صبور باقی بماند.
- بازنگری بازار: انتظارات نرخ بهره از حرکت در اوایل جولای فاصله گرفته و بازارها اکنون به سمت پایان سال نگاه میکنند.
- چشمانداز فلزات و ین: افت اخیر فلزات گرانبها به عنوان یک اصلاح موقت دیده میشود، در حالی که ین برای تثبیت، به جای مداخلات صرف ارزی، به افزایش نرخ بهره قویتری نیاز دارد.