Fed kann geduldig bleiben, da Inflationsrisiken nachlassen, sagt Standard Chartered
Die US-Notenbank Federal Reserve wird voraussichtlich an ihrer aktuellen Haltung festhalten, ohne überstürzte Zinsänderungen vorzunehmen, da die abnehmende Inflation und die ausgewogenen wirtschaftlichen Bedingungen erheblichen Spielraum bieten. Laut Steve Englander von der Standard Chartered Bank erlaubt das Fehlen unmittelbarer wirtschaftlicher Ungleichgewichte den Entscheidungsträgern, strukturelle Veränderungen zu beobachten, ohne unter dem Druck eines dringenden Eingreifens zu stehen.
Warum die Fed es nicht eilig hat zu handeln
Der Hauptgrund für die potenzielle Geduld der Fed ist die deutliche Verringerung der Inflationsrisiken. Englander hob drei entscheidende Faktoren hervor, welche die Dringlichkeit politischer Maßnahmen verringert haben: ein starkes Produktivitätswachstum, sinkende Ölpreise und ein gedämpfter Druck bei den Arbeitskosten.
Ein wesentlicher Bestandteil dieser Prognose ist die Stabilisierung der Lohnstückkosten, die Englander als den größten Treiber des inländischen Preisdrucks identifizierte. Da diese Kosten „sehr, sehr gedämpft“ bleiben und die Energiepreise einen Abwärtstrend aufweisen, hat sich das Risiko einer außer Kontrolle geratenden Inflation verringert. Folglich kann es sich die Federal Reserve leisten, zu beobachten, wie diese strukturellen Kräfte den langfristigen Inflationsausblick prägen, anstatt auf kurzfristige Volatilität zu reagieren.
Sich ändernde Markterwartungen und Aktienstimmung
Während Marktteilnehmer häufig über den Zeitpunkt von Zinsänderungen spekuliert haben, deutet Englander darauf hin, dass diese Schwankungen eher technischer Natur als fundamentale Verschiebungen sind. Obwohl Händler kurzzeitig die Möglichkeit einer Zinserhöhung bereits im Juli in Betracht gezogen hatten, haben sich die Erwartungen seither auf das Ende des Jahres neu ausgerichtet.
Die Anlegerstimmung erhielt zudem einen Aufschwung durch den positiven Ton, den Fed-Chef Kevin Warsh auf dem Sintra-Forum anschlug. Dieses wahrgenommene Gefühl der Inflationskontrolle hat den US-Aktien Rückenwind verliehen, da sich der Markt von aggressiven Wetten auf Zinserhöhungen zu Beginn des Jahres entfernt und sich auf einen stabileren Ausblick gegen Ende des Jahres einstellt.
Edelmetalle und der Yen: Eine kurzfristige Sicht
In Bezug auf den jüngsten Rückgang am Metallmarkt wies Englander den Verfall der Gold- und Silberpreise als kurzfristige Korrektur und nicht als langfristigen Trend zurück. Er stellte fest, dass Anleger ihre Positionen nach einem unerwarteten Anstieg sowohl der realen als auch der nominalen Zinssätze reduziert haben. Dennoch behält er einen günstigen langfristigen Ausblick für Edelmetalle bei und führt dies auf anhaltenden Druck auf der Angebotsseite sowie ein widerstandsfähiges globales Wachstum zurück.
An den Devisenmärkten steht der japanische Yen weiterhin unter erheblichem Abwärtsdruck. Englander argumentierte, dass standardmäßige Deviseninterventionen der japanischen Behörden wahrscheinlich keine dauerhafte Lösung bieten werden. Stattdessen schlug er vor, dass der effektivste Weg zur Stärkung des Yen eine aggressivere Geldpolitik wäre – insbesondere durch eine schnellere Anhebung der Zinssätze, als der Markt derzeit erwartet.
Wichtigste Erkenntnisse
- Verringerte Dringlichkeit der Inflation: Sinkende Ölpreise und gedämpfte Lohnstückkosten haben das unmittelbare Inflationsrisiko gesenkt, was es der Fed ermöglicht, geduldig zu bleiben.
- Marktrekalibrierung: Die Zinserwartungen haben sich von einer Bewegung Anfang Juli wegbewegt; die Märkte richten ihren Blick nun auf das Jahresende.
- Ausblick auf Metalle und Yen: Der jüngste Rückgang bei Edelmetallen wird als vorübergehende Korrektur betrachtet, während der Yen zur Stabilisierung stärkere Zinserhöhungen statt bloßer Deviseninterventionen benötigt.