Warum die Fed es sich leisten kann, angesichts nachlassender Inflationsrisiken geduldig zu bleiben

Da sich die Inflationsrisiken in den gesamten Vereinigten Staaten weiter abschwächen, befindet sich die Federal Reserve eher in einer Position der Stärke als in einer der Dringlichkeit. Laut Steve Englander von der Standard Chartered Bank erlaubt die aktuelle wirtschaftliche Landschaft den politischen Entscheidungsträgern, einen „Wait-and-See“-Ansatz (Abwarten und Beobachten) zu verfolgen, ohne den unmittelbaren Druck, bei den Zinssätzen eine Kehrtwende einzuleiten.

Strukturelle Treiber, die den Inflationsdruck verringern

Der Hauptgrund, warum die Federal Reserve es sich leisten kann, geduldig zu bleiben, ist die deutliche Abschwächung des inländischen Preisdrucks. In einem Gespräch mit ET Now hob Steve Englander hervor, dass die traditionellen Inflationsmotoren derzeit gedämpft sind. Insbesondere die Lohnstückkosten – oft der bedeutendste Treiber des inländischen Preisdrucks – werden voraussichtlich bis 2026 „sehr, sehr verhalten“ bleiben.

Darüber hinaus hat die Kombination aus starkem Produktivitätswachstum und sinkenden Ölpreisen ein ausgewogenes wirtschaftliches Umfeld geschaffen. Da diese strukturellen Kräfte im Einklang wirken, hat die Dringlichkeit für aggressive politische Maßnahmen abgenommen. Englander merkte an, dass die Fed, da es keine eklatanten Ungleichgewichte in der Wirtschaftstätigkeit oder der Inflation gibt, den Luxus hat, zu beobachten, wie diese Kräfte den langfristigen Ausblick prägen.

Marktverschiebungen: Von den Hoffnungen im Juli zur Realität am Jahresende

Während Marktteilnehmer häufig versuchen, Entscheidungen der Federal Reserve vorwegzunehmen, deuten jüngste Trends auf eine Rückkehr zum Realismus hin. Englander beobachtete, dass Händler zwar kurzzeitig mit der Idee einer Zinsänderung bereits im Juli „flirteten“, sich die Erwartungen seither jedoch auf das Jahresende verschoben haben.

Diese Verschiebung scheint eher technischer als fundamentaler Natur zu sein. Interessanterweise wurde die Anlegerstimmung durch den positiven Ton gestärkt, den Fed-Chef Kevin Warsh auf dem Sintra-Forum anschlug. Das Gefühl, dass die Inflation erfolgreich eingedämmt wird, hat den US-Aktien einen dringend benötigten Aufschwung verliehen und signalisiert, dass sich die Märkte auf ein „Higher-for-longer“-Szenario (länger höhere Zinsen) oder eine schrittweise Übergangsphase einstellen.

Metallkorrektur und der Ausblick für den japanischen Yen

Über die US-Zinssätze hinaus gab Englander Einblicke in globale Anlageklassen. Er tat den jüngsten Rückgang bei Gold und Silber als bloße kurzfristige Korrektur ab. Der Rückgang wurde dadurch ausgelöst, dass Anleger ihre Positionen nach einem unerwarteten Anstieg der Real- und Nominalzinsen reduzierten, und nicht durch eine fundamentale Verschiebung der Nachfrage. Angesichts anhaltender angebotsseitiger Druckfaktoren und eines widerstandsfähigen globalen Wachstums bleibt der langfristige Ausblick für Edelmetalle günstig.

An den Devisenmärkten bleibt der japanische Yen ein Grund zur Besorgnis. Englander argumentierte, dass die starke Abwertung des Yen nicht allein durch Deviseninterventionen behoben werden kann. Damit der Yen eine dauerhafte Erholung erfährt, müsste Japan wahrscheinlich aggressivere geldpolitische Maßnahmen ergreifen – insbesondere die Zinsen schneller anheben, als der Markt derzeit erwartet – anstatt sich nur auf Marktinterventionen zu verlassen.

Wichtigste Erkenntnisse

• Nachlassender Druck: Gedämpfte Lohnstückkosten und fallende Ölpreise haben die unmittelbaren Inflationsrisiken erheblich gesenkt, was es der Fed ermöglicht, geduldig zu bleiben.
• Marktzeitpunkt: Die Erwartungen der Anleger an Zinsänderungen haben sich von einer Bewegung im Frühsommer hin zum Jahresende verschoben.
• Globale Trends: Der jüngste Rückgang bei Edelmetallen wird als vorübergehende technische Korrektur angesehen, während der Yen strukturelle Zinserhöhungen statt bloßer Interventionen benötigt, um sich zu stärken.