महागाईचे धोके कमी होत असताना फेड (Fed) संयम राखण्यास सक्षम का आहे

संपूर्ण अमेरिकेत महागाईचे धोके कमी होत असताना, फेडरल रिझर्व्ह (Federal Reserve) स्वतःला घाई करण्याऐवजी सामर्थ्यवान स्थितीत पाहत आहे. स्टँडर्ड चार्टर्ड बँकेचे स्टीव्ह इंग्लंडर यांच्या मते, सध्याचे आर्थिक वातावरण धोरणकर्त्यांना व्याजदरात त्वरित बदल करण्याच्या दबावाशिवाय "प्रतिक्षा करा आणि पहा" (wait-and-see) हा दृष्टिकोन स्वीकारण्याची परवानगी देते.

महागाईचा दबाव कमी करणारे संरचनात्मक घटक

फेडरल रिझर्व्ह संयम राखू शकत असल्याचे मुख्य कारण म्हणजे देशांतर्गत किंमतींवरील दबाव लक्षणीयरीत्या कमी होणे हे आहे. ET Now शी बोलताना स्टीव्ह इंग्लंडर यांनी नमूद केले की, महागाईचे पारंपारिक घटक सध्या मंदावलेले आहेत. विशेषतः, युनिट लेबर कॉस्ट (unit labour costs)—जे अनेकदा देशांतर्गत किंमतींवरील दबावाचे सर्वात महत्त्वाचे कारण असते—२०२६ पर्यंत "अत्यंत कमी" राहण्याची अपेक्षा आहे.

शिवाय, उत्पादकता वाढ आणि तेलाच्या किमतीतील घट यांच्या एकत्रित परिणामामुळे एक संतुलित आर्थिक वातावरण निर्माण झाले आहे. हे संरचनात्मक घटक एकत्रितपणे काम करत असल्यामुळे, आक्रमक धोरणात्मक कारवाईची तातडी कमी झाली आहे. इंग्लंडर यांनी असे नमूद केले की, आर्थिक क्रियाकलाप किंवा महागाईमध्ये कोणतेही मोठे असंतुलन नसल्यामुळे, या शक्ती दीर्घकालीन दृष्टिकोन कसा घडवून आणतात यावर लक्ष ठेवण्याचे स्वातंत्र्य फेडला मिळाले आहे.

बाजारपेठेतील बदल: जुलैच्या आशांपासून वर्षाच्या अखेरीस येणाऱ्या वास्तवापर्यंत

बाजारपेठेतील सहभागी अनेकदा फेडरल रिझर्व्हच्या निर्णयांचा अंदाज घेऊन आधीच हालचाल करण्याचा प्रयत्न करतात, परंतु अलीकडील कल वास्तववादाकडे परतल्याचे सूचित करतात. इंग्लंडर यांनी निरीक्षण नोंदवले की, व्याजाच्या दरात बदल करण्याच्या कल्पनेकडे ट्रेडर्स जुलैमध्ये थोड्या प्रमाणात झुकले होते, परंतु आता अपेक्षा वर्षाच्या अखेरीस बदलण्याकडे वळल्या आहेत.

हा बदल मूलभूत (fundamental) पेक्षा तांत्रिक (technical) अधिक वाटतो. विशेष म्हणजे, सिन्त्रा फोरममध्ये (Sintra forum) फेडचे अध्यक्ष केविन वॉर्श यांनी व्यक्त केलेल्या सकारात्मक भूमिकेमुळे गुंतवणूकदारांचा उत्साह वाढला आहे. महागाई यशस्वीरित्या नियंत्रणात येत आहे या भावनेमुळे अमेरिकन इक्विटीमध्ये (U.S. equities) अपेक्षित वाढ झाली आहे, जे सूचित करते की बाजार "higher-for-longer" (दीर्घकाळ उच्च दर) किंवा अधिक संथ संक्रमण काळासाठी स्वतःला जुळवून घेत आहेत.

धातूंच्या किमतीतील सुधारणा आणि जपानी येनचा दृष्टिकोन

अमेरिकन व्याजदरांच्या पलीकडे जाऊन, इंग्लंडर यांनी जागतिक मालमत्ता वर्गांबद्दल (global asset classes) माहिती दिली. त्यांनी सोने आणि चांदीच्या किमतींमधील अलीकडील घसरणीला केवळ अल्पकालीन सुधारणा (short-term correction) मानून फेटाळून लावले. ही घसरणी मागणीतील मूलभूत बदलामुळे नसून, वास्तविक आणि नाममात्र व्याजदरातील (real and nominal interest rates) अनपेक्षित वाढीनंतर गुंतवणूकदारांनी आपली पोझिशन्स कमी केल्यामुळे झाली आहे. पुरवठा बाजूवरील सततचा दबाव आणि लवचिक जागतिक वाढ लक्षात घेता, मौल्यवान धातूंचा दीर्घकालीन दृष्टिकोन अनुकूल आहे.

चलन बाजारात, जपानी येन चिंतेचा विषय ठरत आहे. इंग्लंडर यांनी असा युक्तिवाद केला की, येनचे तीव्र मूल्यह्रास केवळ परकीय चलन हस्तक्षेपाद्वारे (foreign exchange intervention) दुरुस्त करता येणार नाही. येनमध्ये शाश्वत सुधारणा होण्यासाठी, जपानला केवळ बाजार हस्तक्षेपावर अवलंबून न राहता अधिक आक्रमक चलनविषयक धोरणात्मक कारवाईची—विशेषतः बाजार सध्या अपेक्षा करत असलेल्या वेगापेक्षा वेगाने व्याजदर वाढवण्याची—गरज भासू शकते.

मुख्य निष्कर्ष

• कमी होत असलेले दबाव: कमी झालेली युनिट लेबर कॉस्ट आणि तेलाच्या किमतीतील घसरण यामुळे महागाईचा तात्काळ धोका लक्षणीयरीत्या कमी झाला आहे, ज्यामुळे फेडला संयम राखणे शक्य झाले आहे.
• बाजाराची वेळ: व्याजदरातील बदलाबाबत गुंतवणूकदारांच्या अपेक्षा उन्हाळ्याच्या सुरुवातीस बदलण्याऐवजी आता वर्षाच्या अखेरीस बदलण्याकडे वळल्या आहेत.
• जागतिक कल: मौल्यवान धातूंच्या किमतींमधील अलीकडील घसरणीकडे तात्पुरती तांत्रिक सुधारणा म्हणून पाहिले जात आहे, तर येनला मजबूत करण्यासाठी केवळ हस्तक्षेपापेक्षा संरचनात्मक व्याजदर वाढीची आवश्यकता आहे.