मुद्रास्फीति के कम होते जोखिमों के बीच फेड (Fed) धैर्य बनाए रखने में सक्षम क्यों है

जैसे-जैसे पूरे संयुक्त राज्य अमेरिका में मुद्रास्फीति (inflation) के जोखिम कम होते जा रहे हैं, फेडरल रिजर्व खुद को तात्कालिकता के बजाय मजबूती की स्थिति में पाता है। स्टैंडर्ड चार्टर्ड बैंक के स्टीव इंग्लैंडर के अनुसार, वर्तमान आर्थिक परिदृश्य नीति निर्माताओं को ब्याज दरों में बदलाव करने के तत्काल दबाव के बिना "रुको और देखो" (wait-and-see) दृष्टिकोण अपनाने की अनुमति देता है।

मुद्रास्फीति के दबाव को कम करने वाले संरचनात्मक कारक

फेडरल रिजर्व के धैर्य बनाए रखने का प्राथमिक कारण घरेलू मूल्य दबावों में महत्वपूर्ण कमी आना है। ET Now से बात करते हुए, स्टीव इंग्लैंडर ने इस बात पर प्रकाश डाला कि मुद्रास्फीति के पारंपरिक कारक वर्तमान में मंद हैं। विशेष रूप से, यूनिट लेबर कॉस्ट (इकाई श्रम लागत)—जो अक्सर घरेलू मूल्य दबावों का सबसे महत्वपूर्ण कारक होती है—के 2026 तक "बहुत ही कम" रहने की उम्मीद है।

इसके अलावा, मजबूत उत्पादकता वृद्धि और गिरती तेल कीमतों के संयोजन ने एक संतुलित आर्थिक वातावरण तैयार किया है। इन संरचनात्मक शक्तियों के एक साथ काम करने से, आक्रामक नीतिगत कार्रवाई की तात्कालिकता कम हो गई है। इंग्लैंडर ने उल्लेख किया कि चूंकि आर्थिक गतिविधि या मुद्रास्फीति में कोई स्पष्ट असंतुलन नहीं है, इसलिए फेड के पास इस बात की निगरानी करने की सुविधा है कि ये शक्तियां दीर्घकालिक दृष्टिकोण को कैसे आकार देती हैं।

बाजार में बदलाव: जुलाई की उम्मीदों से लेकर साल के अंत की वास्तविकता तक

हालांकि बाजार के प्रतिभागी अक्सर फेडरल रिजर्व के निर्णयों का पहले से अनुमान लगाने (front-run) का प्रयास करते हैं, लेकिन हालिया रुझान वास्तविकता की ओर लौटने का संकेत देते हैं। इंग्लैंडर ने देखा कि हालांकि व्यापारियों ने जुलाई में ही दर में बदलाव के विचार के साथ "थोड़ा प्रयोग" किया था, लेकिन तब से उम्मीदें साल के अंत की ओर स्थानांतरित हो गई हैं।

यह बदलाव मौलिक (fundamental) होने के बजाय अधिक तकनीकी (technical) प्रतीत होता है। दिलचस्प बात यह है कि सिंट्रा फोरम में फेड चेयरमैन केविन वॉश द्वारा अपनाए गए सकारात्मक रुख से निवेशकों के उत्साह को बल मिला है। मुद्रास्फीति को सफलतापूर्वक नियंत्रित किए जाने की इस भावना ने अमेरिकी इक्विटी को आवश्यक मजबूती प्रदान की है, जो यह संकेत देती है कि बाजार "लंबे समय तक उच्च दरों" (higher-for-longer) या अधिक क्रमिक संक्रमण अवधि के अनुसार खुद को ढाल रहे हैं।

धातुओं में सुधार और जापानी येन का दृष्टिकोण

अमेरिकी ब्याज दरों के अलावा, इंग्लैंडर ने वैश्विक परिसंपत्ति वर्गों (asset classes) पर भी अंतर्दृष्टि प्रदान की। उन्होंने सोने और चांदी में हालिया गिरावट को महज एक अल्पकालिक सुधार (correction) बताकर खारिज कर दिया। यह गिरावट मांग में मौलिक बदलाव के बजाय, वास्तविक और नाममात्र ब्याज दरों में अप्रत्याशित वृद्धि के बाद निवेशकों द्वारा अपनी पोजीशन कम करने के कारण हुई थी। निरंतर आपूर्ति-पक्ष के दबावों और लचीली वैश्विक वृद्धि को देखते हुए, कीमती धातुओं के लिए दीर्घकालिक दृष्टिकोण अनुकूल बना हुआ है।

मुद्रा बाजारों में, जापानी येन चिंता का विषय बना हुआ है। इंग्लैंडर ने तर्क दिया कि येन की भारी गिरावट को केवल विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप (foreign exchange intervention) के माध्यम से ठीक नहीं किया जा सकता है। येन में स्थायी सुधार देखने के लिए, जापान को केवल बाजार हस्तक्षेप पर निर्भर रहने के बजाय अधिक आक्रामक मौद्रिक नीति कार्रवाई की आवश्यकता होगी—विशेष रूप से दरों को बाजार की वर्तमान अपेक्षा से अधिक तेजी से बढ़ाना होगा।

मुख्य बातें

• कम होते दबाव: मंद यूनिट लेबर कॉस्ट और गिरती तेल कीमतों ने मुद्रास्फीति के तत्काल जोखिमों को काफी कम कर दिया है, जिससे फेड को धैर्य बनाए रखने में मदद मिली है।
• बाजार का समय: ब्याज दरों में बदलाव के लिए निवेशकों की उम्मीदें गर्मियों की शुरुआत के बजाय अब साल के अंत की ओर स्थानांतरित हो गई हैं।
• वैश्विक रुझान: कीमती धातुओं में हालिया गिरावट को एक अस्थायी तकनीकी सुधार के रूप में देखा जा रहा है, जबकि येन को मजबूत करने के लिए केवल हस्तक्षेप के बजाय संरचनात्मक दर वृद्धि की आवश्यकता है।