मुद्रास्फीति के जोखिम कम होने के साथ फेड धैर्य रख सकता है, स्टीव इंग्लैंडर का कहना है
जैसे-जैसे वैश्विक बाजार अमेरिकी मौद्रिक नीति के पथ पर बारीकी से नज़र रख रहे हैं, विशेषज्ञों का सुझाव है कि फेडरल रिजर्व ब्याज दरों में बदलाव करने की कोई जल्दी में नहीं है। मुद्रास्फीति के कम होने और आर्थिक संकेतकों के संतुलित रहने के साथ, केंद्रीय बैंक के पास तत्काल कार्रवाई के दबाव के बिना संरचनात्मक बदलावों का अवलोकन करने के लिए पर्याप्त समय है।
फेड धैर्य क्यों बनाए हुए है
स्टैंडर्ड चार्टर्ड बैंक के स्टीव इंग्लैंडर के अनुसार, आक्रामक नीतिगत कार्रवाई की तात्कालिकता काफी कम हो गई है। इस "धैर्यपूर्ण" रुख के पीछे मुख्य कारण प्रमुख आर्थिक क्षेत्रों में मुद्रास्फीति के दबाव का कम होना है। विशेष रूप से, इंग्लैंडर ने इस बात पर प्रकाश डाला कि यूनिट लेबर कॉस्ट (इकाई श्रम लागत)—जो पारंपरिक रूप से घरेलू मूल्य दबावों का सबसे महत्वपूर्ण चालक रही है—"बहुत ही कम" बनी हुई है।
इसके अलावा, मजबूत उत्पादकता वृद्धि और गिरती तेल कीमतों के संयोजन ने अधिक स्थिर आर्थिक वातावरण बनाया है। मुद्रास्फीति को दबाने के लिए इन मौलिक ताकतों के एक साथ काम करने से, फेडरल रिजर्व अल्पकालिक अस्थिरता पर प्रतिक्रिया देने के बजाय दीर्घकालिक संरचनात्मक रुझानों पर ध्यान केंद्रित कर सकता है। इंग्लैंडर ने उल्लेख किया कि वर्तमान दृष्टिकोण बताता है कि मुद्रास्फीति के जोखिम पहले के डर की तुलना में कम हैं, जिसका अर्थ है कि फेड को "वास्तव में बहुत कुछ करने की आवश्यकता नहीं है।"
बाजार की धारणा और दर कटौती की समयसीमा
हालांकि बाजार प्रतिभागी अक्सर फेड के निर्णयों का पहले से अनुमान लगाने का प्रयास करते हैं, लेकिन ब्याज दरों में बदलाव की उम्मीदें हाल ही में साल के अंत की ओर स्थानांतरित हो गई हैं। इंग्लैंडर ने देखा कि हालांकि व्यापारियों ने जुलाई जैसे शुरुआती समय में नीतिगत बदलाव की संभावना पर विचार किया था, लेकिन तब से वे उस समयसीमा से पीछे हट गए हैं।
इस बदलाव को आर्थिक वास्तविकता में मौलिक परिवर्तन के बजाय काफी हद तक एक तकनीकी समायोजन के रूप में देखा जा रहा है। फेड नेतृत्व के सकारात्मक रुख से निवेशकों की धारणा को बल मिला है, विशेष रूप से सिंट्रा फोरम (Sintra forum) में दिए गए बयानों के बाद। मुद्रास्फीति के नियंत्रण की इस भावना ने अमेरिकी इक्विटी (U.S. equities) को मनोवैज्ञानिक मजबूती प्रदान की है, जिससे यह विचार पुख्ता हुआ है कि "सॉफ्ट लैंडिंग" एक व्यवहार्य मार्ग बना हुआ है।
कीमती धातुएं और येन: एक विस्तृत नज़र
कमोडिटी बाजार में हालिया अस्थिरता को संबोधित करते हुए, इंग्लैंडर ने सोने और चांदी की कीमतों में हालिया गिरावट को महज एक अल्पकालिक सुधार (correction) बताकर खारिज कर दिया। उन्होंने इस गिरावट का कारण वास्तविक और नाममात्र (real and nominal) ब्याज दरों में अप्रत्याशित वृद्धि के बाद निवेशकों द्वारा अपनी पोजीशन कम करना बताया। हालांकि, वे आपूर्ति पक्ष के निरंतर दबाव और लचीली वैश्विक वृद्धि का हवाला देते हुए कीमती धातुओं के लिए अनुकूल दीर्घकालिक दृष्टिकोण बनाए रखते हैं।
मुद्रा बाजारों की ओर रुख करते हुए, इंग्लैंडर ने जापानी येन के संघर्ष पर एक आलोचनात्मक दृष्टिकोण प्रस्तुत किया। उन्होंने तर्क दिया कि जापानी अधिकारियों द्वारा केवल मुद्रा हस्तक्षेप (currency intervention) से येन की गिरावट को रोकना मुश्किल है। इसके बजाय, उन्होंने सुझाव दिया कि अधिक मजबूत मौद्रिक नीति—विशेष रूप से बाजार की अपेक्षा से अधिक तेजी से ब्याज दरें बढ़ाना—अमेरिकी डॉलर के मुकाबले येन को स्थायी रूप से मजबूत बनाने का एकमात्र तरीका होगा।
मुख्य बातें
- मुद्रास्फीति की तात्कालिकता में कमी: कम यूनिट लेबर कॉस्ट और गिरती तेल की कीमतें फेड को वर्तमान दरों को बनाए रखने के लिए लचीलापन प्रदान कर रही हैं।
- दर की उम्मीदों में बदलाव: बाजार की प्रत्याशा गर्मियों की शुरुआत में होने वाले बदलावों से हटकर अब संभावित नीतिगत बदलावों के लिए साल के अंत की ओर देख रही है।
- कमोडिटी और मुद्रा का दृष्टिकोण: कीमती धातुओं में गिरावट को एक अस्थायी सुधार के रूप में देखा जा रहा है, जबकि जापानी येन को स्थिर करने के लिए केवल हस्तक्षेप के बजाय आक्रामक दर वृद्धि की आवश्यकता है।