મોંઘવારીના જોખમો ઘટતા ફેડ ધીરજ રાખી શકે છે, સ્ટીવ ઇંગ્લેન્ડરનું કહેવું

જેમ વૈશ્વિક બજારો યુએસની નાણાકીય નીતિના માર્ગનું ઝીણવટપૂર્વક નિરીક્ષણ કરી રહ્યા છે, તેમ નિષ્ણાતો સૂચવે છે કે ફેડરલ રિઝર્વ વ્યાજ દરોમાં ફેરફાર કરવા માટે ઉતાવળમાં નથી. મોંઘવારીમાં ઘટાડો થઈ રહ્યો છે અને આર્થિક સૂચકાંકો સંતુલિત રહ્યા છે, તેથી સેન્ટ્રલ બેંક પાસે તાત્કાલિક પગલાં લેવાના દબાણ વગર માળખાગત ફેરફારોનું નિરીક્ષણ કરવા માટે પૂરતો સમય છે.

ફેડ શા માટે ધીરજ રાખી રહ્યું છે

સ્ટાન્ડર્ડ ચાર્ટર્ડ બેંકના સ્ટીવ ઇંગ્લેન્ડરના જણાવ્યા અનુસાર, આક્રમક નીતિગત પગલાં લેવાની તાકીદ નોંધપાત્ર રીતે ઘટી ગઈ છે. આ "ધીરજપૂર્ણ" વલણ પાછળનું મુખ્ય કારણ મુખ્ય આર્થિક ક્ષેત્રોમાં મોંઘવારીના દબાણમાં ઘટાડો છે. ખાસ કરીને, ઇંગ્લેન્ડરે હાઇલાઇટ કર્યું કે યુનિટ લેબર કોસ્ટ (એકમ શ્રમ ખર્ચ)—જે પરંપરાગત રીતે સ્થાનિક ભાવના દબાણનું સૌથી મહત્વનું કારણ છે—તે "ખૂબ જ ઓછું" રહ્યું છે.

વધુમાં, મજબૂત ઉત્પાદકતા વૃદ્ધિ અને ઘટતા તેલના ભાવના સંયોજનથી વધુ સ્થિર આર્થિક વાતાવરણ ઊભું થયું છે. મોંઘવારીને દબાવવા માટે આ મૂળભૂત પરિબળો સાથે મળીને કામ કરી રહ્યા હોવાથી, ફેડરલ રિઝર્વ ટૂંકા ગાળાની અસ્થિરતા સામે પ્રતિક્રિયા આપવાને બદલે લાંબા ગાળાના માળખાગત વલણો પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી શકે છે. ઇંગ્લેન્ડરે નોંધ્યું હતું કે વર્તમાન દૃષ્ટિકોણ સૂચવે છે કે મોંઘવારીના જોખમો અગાઉના ડર કરતા ઓછા છે, જેનો અર્થ છે કે ફેડને "ખરેખર બહુ કંઈ કરવાની જરૂર નથી."

બજારની ભાવના અને વ્યાજ દર ઘટાડાનો સમયગાળો

જોકે બજારના સહભાગીઓ વારંવાર ફેડના નિર્ણયોનું અગાઉથી અનુમાન લગાવવાનો પ્રયાસ કરે છે, પરંતુ વ્યાજ દરોમાં ફેરફારની અપેક્ષાઓ તાજેતરમાં વર્ષના અંત તરફ ખસી ગઈ છે. ઇંગ્લેન્ડરે અવલોકન કર્યું હતું કે ટ્રેડર્સ જુલાઈ મહિનામાં જ નીતિગત ફેરફારની શક્યતા વિશે વિચારી રહ્યા હતા, પરંતુ ત્યારથી તેઓ તે સમયમર્યાદાથી પાછા હટી ગયા છે.

આ ફેરફારને આર્થિક વાસ્તવિકતામાં મૂળભૂત ફેરફારને બદલે ટેકનિકલ એડજસ્ટમેન્ટ તરીકે જોવામાં આવે છે. ફેડના નેતૃત્વના સકારાત્મક વલણથી, ખાસ કરીને સિન્ટ્રા (Sintra) ફોરમમાં કરવામાં આવેલી ટિપ્પણીઓ પછી, રોકાણકારોના મનોબળમાં વધારો થયો છે. મોંઘવારીના નિયંત્રણ અંગેની આ ભાવનાએ યુએસ ઇક્વિટીઝને મનોવૈજ્ઞાનિક રીતે ટેકો આપ્યો છે, જે એ વિચારને મજબૂત બનાવે છે કે "સોફ્ટ લેન્ડિંગ" (soft landing) હજુ પણ એક વ્યવહારુ માર્ગ છે.

કિંમતી ધાતુઓ અને યેન: એક નજીકથી જોવું

કોમોડિટી માર્કેટમાં તાજેતરની અસ્થિરતા વિશે વાત કરતા, ઇંગ્લેન્ડરે સોના અને ચાંદીના ભાવમાં તાજેતરના ઘટાડાને માત્ર ટૂંકા ગાળાનું સુધારો (correction) ગણાવીને નકારી કાઢ્યો હતો. તેમણે આ ઘટાડાનું કારણ વાસ્તવિક અને નામાંકિત વ્યાજ દરોમાં અણધાર્યા વધારા પછી રોકાણકારો દ્વારા પોઝિશન ઘટાડવાનું જણાવ્યું હતું. જોકે, તેઓ સપ્લાય-સાઇડના દબાણ અને મજબૂત વૈશ્વિક વૃદ્ધિનો હવાલો આપીને કિંમતી ધાતુઓ માટે અનુકૂળ લાંબા ગાળાના દૃષ્ટિકોણ જાળવી રાખે છે.

ચલણ બજારો તરફ વળતા, ઇંગ્લેન્ડરે જાપાનીઝ યેનની સંઘર્ષ વિશે વિવેચનાત્મક દૃષ્ટિકોણ રજૂ કર્યો. તેમણે દલીલ કરી હતી કે જાપાનીશ સત્તાધિકારીઓ દ્વારા માત્ર ચલણ હસ્તક્ષેપ કરવાથી યેનના અવમૂલ્યનને રોકવું મુશ્કેલ છે. તેના બદલે, તેમણે સૂચવ્યું કે વધુ મજબૂત નાણાકીય નીતિ—ખાસ કરીને બજાર અપેક્ષા રાખે છે તેના કરતા ઝડપથી વ્યાજ દરો વધારવા—તે યુએસ ડોલર સામે યેનને સ્થિર રીતે મજબૂત બનાવવાનો એકમાત્ર રસ્તો હશે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• મોંઘવારીની તાકીદમાં ઘટાડો: ઓછો યુનિટ લેબર કોસ્ટ અને ઘટતા તેલના ભાવ ફેડને વર્તમાન દરો જાળવી રાખવા માટે લવચીકતા પ્રદાન કરી રહ્યા છે.
• વ્યાજ દરની અપેક્ષાઓમાં ફેરફાર: બજારની અપેક્ષા ઉનાળાની શરૂઆતના ફેરફારોથી દૂર ગઈ છે, હવે સંભવિત નીતિગત ફેરફારો માટે વર્ષના અંત તરફ જોઈ રહી છે.
• કોમોડિટી અને ચલણનો દૃષ્ટિકોણ: કિંમતી ધાતુઓમાં ઘટાડો એ કામચલાઉ સુધારો માનવામાં આવે છે, જ્યારે જાપાનીઝ યેનને સ્થિર કરવા માટે માત્ર હસ્તક્ષેપને બદલે આક્રમક વ્યાજ દર વધારાની જરૂર છે.