افراطِ زر کے خطرات کم ہونے سے فیڈرل ریزرو صبر سے کام لے سکتا ہے، اسٹیو انگلینڈر کا کہنا ہے

چونکہ عالمی منڈیاں امریکی مانیٹری پالیسی کے رخ پر گہری نظر رکھے ہوئے ہیں، ماہرین کا کہنا ہے کہ فیڈرل ریزرو شرح سود میں تبدیلی کے لیے کسی جلدی میں نہیں ہے۔ مہنگائی میں کمی اور معاشی اشاریوں کے متوازن رہنے کے ساتھ، مرکزی بینک کے پاس فوری کارروائی کے دباؤ کے بغیر ڈھانچہ جاتی تبدیلیوں کا مشاہدہ کرنے کے لیے کافی وقت موجود ہے۔

فیڈرل ریزرو صبر کیوں برت رہا ہے

اسٹینڈرڈ چارٹرڈ بینک کے اسٹیو انگلینڈر کے مطابق، جارحانہ پالیسی کے اقدامات کی ضرورت میں نمایاں کمی آئی ہے۔ اس "صبر آزما" رویے کے پیچھے بنیادی وجہ اہم معاشی شعبوں میں افراطِ زر کے دباؤ میں کمی ہے۔ خاص طور پر، انگلینڈر نے اس بات پر زور دیا کہ یونٹ لیبر کاسٹ (مزدوری کی لاگت)—جو روایتی طور پر مقامی قیمتوں کے دباؤ کا سب سے بڑا محرک رہی ہے—"بہت ہی کم" رہی ہے۔

مزید برآں، پیداواری صلاحیت میں مضبوط اضافہ اور تیل کی گرتی ہوئی قیمتوں کے ملاپ نے ایک زیادہ مستحکم معاشی ماحول پیدا کیا ہے۔ ان بنیادی قوتوں کے مل کر مہنگائی کو قابو کرنے سے، فیڈرل ریزرو مختصر مدت کے اتار چڑھاؤ پر ردعمل دینے کے بجائے طویل مدتی ڈھانچہ جاتی رجحانات پر توجہ مرکوز کر سکتا ہے۔ انگلینڈر نے نوٹ کیا کہ موجودہ صورتحال سے ظاہر ہوتا ہے کہ افراطِ زر کے خطرات پہلے کے خدشات سے کم ہیں، جس کا مطلب ہے کہ فیڈرل ریزرو کو "واقعی زیادہ کچھ کرنے کی ضرورت نہیں ہے۔"

مارکیٹ کا رجحان اور شرح سود میں کمی کا ٹائم لائن

اگرچہ مارکیٹ کے شرکاء اکثر فیڈ کے فیصلوں کا پہلے سے اندازہ لگانے کی کوشش کرتے ہیں، لیکن شرح سود میں تبدیلی کی توقعات حال ہی میں سال کے آخر کی طرف منتقل ہو گئی ہیں۔ انگلینڈر نے مشاہدہ کیا کہ اگرچہ ٹریڈرز نے جولائی میں ہی پالیسی میں تبدیلی کے امکان پر مختصر غور کیا تھا، لیکن اس کے بعد وہ اس ٹائم لائن سے پیچھے ہٹ گئے ہیں۔

اس تبدیلی کو معاشی حقیقت میں بنیادی تبدیلی کے بجائے زیادہ تر ایک تکنیکی ایڈجسٹمنٹ کے طور پر دیکھا جا رہا ہے۔ فیڈرل ریزرو کی قیادت کے مثبت لہجے، خاص طور پر Sintra forum میں کیے گئے بیانات کے بعد، سرمایہ کاروں کے اعتماد میں اضافہ ہوا ہے۔ مہنگائی کے کنٹرول میں ہونے کے اس احساس نے امریکی حصص (equities) کو نفسیاتی طور پر سہارا دیا ہے، جس سے اس خیال کو تقویت ملی ہے کہ "soft landing" اب بھی ایک قابل عمل راستہ ہے۔

قیمتی دھاتیں اور ین: ایک تفصیلی جائزہ

کموڈٹی مارکیٹ میں حالیہ اتار چڑھاؤ پر بات کرتے ہوئے، انگلینڈر نے سونے اور چاندی کی قیمتوں میں حالیہ کمی کو محض ایک مختصر مدت کی اصلاح (correction) قرار دے کر مسترد کر دیا۔ انہوں نے اس کمی کی وجہ حقیقی اور نامیاتی شرح سود میں غیر متوقع اضافے کے بعد سرمایہ کاروں کی اپنی پوزیشنز کو کم کرنے کو قرار دیا۔ تاہم، وہ سپلائی کی جانب سے مسلسل دباؤ اور عالمی ترقی کی مضبوطی کا حوالہ دیتے ہوئے قیمتی دھاتوں کے لیے سازگار طویل مدتی نقطہ نظر برقرار رکھتے ہیں۔

کرنسی مارکیٹوں کی طرف مڑتے ہوئے، انگلینڈر نے جاپانی ین کی جدوجہد پر تنقیدی نظر ڈالی۔ انہوں نے دلیل دی کہ جاپانی حکام کی جانب سے محض کرنسی میں مداخلت سے ین کی قدر میں کمی کو روکنا ممکن نہیں لگتا۔ اس کے بجائے، انہوں نے مشورہ دیا کہ زیادہ مضبوط مانیٹری پالیسی—خاص طور پر مارکیٹ کی توقع سے زیادہ تیزی سے شرح سود میں اضافہ—امریکی ڈالر کے مقابلے میں ین کو مستقل طور پر مضبوط بنانے کا واحد طریقہ ہوگا۔

اہم نکات

• مہنگائی کی فوری ضرورت میں کمی: کم ہوتی ہوئی یونٹ لیبر کاسٹ اور تیل کی گرتی ہوئی قیمتیں فیڈرل ریزرو کو موجودہ شرح سود برقرار رکھنے کے لیے لچک فراہم کر رہی ہیں۔
• شرح سود کی توقعات میں تبدیلی: مارکیٹ کی توقعات موسم گرما کے آغاز میں تبدیلی کے بجائے اب سال کے آخر میں ممکنہ پالیسی تبدیلیوں کی طرف منتقل ہو گئی ہیں۔
• کموڈٹی اور کرنسی کا منظرنامہ: قیمتی دھاتوں میں کمی کو ایک عارضی اصلاح کے طور پر دیکھا جا رہا ہے، جبکہ جاپانی ین کو مستحکم کرنے کے لیے محض مداخلت کے بجائے شرح سود میں جارحانہ اضافے کی ضرورت ہے۔